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时间:2020-09-22
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1、9-7政府对外汇市场的干预目的:防止汇率短期波动过大避免汇率中长期失调政策搭配需要国际合作需要发展战略要求干预类型:干预手段:直接、间接干预货币供应关联:冲销、非冲销干预干预策略:熨平每日波动型砥柱中流型、非官方钉住型参与干预的国家:单边、多边干预9-8外汇干预的效率的资产组合模型分析资产调整效应:e=P-P*=a(y*-y)+β(i-i*)+(Ms-Ms*)冲销干预与非冲销干预本国货币市场外国债券市场本国债券市场MMBBFFei抛出外币债券非冲销干预MMBBFFi抛出外币债券本国债券冲销干预eMMBBFFei抛出外币债券9-99-10干
2、预信号效应信号充分显示条件:政府干预不存在其他目的干预必须有效发送信号干预必须使汇率有充分的变化政府干预具有足够的声誉干预必须体现经济发展的基本要求9-11中国汇率政策汇率调整外汇供求变化外汇结构调整政策搭配10-1开放经济下的直接管制政策重点:直接管制原因直接管制形式直接管制效率分析货币自由化难点:管制的效率分析10-2政府直接管制的原因:发展战略经济微观结构宏观经济结构政策搭配需要区域合作国际性合作其他冲击10-3基本管制形式:价格管制金融信贷管制进出口贸易管制外汇交易管制:货币兑换汇率外汇资金运用国内产品交易管制工资管制10-4
3、直接管制政策经济效应分析汇率ABEFGHIM外汇数量SD10-5外汇管制效益分析外汇数量汇率MMBBFF利率e1e2i2i0e0Y0ISBpY/PLM.10-6外汇管制下外汇管制交易流程图政府设置汇率官方汇率外国企业进口企业出口企业进口外汇支付市场汇率出口外汇收入银行官方汇率10-7货币自由兑换经常帐户下的自由换(第八条):一般贸易、劳务在内的短期银行信贷业务有关的对外支付应付利息和其他投资收益数额不大的偿还贷款本金或直接投资折旧支付数额不大的家庭生活费用汇款资本与金融帐户兑换:解除对资本与金融帐户交易的货币、对外支付、和交易的各种限制有
4、条件兑换经常帐户自由兑换经常帐户资源兑换和资本与金融帐户有条件兑换两帐户都自由兑换10-8自由兑换条件:1.健康的宏观经济状况:稳定的宏观经济形势有效的经济自发调节机制成熟的宏观调控能力有效的制度保障2.健全的微观经济主体3.合理的经济开放状态4.恰当的汇率制度与汇率水平5.合理的组织保障6.国际社会协作7.本国货币足够的国际竞争力10-9货币自由兑换后经济面临的新问题资本逃避货币替代经济安全国家独立性政策调控效果风险国际转移人民币自由兑换:高度集中控制时期:1949-1979市场化过度时期:1979-1993经常帐户下有条件自由兑换期:
5、1994-2019经常帐户下自由兑换期:2019.12.1-10-10第十一章、开放经济下的其他政策重点:国际储备构成、作用和管理国际储备政策搭配难点:国际储备政策搭配11-2国际储备政策国际储备:可得性、流动性、普遍可接受性的干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。自有储备:货币用黄金、外汇储备、国际回避基金组织储备地位、特别提款权货币基金组织储备地位及可能的借入储备基金储备地位第一档提款权普通提款权基金可能的借入储备第二档提款权第三档提款权第四档提款权提用条件逐档提高借入储备:备用信贷、互惠信贷诱导性储备:商业银行对外短期可兑换货币资产
6、11-3国际储备类型11-4国际储备作用:国际清算、维持对外支付能力干预外汇市场、调节汇率信用保证稳定金融市场支持国际贸易11-5国际储备管理战略管理目标管理业务管理机构管理人员管理制度管理数量管理币种管理时间管理区域管理行业管理11-6决定储备规模因素:进口规模进出口贸易波动资本进出口规模资本进出口波动汇率制度国家国际竞争力国家发展战略国际社会经济发展水平储备持有成本国际和区域货币协作国家政策干预效果与干预能力国内金融市场发育水平11-7币种管理原因:当前国际汇率制度要求储备货币的多元化储备货币的汇率、利率差异金融市场产品多样化发展金融
7、信息收集的需要国家间竞争与全球化的要求币种管理基本原则:币值稳定性原则盈利性原则方便性原则战略兼容性原则11-8国际收支失衡经济固定期性影响 周期性失衡世界发展非均衡 发展性失衡货币价值变动 货币性不均衡世界经济结构变动 结构性失衡偶发性因素 偶发性失衡国际游资冲击 冲击性失衡国家政策干预干预性失衡经济系统的自由漂变漂变性失衡11-9预算赤字、宽松货币政策和国际储备政策的搭配减少赤字、紧缩货币无储备政策搭配减少赤字、紧缩货币国际储备政策搭配减少赤字、紧缩货币货币贬值123国际收支改善失业增加、经济增长降低、社会动荡国际收支改善
8、失业增加、经济增长降低、社会动荡;但程度较轻、国家储备流失或债务增加国际收支改善失业增加、经济增长降低、社会动荡;但程度较轻、外汇市场混乱和出现通胀国际储备政策搭配应用:偶发性、冲击性失衡,可
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