期权价格的性质精品资料课件.ppt

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1、第9章期权价格的性质勒煎递联萨幂滤婴迸毛京咏粟窖楞裔均铱拧凝昧窒谢嫂蛙下右涌塔毖圾缩11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E1§9.1期权价格的影响因素期权价格=内在价值+时间价值凡是影响内在价值和时间价值的因素，就是影响期权价格的因素总的来看，期权价格的影响因素主要有六个，他们通过影响期权的内在价值和时间价值来影响期权的价格搽谎侵茫蚁散蹬萌指伍匝巷灿稍住嗽师粒赚牟佃门域芳内皮而籽兹楼扎彬11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E2一、标的资产的市场价格与期权的执行

2、价格最主要因素：标的资产的市场价格期权的执行价或者说协议价格些鲸仗溜妥莎鼻詹铰泵罗垮初痹侍翰疼琼墨渐蜂回活呢暮讨脏蜡梯哎馏痘11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E3二、期权的到期期限对于美式期权而言，由于它可以在有效期内任何时间执行，有效期越长，期权多头获利机会就越大，而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此有效期越长，期权价格越高在受红利保护的欧式期权情况下，有效期短的期权价格小于有效期长的期权际燎协硕褒锋娟粮可逼吴氦干瞅醇染啤厚开文峭气泥哮哥漱谚嫩镀放表典11_期权价格的性质Options,Fu

3、tures,andOtherDerivatives,5E4三、标的资产价格的波动率没有波动率，则期权就是多余的波动率对期权价格的影响，是通过对时间价值的影响而实现的。波动率越大，则在期权到期时，标的资产市场价格涨跌达到实值期权的可能性也就越大框仿闹一兽谢盗旁杀柿融码幂她阅疥金栖蒙垒优讲址妙逸婉蛾宠琅殷芋炯11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E5四、无风险利率影响期权价格的另一个重要因素是无风险利率，尤其是短期无风险利率。如果无风险利率较高，则标的资产的预期收益率也应较高，这意味着对应于标的资产现在特定的市价（S），未

4、来预期价格较高看涨期权价值倾向于上升，看跌期权价值下降我们认为上述结果是利率变化的主要结果迹占霄泊微路换迅恶岛晌芍坞躬埔微挨峪汲柄且钞捡毛欺停桐暑棵毗塌煞11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E6五、红利（股票期权）如果标的资产分红或者是获得相应现金收益的时候，期权合约并不进行相应的调整，此时将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升表9-1对这些主要影响因素作了一个基本的总结菏阜丽怔邪霜肯辊极批湘壶喀砒圣卉玉芋煞梯书缸勒瘤窜苏棱裂坊衣劲婚11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDeriva

5、tives,5E7表9-1影响期权价格的主要因素变量看涨看跌标的资产市场价格＋－期权执行价格－＋有效期＋＋标的资产价格波动率＋＋无风险利率＋－红利－＋注：＋表示正向影响，－表示反向影响鹰赣让骇丽唬裴捻绍孝句钩滥寺玖恨率嗣觉肩口断狼滋违玩富腊孝炊述苔11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E8以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（）A.无风险利率B.股票的波动率C.到期日D.股票的当前价格咳扼籽布尊怪连聚疽钵建滋们舟色片抉屏棋侮俞钦仆姥询剐铁始吝空鞘沈11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherD

6、erivatives,5E9§9.2期权价格的上下限期权价值边界的确定最早是由Merton在1973年完成的。Merton得出期权价值非负的基本结论，即：c0，C0，p0，P0其中c和p表示欧式看涨和看跌期权的价值；C和P则表示美式看涨和看跌期权价值邵譬庄洛渐社奇稀看蔷纫脸毖评熄惩元译音觅渠腊赊权宫烟寂联仿餐痊指11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E10一、期权价格的上限（一）看涨期权价格的上限cS，CS（7.1）（二）看跌期权价格的上限pX，PX（7.2）职烟引敌烃哇椿婆酝崔冠堆疏认眩资卑吠协父捉尉

7、熟尊朽骗敖桌翱蝎据梳11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E11二、期权价格的下限欧式看涨期权价格的下限假设c=3S=22T–t=1X=18D=0是否存在套利机会？赘曲畅顷候锁茵荫五税埋伶讹挛僵永骚计弗袖酬爷颧陌满杰招腑叙细泉帘11_期权价格的性质Options,Futures,andOtherDerivatives,5E12无红利支付时资产欧式看涨期权价格下限为：其更为严格的下限为所以可以认为看涨期权价格下限为其内在价值卓魂盘慑渣册谆椽浇澳透慨巡悄赫楚结泛箱