长期视角下疫情改变了什 么.docx

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1、宏观专题研究报告内容目录一、疫情将催生一个科技创新的时代41、对于信息技术的需求增强42、对于生物医疗科技的重视程度提高43、数字经济渗透率加速提升54、对于公共卫生管理系统的诉求提升65、大健康产业有望迎来加速发展76、物业管理迎来历史性发展机遇7二、长期性地改变人们的生活方式81、教育和办公方式的转变82、消费和娱乐方式的转变83、出行、旅游和社交方式9三、全球化趋势不确定性上升101、外部环境更加复杂和艰难102、全球产业链分工格局被打破113、我国国产替代和产业链上下游延伸将明显加速124、更加

2、依赖内需对经济增长的拉动13四、告别老路，新经济模式逐渐取代旧增长模式14五、行业集中度加速提升，强者恒强15六、国际金融环境发生趋势性变化161、全球利率空间进一步压缩，央行货币政策空间进一步收窄，但中国货币政策空间仍存162、美元国际货币地位趋弱163、人民币可能进入稳定升值趋势，人民币资产吸引力上升，看多中国股市17图表目录图表1：信息技术的广泛应用是战胜疫情的核心因素之一4图表2：医药生物上市公司研发投入占营业收入比重（%，算术平均）5图表3：数字经济与工业经济的区别6图表4：公共卫生管理系统需

3、求提升6图表5：大健康产业规模预测7图表6：房地产管理和开放收入增速上升8图表7：物业管理的四个方向8图表8：远成办公APP用户激增8图表9：游戏收入上行，电影票房收入下行9-2-宏观专题研究报告图表10：线下消费娱乐转至线上9图表11：旅游行业景气度下降10图表12：全球贸易占GDP比重下降11图表13：我国在全球产业链位于中游制造，并积极努力向上下游发展12图表14：国家大基金主要投资芯片领域13图表15：全球视角下，我国消费率明显偏低，内需空间较大14图表16：新经济对GDP的拉动效应15图表1

4、7：龙头公司盈利能力更强（%，算术平均）15图表18：行业集中度CR10（营业收入）15图表19：全球央行政策利率下调16图表20：美联储资产负债表极度扩张17图表21：美元指数17图表22：海外机构对全球各国经济的预测17-3-宏观专题研究报告引言人类与新冠病毒的相互斗争尚未结束。本次新冠疫情对人类的冲击仍然没有形成一个稳定的状态，新冠病毒与人类的平衡关系仍然没有形成。虽然新冠疫情对经济体系的短期冲击巨大，但我们需要拿着望远镜观察这场疫情的长期深远影响，它可能永久地改变了一些趋势性的东西，这种长视角

5、的思维对投资的意义更大。本文将着重阐述可能的六点长期趋势性变化。一、疫情将催生一个科技创新的时代1、对于信息技术的需求增强我国信息技术的高速发展是成功应对国内疫情不容忽视的重要因素。多数文献指出：制度优势是我国成功应对疫情的重要因素。我们认为：另一个不容忽视的核心因素在于我国信息技术的高速发展。我国光纤用户渗透率已达93%，4G用户12.8亿，规模全球第一，为数字经济提供了发展的基础。随着5G技术的推进和应用落地，数字经济迎来蓬勃发展的加速阶段，我国数字经济占GDP比重超过三分之一，成为驱动经济发展的新

6、动能。在应对疫情方面，信息通信等高新技术应用增强了我国信息获取能力、响应速度以及财富资源积累，这些是本次疫情得到控制的坚实后盾，也是后续复工复产有序进行的重要支撑。同时，疫情使人们更清楚地认识到科技发展的重要性。未来，无论从政策还是从经济、金融、社会共识等多个方面，支持和推动科技创新和应用必要性和迫切性更加明显。图表1：信息技术的广泛应用是战胜疫情的核心因素之一我国光纤用户渗透率达93%，4G用户达12.8亿，规模全球第一5G商用加快推进，开通5G基站超过20万个数字经济蓬勃发展，占GDP比重超过三分之

7、一，成为创新驱动发展的主要动力社会信息化向更高水平拓展，电子政务、智慧医疗、在线教育等新模式加快普及应用来源：公开资料，国金证券研究所2、对于生物医疗科技的重视程度提高生物疫苗研发等医疗科技的发展，是未来应对重大疫情的根基。一个国家若拥有强大的生物疫苗研发实力，能够在较短时间内研发出新冠疫苗克制病毒传染，将减少大量社会经济损失和人员死亡。经过此次疫情，国家和社会充分认识到了生物医疗科技的重要性。未来，各个国家为避免受到像新冠疫情等流行病毒-4-宏观专题研究报告的再次感染，也必将建立一个强大的生物医疗技

8、术研发体系，用于支持病毒疫苗等医疗技术的研发。行业方面，生物制品、化药、医疗器械等领域上市公司近年来研发投入占营业收入比重持续提升也佐证生物医疗技术的研发投入加大是持续性的大趋势。图表2：医药生物上市公司研发投入占营业收入比重（%，算术平均）化学制药医药商业中药医疗器械生物制品10864202013201420152016201720182019来源：Wind，国金证券研究所3、数字经济渗透率加速提升疫情影响下，数字经济加速下沉，在多数行业