上证50指数及其成分股的绩效研究-论文.pdf

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1、数据分析DATAANALYSIS■GansIlFinance本栏目责任编辑薛嫒无论是经风睑诵整的绩效漶度指标还是风硷指标．都无法表明上证5O指数的表现优f莫样本段．星然有些样本殴被飘除士去7，口张秀丽／文一般分为积极投资与消极投资两大类型。前者是积只股票；未选一进一退一进型，如包钢股份、兖州煤业、五矿发选股的，后者主要是指数化投资，它基于“有效市展、中国南车等4只股票；未选一进一退一进一退型，如中信银行理论”，通过复制目标指数权重构成组合投资，来获和天威保变，它们两进两出，在9年间两次进入指数，又两次取近似于指数的收益率并分散投资风险。一般而言，指数化

2、投从指数中退出。如表1所示。资选用了最具代表性的且效益较好的股票，风险相对较小，上这135只股票涉及到金融、保险业，交通运输、仓储业，涨时可以取得高于大盘的收益，下跌时一般可以小于大盘的跌制造业，电力、煤气及水的生产和供应业，采掘业，信息技术幅。本文选取上证50指数作为指数化投资的代表，对比研究其业，房地产业，批发和零售贸易，农、林、牧、渔业，金属、绩效及其成分股的绩效，比较主动投资与被动投资的优劣。非金属，医药、生物制品，石油、化学、塑胶、塑料，电子，本文按照进出指数情况对上证50指数的成分股分成8类，机械、设备、仪表，食品、饮料，建筑业和综合类等1

3、7类。研究8个类别的股票与上证50指数的绩效，并进行对比；进一步对股票进出指数前后的绩效进行比较分析，判断不同类别的绩效评价指标成分股入选指数前后绩效有无显著差异。上证50指数自推出以来，几乎每年调整两次，调动的比例上证50指数基本情况不超过10％，即5只股票，那么调出股票的收益风险是否就劣于上证50指数的表现呢?本文将对此问题进行分析。上证50自2004年1月2日正式推出以来到2012年12月31数据区间为2004年1月2日到2012年12月31日的周数据。日止，共涉及135只股票，其中11只股票自指数建立之初就一使用软件为MATLAB。数据来源：锐

4、思数据库。直是上证50的样本股，它们分别是浦发银行、华夏银行、民生对股票的绩效评价主要涉及其收益和风险情况。其评价指银行、宝钢股份、中国石化、中信证券、招商银行、中国联标也分为两大类，一类是经风险调整的绩效测度指标，另一类通、上海汽车、长江电力和中国铝业。4只股票在上证50指数是风险指标。前者主要有中昙花一现，分别是哈飞股份、海南航空、光明乳业和内蒙华(1)Sharpe测度。，即电。2只股票由于吸收合并而退市，分别是齐鲁石化和山东铝s：—E(rp)-rf(1)—业。P有些股票在上证50推出之初并不是样本股，但是经过一段(2)Treynor~J度，即时间

5、的发展进入之后就一直是样本股，如贵州茅台、大秦铁E(rp)-rf(2)r，=路、工商银行、保利地产、江西铜业等，这类股票有34只。其他类别的股票还有：选一退型，如国电电力、上港集箱、(3)信息比率，也称为绩效评估比率，即上海机场、申能股份等，计36只股票；选一退一进型，如伊利股)(3)，份；选一退一进一退型，如南方航空、广州控股、东方集团等3只股票；未选一进一退型，武钢股份、振华港机、中国银行等计44另一类风险指标主要有I60甘肃金融；⋯确