二季度沪铜投资策略报告.pdf

《二季度沪铜投资策略报告.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、二季度沪铜投资策略报告：技术性做空VS战略性做多邱君目录：（一）全球主要经济体货币政策正处于一致性紧缩前夕...........................................................1（二）短期供给相对充裕需求保持平稳.....................................................................................3（三）非商业净多头增加基金中长期看好后市.........................

2、................................................5（四）技术性做空VS战略性做多.................................................................................................7（一）全球主要经济体货币政策正处于一致性紧缩前夕本轮通胀的根源是过度滥发货币。金融危机中全球主要经济体为稳定经济所实行大规模的货币宽松政策，在新兴市场国家率先进入经济复苏后，通胀压力开始显现，以中国

3、、印度、俄罗斯等国为代表的新兴市场国家开始逐步紧缩货币。人民币存款1年期基准利率（单位：%）4.504.004.143.873.873.503.603.603.333.253.003.063.002.792.752.502.522.502.252.001.501.000.500.002007年3月18日2007年6月18日2007年9月18日2008年3月18日2008年6月18日2008年9月18日2009年3月18日2009年6月18日2009年9月18日2010年3月18日2010年6月18日2010年9月18

4、日2011年3月18日2007年12月18日2008年12月18日2009年12月18日2010年12月18日部分新兴市场国家利率走势（单位：%）25.0020.00俄罗斯银行间同业市场15.00隔夜拆进利率10.00印度孟买银行间隔夜5.00MIBID利率0.002008年2月20日2008年5月20日2008年8月20日2009年2月20日2009年5月20日2009年8月20日2010年2月20日2010年5月20日2010年8月20日2011年2月20日2008年11月20日2009年11月20日2010年1

5、1月20日而在新兴市场国家货币政策开始转向的时候，美国、欧盟、日本等发达国家仍然延续宽松的货币政策，甚至力度比有增无减。但目前全球通胀压力开始蔓延到发达国家，甚至影响到各国政局稳定的时刻，西方国家的“印钞联盟”开始分化。美国方面：自2008年12月以来，美联储一直将利率维持在零至0.25%的超低水平。4月27日，美联储将召开为期两天的议息会议。鉴于近期美国经济复苏有加快迹象，市场对美联储可能在年内加息的预期有所上升。但对于4月27日的议息会议，笔者认为维持不变的可能性较大。目前美国利率水平基本处于底部区域，重新步入上

6、涨周期只是时间问题，一旦美国开始加息步伐，这将意味着全球主要经济体的货币政策趋于一致，这将对全球大宗商品形成阶段性回调压力，对此应该密切跟踪美联储的动态。美国联邦基金目标利率走势（单位：%）6.005.005.005.254.754.504.754.504.254.003.503.003.002.002.252.001.501.001.000.000.250.252006年1月31日2006年4月30日2006年7月31日2007年1月31日2007年4月30日2007年7月31日2008年1月31日2008年4月3

7、0日2008年7月31日2009年1月31日2009年4月30日2009年7月31日2010年1月31日2010年4月30日2010年7月31日2011年1月31日2006年10月31日2007年10月31日2008年10月31日2009年10月31日2010年10月31日欧盟方面：欧盟统计局表示，在2011年3月，欧元区17国通胀水平同比提升2.7%，高于早前做出的2.6%的预期，大大高于2010年同期1.6%的通胀水平。迫于通胀压力，在欧盟区部分成员国财政恶化程度仍然未有显著改善的背景下，4月7日欧洲央行宣布加息

8、0.25个百分点（25个基点），基准利率增至1.25%。这是欧洲央行2008年7月以来首次加息。这也意味着欧盟货币政策开始转入紧缩周期，但相比新兴市场国家，由于欧盟成员国经济状况分化较为严重，加息的间隔时间会相对拉长，频率不会很大。欧元区基准利率走势（单位：%）4.504.254.004.003.753.753.503.503.253.253.