关于上市公司股权激励存在问题和对策

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1、关于上市公司股权激励存在问题和对策　　摘要：近年来，中国政府决策部门及上市公司积极推进上市公司激励机制的实施，尤其是股权激励机制。拟通过分析中国现行股权激励的实施环境、现行激励方式存在的问题，探讨构建适合我国发展的股权激励对策。关键词：股权激励；内部管理；问题及对策中图分类号：F276.6文献标志码：A文章编号：1673-291X（2013）11-0027-02现如今，我国正在积极推进上市公司股权激励的计划与实施，这便为相关理论研究提供了很好的研究环境。在此背景下，希望通过分析中国现行股权激励的实

2、施环境，探究股权激励在中国经济环境下的运作情况，从而能够对政府决策部门及上市公司改进完善股权激励计划提供新的思路。一、上市公司股权激励的意义7股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。它可以通过高管层获得公司股权形式，给予企业高管层一定的经济权利，形成高管层与所有者共同的利益取向，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长远发展

3、服务。股权激励的最大特色就是将公司价值变成了高管层收入函数中的一个重要变量，实现了高管层与股东利益最大限度的一致性，作为一种中长期激励机制，具有实现公司治理改进的功能。股权激励具有收益性、风险性和最后偿还性的特点。收益性提供了正面激励，而风险性和最后偿还性提供了负面的激励。由于我国证券市场建立较晚，相关披露政策和法规不完善，研究数据相对匮乏，对我国上市公司股权激励进行的实证研究较少。目前部分学者认为，上市公司高级管理人员的报酬水平与企业规模存在着显著的正相关关系，特别是以净资产收益率和主营业务利润

4、率表现的企业绩效与高级管理人员报酬具有明显的线性关系；高级管理人员的人均年度薪金报酬的对数与国有股控股比例变量之间存在较弱的负相关关系，并且这种负相关性对异常值更加敏感，更易受强影响点的影响；同时，高管人员薪酬的变化与会计盈余指标变化之间存在一定的线性相关关系。而在其中，股票与股票期权的赠予，与股东利益关系很紧密，以至于大大超出了传统上的工资奖金薪酬形式与股东权益的关系。二、当前我国上市公司股权激励存在的问题（一）相关法律法规不够完善7首先，有关股票来源问题。在现行法律环境下，中国的上市公司只能通

5、过增发新股、回购股票两种方式来筹集股票。而《公司法》明确规定“公司不得收购本公司股票”或“上市公司新发行的股票一般不得留置”，与股权激励相关办法中规定的可以通过“回购本公司股份”相抵触。而且，增发新股往往需要通过复杂烦琐的审批程序，而在二级市场上回购股票又可能因为股价很高需要耗费大量的成本，这在很大程度上影响了我国企业实行股票期权激励制度的进程。其次，配套的财务、税收政策不明确，如股权激励对象红利或增值收益是否享受税收优惠、上市公司对于股权激励如何在财务上处理等。此外，股权激励计划的业绩条件制定缺

6、乏标准和制定方法，从一些上市公司的股权激励方案来看，业绩指标选择不统一、缺乏量化标准，往往流于形式。此外，目前，我国没有对不同企业、不同行业如何进行股权激励计划进行明确的规范，这对于股权激励计划的施行，其实是不利的。（二）现有股权激励措施不够完善7美国经济学家珐玛认为，有效市场是指股市价格总能充分反映所有可获得的信息。但我国的资本市场还处于新兴加转型的阶段，还存在一定程度的信息披露不规范、市场投机炒作的行为。我国股票市场效率程度欠缺，股票价格中包含更多的是投机性的因素，公司的股票价格与公司实际经营

7、业绩的相关性不大，存在暗箱操纵。由于股票价格不能反映公司的价值，也就不能反映管理层的能力和努力程度，股票价格的变动也就失去了对管理层的约束和激励。有些上市公司质量低下、中介机构缺乏独立性与透明度、政府对股票市场的干预等问题，这些原因使得资本市场很难提供对企业的监督功能。（三）经理人市场不够成熟经理人市场的存在，促使经理努力工作，注重为公司创造价值，重视企业的未来发展。然而我国目前经理人市场比较落后，并且发展缓慢，现有的公司制企业靠市场竞争机制选拔的经理人所占的比例非常小，多数经理人是通过行政任命或

8、其他非市场选择的方法确定的，经理人的升迁不能由资本市场上股票价值的升降来决定，很难与股东的长期利益保持一致，不能使激励和约束机制有效地发挥作用。据2002年深交所的一份调查，控股股东控制度最高的人选为董事长和总经理。其中，有87%的公司的董事长由控股股东提名的董事当选，相反，非控股股东提名当选的董事长只占8%；关于总经理，有46%的公司总经理由控股股东决定。我国国有企业委托人模糊或缺位问题严重，经理人的竞争上岗、公平选拔更无法落实。三、完善上市公司股权激励的对策（一）建立健全外部市