上市公司股权激励存在问题探究

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1、上市公司股权激励存在问题探究　　【摘要】我们知道传统的委托代理理论最大的问题源于经营权和所有权的分离，尽管经理人和股东达成许多契约，表面看两者联系在一起，但实质上，因为各自的利益目标不一样，在追求利益的过程中会产生很大的分歧和冲突。这种冲突的解决也是公司股权激励的主要目标，股东出让一部分股份给经营者，从而使经理人既是委托者又是代理人，由此来激励经理人创造优秀业绩，实现股东财富最大化目标。根据现代激励理论，股权激励是一种适合企业长期发展的有效激励分式。所以对于股权激励机制的研究与分析显得尤为重要。【关键词】股权激励公司治理公司绩效一、绪论（一）研究背景一直以来，企业经营者激励不

2、足，是影响我国企业建立现代企业制度的核心问题。在不断地摸索实践中发现，股权激励将经理人和股东的利益结合起来，通过对股权持有刺激经理人努力创造优秀业绩，从而实现股东利益最大化。11股权激励最早起源于美国，随着市场经济的发展，现在已经成为一种普遍薪酬模式，在全球众多上市公司中推行。我国由于各种原因，公司制起步晚，市场经济发展不健全，股权激励的实施存在许多不完善之处，对于上市公司的治理和业绩水平并未取得显著成效。2006年l月，证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法》，从而拉开了我国股权激励实施的新一幕。此后，证监会、国资委和财政部又发布多项条文，为上市公司的股权激励行为提出规范性

3、的指引；同时，股权分置改革的完成也为我国股权激励计划的推行提供一个良好的契机，在这样的情况下，激励措施迅速在多家上市公司中展开。在市场经济竞争激烈的今天，企业的长期发展愈加困难，如何建立有效的股权激励机制从而加强公司治理，适应社会经济的发展显得尤为重要。（二）研究意义本文主要针对一般模式下的股权激励进行研究，其原因在于以下两点：第一，该类上市公司的股权激励通过董事会及股东大会审议，符合绝大部分公司所有者的利益，可体现股权激励的本质是为公司股东服务；第二，该类激励方案由薪酬与考核委员会提请，并经会计师事务所和律师事务所等中介机构鉴定，这些措施在一定程度上可以起到防止内部人控制的

4、作用，确保股权激励真正起到提升上市公司价值的目的”基于此，本文研究的对象均针对一般模式下的上市公司定义。（三）研究目标11随着我国资本市场、市场经济以及现代企业制度的不断完善和快速推进，近些年来，中国上市公司高管层的现金薪酬过高越来越受到社会各方面的质疑，推行与责任和风险相匹配的股权激励政策已是大势所趋，因此，薪酬激励模式的有效性选择已势在必行。截至目前，我国已有427家上市公司公布了股权激励计划方案。但由于我国资本市场、法律环境、公司治理等因素的影响，股权激励的推行十分缓慢。因此，我们必须联系中国经济市场的特殊性和企业特殊的历史背景，研究实施股权激励的实际效果和影响效果实施

5、的因素，提出相关建议，为股权激励在中国的进一步顺利实施提出符合中国国情、适应企业自身环境、有助于企业可持续发展的相应对策。二、我国上市公司股权激励现状据统计，截至2012年12月31日，沪深两市已有427家上市公司公告了股权激励计划方案。（一）股权激励的主要对象激励对象有以下几类：1.在公司领取劳动报酬的董事会、监事会成员；2.高管人员；3.中层管理人员；4.有巨大贡献或骨干业务人员；5.公司认为应当激励的其他员工。11以上激励对象不包括：独立董事；最近3年内被证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；最近3年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；具有《中华人民共和国

6、公司法》规定的不得担任公司董事、监事、高级管理人员情形的。（二）股权激励的主要模式我国的股权激励模式主要是股票期权和限制性股票，股票增值权位居第三，而业绩股票、虚拟股票等激励方式所占比例很小，效果最差。公司应根据自身情况选取合适的激励方式。（三）行权价格上市公司在授予激励对象股票期权时，应当确定行权价格或行权价格的确定方法。行权价格不应低于下列价格较高者：股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。（四）考核体系上市公司构建的绩效考核体系主要采用按新会计准则计算，扣除非经常性损益后的净利润，这在一

7、定程度上保证了财务指标的真实性。但是单靠财务指标进行考核是远远不够的，存在一定的风险和漏洞。我认为应结合多重指标进行考核，更好的起到激励作用。三、上市公司股权激励存在的主要问题（一）缺乏相应的法律法规进行规范和保障11我国现行法律、法规体系中缺乏关于股票期权的发放、行权、交易和种植的实施细则和法律条款。另外，现有的相关条款约束过于严格，严重影响和制约了其发展。（二）缺乏完善的外部市场条件国外经验表明，有效的证券市场是股票期权激励作用实施的必要的客观环境，有效的或者比较有效的证券市场中股票价格才能够正确地