《国际金融》PPT课件.ppt

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1、第十章國際金融10.1國際收支帳10.2國際收支均衡式10.3最適外匯存底10.4匯率制度10.5不可能的三位一體國際收支帳在1993年以前包括二大項目，即經常帳及資本帳，在1993年，國際貨幣基金（IMF,InternationalMonetaryFund）將資本帳又再拆成兩項，其中之一仍稱之為「資本帳」；另一項則稱之為「金融帳」，所以目前有人說的資本帳，其實應為金融帳。一、經常帳經常帳（currentaccount,CA）主要包括了3部分：（1）貿易帳（tradeaccount）（2）所得帳（incomeaccount）（3）移轉帳（transfer

2、account）第一節國際收支帳第一節國際收支帳圖10-1國際收支帳結構圖二、資本帳三、金融帳「外人直接投資」（FDI）主要指的是外國人到當地購買土地、建廠房、聘僱人員及生產物品。「外人證券投資」（FPI）主要投資在股市及債市，故極易受到一些訊息影響而流進或流出，而呈現不穩定的現象。「外人其他投資」（FOI）中主要包含了外資對企業的放款，故常常會先暫駐到銀行中。第一節國際收支帳一般建議：（i）先開放經常帳如減免關稅、物品自由輸入。（ii）再開放金融帳(a)先外人直接投資(b)再外人證券投資台灣目前開放的位置在（ii）（b）的一半，而中國大陸在（ii）（a

3、）。從理論到實際-自由化是否有順序？由國際收支開放比較圖10-2墨西哥金融風暴與亞洲金融風暴一、外匯存底定義什麼是外匯存底？外匯存底又稱為外匯準備，是指一國中央銀行（或貨幣當局）為彌補其國際收支短絀，所持有可隨時變線的對外債權，通常包括外國通貨、票據及可變換為外國通貨的有價證券。第二節國際收支均衡式表10-1各國外匯存底單位：億美元二、外匯存底與其他收支帳經常帳的順差是物品流出比流入多，但金融帳的順差卻是金錢流入比流入多。關鍵就是順差及逆差的思考一切以「金錢的流出、入」為準。當資金流入較多，這是順差，當資金流出較多，這是逆差。所以當討論順差或逆差時，經

4、常帳的物品輸出多，表示資金流入也多，故是順差；反之，是逆差。不論是經常帳（CA），資本帳（KA）與金融帳（FA），凡是錢流入較多，就是順差；反之，逆差。後者在資本帳（包含資本帳及金融帳）。第二節國際收支均衡式某一年的外匯存底（ForeignReserve），資本帳、經常帳與金融帳之間的關係可以表示為：CA+△KA+△FA+△FR=0（10-1）CA是當年出口減進口，本身就是流量，但是KA及FA卻是從過去到目前，資本流入的總和，是一存量的觀念，故必須加上差分，才會表示是當年的資本流入。此外△FR要稍作說明。△FR是指當年「增加的」外匯存底的部分，才會是流量

5、而非存量，而一般常聽到的外匯存底是存量。第二節國際收支均衡式表10-2各國經常帳與金融帳(十億)10圖10-2美國經常帳與金融帳戶為倒數CA+△FA+△FR=0（10-2）故CA與△FA會相反走勢，好似鏡子的兩面，互為影子，見圖10-2的美國得經常帳與金融帳。三、釘住匯率的國家，外匯存底增加為-△FR=CA+△FA也就是外匯存底上升來自於：a.經常帳順差：一年出口大於進口，資本帳不變，則△FR必然為負，式（10-2）才會成立，代表存量的外匯存底增加b.金融帳順差：當某一年外資流入大於本國資金流出，則△FR為負第二節國際收支均衡式另一個方式看，式（10-2

6、）也很有趣，即也可由經常帳來分析，即CA=-△FA-△FR則經常帳赤字必須有２個資金來源，一個是國外資金流入（即FA），一個是老本（即FR）即經常帳由金融或外匯存底買單？（a）金融帳買單：不會引起金融風暴（b）外匯存底買單：會引起金融風暴。第二節國際收支均衡式表10-3經常帳赤字／GDP：-4%臨界值四、浮動匯率國家，△FR0：許多大國採用浮動匯率，則當出口太多，或外資淨流入，則匯率會升值；反之，當出口太少，或外資淨流入少，匯率會貶值。第二節國際收支均衡式一、第一種計算方式：外匯存底/進口金額＝3最適外匯存底，依歐美學者的看法，他們常說外匯存底只要足以支

7、應三個月的進口所需就足夠，亦即分子為外匯存底是存量，分母為每月進口金額是流量。太多的外匯存款常有人說會浪費資源，所以3常被說成是一個恰當指標。第三節最適外匯存底表10-4外匯存底／進口臨界值＞3二、第二種計算方式：M2／外匯存底（M2／FR）將M2改成美元，再用「M2／外匯存底」這個比值，自然是越小越好。所以M2／外匯存底這指標只是說明當全國老百姓都要求將台幣（含現金及存款時）換成美元時，美元夠不夠而已。圖10-4沖銷的過程第三節最適外匯存底第三節最適外匯存底「M2／外匯存底」比例低，就表示外匯存底相對比較多，此時體質健全。反之，如果比例高，則表示央行所

8、擁有的外匯存底過少，顯示體質可能不健全。」表10-5M2/外匯存底新台幣常會受到