上证A股指数VaR模型的比较及其实证研究.pdf

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1、Y973336学校代码：10254密级：论文鳊号：上洛廖事大学SHANGHAIMARITIMEUNIVERSITY硕士掌位论文MASTERDISSERTATION上证A股指数VaR模型的比较论文题目：鍪甚塞i鲤窒学科专业：差业经注堂作者姓名：石俊芳指导教师：奎壁塑墼握完成日期：三QQ重生六月摘要I迹者经济全球化与金融一体化的快速发展，金融业的稳定性在下降，金融市场呈现出

2、ji『所未有的波动，在这利一闩趋波动的经济、金融环境一F，金融风l硷管碍!越来越重要，成为会触及至口i有企jlk生存雨I发展的能力之一。目前国内金融机构普遍采用VaR体系来进行

3、市场风险管理，但汁算MaR可采用的模型多种多样，究竟哪涮IJ莫型更符合I=l_．国的市场运行规律，理沦界和实务界均未给出答案。利』tjva

4、{技术度避市场风险，关键是蜘i何刻画金融资产收益率的分n-。本文就上舐A股II父盏率序列的统汁特钲进行实旺分析，比较现有vaIi模型的基础上，提出了基f非参数核估计和非参数局部线t-Wi汁的VaR模型。相关结沦可概括如F：1．奉文从研究上iK^股收益率的特性入手，进行实证分析。运用均值、标准差、偏度及峰度等描述性统计变量刑股票收益率波动的基本统汁特征进行分析；最后检验了收益率序列的自相关性、¨i态性fj方差

5、时变性。得出上证A股收益率不服从证态分枷，是有偏的，有峰的，且具有厚尾性：；在长时问段内存在自州关性，但相关性很弱：万差是时变的。2．比较现有VaR模型的基础．L，引用叶阿忠的{：41--参数计量经济学》理论知识，提出应用其中的核估计和局部线性估计瑙!论进行VaR估计。：{．以上证A股收益率序列进行实证分析，用现有的VaR模型及非参数核估训雨J非参数用部线性估H的VaR模型测算了上证^股市场收益率的风除值，并使"1巴采尔委员会枷定的事后榆验方法列各种VctK模型进行了有效性检验，列各利·VaR模型的优劣进行了分析评判。得到结沦：：卅参数核估计和

6、非参数局部线性估汁的VaR模型都能{R妤的刻画J二讯!A股收益率的风险IIII线．但核估计模型估计VaR时可能会低估il』场风险，而J_{j局粼线性模型估计Val,{lf_』也可能会轻微的高估股市的真．艾风险，但其检验样水中实际损失超过VaR值的比例与相应的左尾概率p值比较一致，模型拟合效果较好。关键词：VaR，核估计，局部线性估计，事后检验ABSTRACTWiththerapiddevelopmentofglobalizationofeconomyandfinance，thefinancialstabilityhasdescended，and

7、thefinancialmarkethasbecomemuchfluctuantthaneverbefore．Underthiscondition，themanagementoffinancialrisksbecomesmereandmoreimportant，anditbecomesthekeyissueoffinancialadministrationsandfinancia

8、institutions．Thesedays．ChinesefinancialinstitutionsuseVaRtomanagethemarketrisksTher

9、earemanymodelstocalculatetheVaR。butthereisn’ttheanswerthatwhichmodellssuitforChineserulesofmarketrun．TouseVaRapproachestoestimatemarketriskofaportfolio，thekeyissueishowtodepictthedistributingoffinancialandcapitalyield．Thepapermakessomeempiricalanalysisofthestatisticalpropert

10、iesofA—shareofShanghaiStockExchangeThenbasedonananalysisofexistedVaRmodels，thepaperproposesanewVaRmodelwhichbasedonkernelestimationandIocaIIinearestimationThemainresultsofthispapercanbesummariTedasfollows：1．ThepaperbeginswiththeresearchofthepropertiesofA‘shareofShanghaiStock

11、Exchange，andlhenanalyzestheelementarystatisticalpropertiesofthefluctuationo