汽车行业2020年半年度投资策略报告：徐徐复苏，行稳致远.docx

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1、l下半年汽车行业推荐标的综上分析，在疫情长期防控的背景下，我们预计下半年汽车行业景气度将缓慢回升，建议精选业绩增长确定性较强，与估值匹配度较好的优质龙头标的。下半年推荐标的为：1）整车标的长安汽车（000625）、中国重汽（000951）；2）优质零部件标的潍柴动力（000338）、精锻科技（300258）、科博达（603786）。风险提示：汽车产销低于预期；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；新能源与智能网联汽车推广低于预期；原材料涨价及汇率风险；经贸摩擦风险目录1.总量：整体企稳，预期向好71.1销量分析71.2库存分析1

2、11.3行业收入利润分析121.4行业板块表现与估值132.投资策略142.1新能源汽车：特斯拉表现强势，竞争格局持续调整142.2Q2重卡高增，下半年不悲观352.3Q2乘用车复苏兑现，分化趋势下寻找主流优质标的412.4智能网联汽车：多方玩家入局推动行业发展512.5下半年汽车行业推荐标的59图目录图1：中汽协汽车销量及走势8图2：中汽协乘用车销量及走势8图3：乘联会终端销量累计同比走势8图4：车辆购置税同比走势8图5：重卡销量及走势9图6：新能源汽车销量走势10图7：各系销量增速10图8：各系销量市场份额10图9：

3、汽车厂商库存（万辆）11图10：汽车产成品库存情况11图11：汽车制造业工业增加值情况11图12：经销商库存系数11图13：经销商库存预警指数（%）12图14：汽车行业收入与利润增速（%）12图15：行业及各板块估值（PE，TTM整体法）走势13图16：国内6大发电集团耗煤量5月同比转正14图17：招银工业复工指数持续回升14图18：纯电动乘用车分级别市场份额情况23图19：插电混动乘用车分级别市场份额情况23图20：纯电动乘用车分车企类型市场份额情况23图21：插电混动乘用车分车企类型市场份额情况23图22：欧盟和欧洲

4、自由贸易联盟新注册的电动乘用车情况24图23：欧洲电动乘用车注册量前五大国家的注册量情况24图24：特斯拉国产化进程不断推进25图25：上海超级工厂二期正在建设26图26：上海超级工厂的电池模块和组装生产线26图27：特斯拉Model3在中国的历次调价26图28：特斯拉全球销量（辆）28图29：特斯拉中国销量及占比（辆）28图30：特斯拉产业链相关标的（A股上市公司）29图31：大众集团计划逐步实现汽车零排放的目标31图32：大众集团计划2025年纯电动汽车渗透率超过30%31图33：大众集团计划逐步实现汽车零排放的目标

5、32图34：大众汽车集团（中国）与国轩高科战略投资签约仪式32图35：MEB平台生产的车型拥有更长的续驶里程33图36：MEB平台生产车型的成本更低33图37：大众ID.333图38：大众ID.初见33图39：新能源汽车销量及预测情况35图40：5月重卡销量增长高达65.635图41：4月非完整与半挂车型高速增长35图42：今年基建投资增速预计将回升36图43：披露基建投资计划的主要省市36图44：今年固定资产投资有望企稳36图45：房地产投资稳健增长36图46：地方政府专项债新增限额及提前下发额度37图47：地方专项

6、债已发行规模37图48：重卡保有量提升较明显38图49：重卡行业市场集中度高38图50：潍柴重卡发动机市场份额持续提升39图51：重卡前4强市场份额39图52：奥福SCR蜂窝陶瓷载体在国内货车市场市占率提升39图53：艾可蓝在轻型柴油车后处理配套市场市占率提升39图54：潍柴大缸径高速发动机收入高速增长40图55：潍柴12/13L发动机销量快速增长40图56：中国重汽（A股）单车均价持续提升40图57：国内外主流重卡及发动机公司毛利率比较40图58：国内外主流重卡及发动机公司ROE（扣除/摊薄）比较40图59：A股重卡产

7、业链主流标的41图60：我国千人汽车保有量（单位：辆/千人）：低于全球190辆/千人42图61：2020年以来国内豪华车品牌BBA市场表现好于整体42图62：2019年港股主流品牌经销商收入基本保持较快增长42图63：日系德系表现明显好于其他品牌43图64：主流品牌3月开始持续复苏，日德美系增速已转正43图65：今年以来主流日系合资企业销量表现好于乘用车整体44图66：南北丰田、东日东本4/5月销量明显复苏44图67：日产丰田本田在华扩产备战传统车与新能源市场45图68：南北大众销量走势（万辆）46图69：大众在华积极扩

8、产，期待未来新品导入47图70：大众在华仍处于集中投资期47图71：长安福特4/5月销量明显回升48图72：福特全面发力中国市场49图73：“2025”战略下长安福特销量可期49图74：长安福特新车型未来规划不完全统计50图75：5月吉利长城销量明显回升50图76：4/5月长安自主销量明显回升（右轴为合肥长安）50图