股票期权价格特征ppt课件.ppt

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1、股票期权价格特征Call、put上、下界限call-putparity平价公式影响期权价格的6个因素marketprice，Sstrikeprice，Xexpiration，T－tvolatility，σ无风险利率，r红利，D对无风险利率影响的解释有两种如何影响表格？？对无风险利率的解释有两种第一，无风险利率增加，对股票收益预期增加（风险的补偿增加），股票价格增加，put减值第二，无风险利率增加，资金离开股票市场价格将下降，put增值期权价格的上限和下限的推导推导的依据是假设没有套利的机会无套利假设欧、美式Call的上限C

2、CS，留下C-S>0的资金，一个单位股票今后分为两种情况：若有人带资金X和call要求履行call，将股票给他，资金总量=C-S+X若没有人要求履行call，资金总量=C-S+股票当时的价格欧、美式Put的上限Put的价值体现在S与X的差价上美式，PXe-r(T-t）×er(T-t）=X。在T时刻，put的价值=

3、X-STmax(S－Xe-r(T-t)，0)证明：建立两个组合：B组合：1stockA组合：1Europeancall，cashXe-r(T-t)在时刻T，组合A=max(ST,X

4、)>组合B=ST所以，在时刻t，组合A>B，即c+Xe-r(T-t)>S套利步骤：sellingshortBandbuyingA，call+Xe-r(T-t)+aa.因为c+Xe-r(T-t)0。在时刻T，call+X+aaer(T-t)用callandXcoverB，profitisatleastaaer(T-t)情况2，不分红Europeanput下限p>max(Xe-r(T-t)－S，0)证明：建立2组合。PortfolioC：1EuropeanputoptionandastockPortfolioD：fundsXe-r(T-t)AttimeT，portfol

5、ioC=max(ST,X)>D=X,Soattimet,portfolioC>Dp+S>Xe-r(T-t)套利过程：borrowingp+S,andbuyingaputandastock.Becausep+S

6、(T-t)组合F：1stock证明：Att1(tST=组合F提前执行，E≤F到期执行，E≥F提前执行为别人提供了套利的机会C=c,C≥c,C>S－Xe-r(T-t)>S-X提前执行无红利putoption可能是明智的极端情况：S=0，必须马上exerciseput，不可能有更大的差价了组合G：aAmericanputoptionandastock组合H：资金Xe-r(T-t)Att1,Iftheputisexercisedbeforeexpirationdate,组合G=

7、X>Xe-r(T-t1)=组合HIftheputisexercisedatexpirationdate,G=max(ST,X)>X=HP>X-SEuropeanput,p>Xe-r(T-t)-SAmericanput,P>X-S因为，“Put+股票”≥“执行价格X”如果低于X-S卖出Americanput，将存在套利“贷款”P+S，买入Americanput和stock并马上执行Americanput，得到X，盈利X-P-S>0call-putparity平价关系无红