锁药店行业跟踪报告之四：结构性调整持续，政策共振驱动长期成长.docx

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1、目录行业发展态势——头部企业优势逐渐集中1国内百强连锁比较—增速换挡，结构性调整驱动龙头成长5百强连锁药房企业运营情况5行业关键运营指标稳中向好，4+7城市集采毛利率影响明显8坪效、人效与人均守备率指标稳中有升8客单价、品单价延续增长8会员消费粘性进一步增强9处方外流下毛利率和净利率有所回落9人力成本小幅下降，行业整合加速下员工流失率明显提升10单店投资额加大，同店增长率和新店盈利周期基本平稳10商品结构持续分化，处方外流趋势持续兑现11政策共振下行业迎来新的增长动力12集采扩面下龙头议价优势凸显，行业景气显著提升13互联网+赋能院外新零售发展趋势，线上线下终将

2、协同发展15广东省推动零售药店成为承接慢病处方药的主力军，有望推广到全国18医保目录进一步规范，龙头规范化运营优势愈发凸显19个人账户改革预期落地有望落地推动行业集中度大幅提升20民营连锁板块总结——扩张加速，盈利能力提升21民营连锁上市公司门店布局一览21门店继续保持高速增长，新店占比逐渐提升打下高成长基础23收入和利润增长稳健，盈利能力持续提升27中西成药占比持续提升，医院药品外流大逻辑逐步兑现31运营指标整体向好，账期改善彰显景气度提升33薪酬占比小幅下降，房租占比基本平稳35各公司店型和区域布局差异较大，坪效和租效基本维持稳健37风险因素40总结及投资建

3、议40投资逻辑40重点公司推荐41插图目录图1：2008年以来三大终端数量2图2：2009-2019年三大终端数量增速2图3：2010年以来店均服务人口变化情况2图4：2008-2019年全国药品零售总额呈稳健增长趋势3图5：2008-2019年全国药店总数及连锁化率变化情况3图6：2008-2019年全国连锁企业数及增速4图7：2008-2019年连锁企业平均门店及百强企业平均门店4图8：全国取得执业药师资格证人数及药店执业药师配置率对比5图9：2015-2019年百强药店销售总额及占比变化6图10：2015-2019年十强、二十强、五十强、百强药店销售额及占

4、比变化6图11：2016-2019年十强、五十强、百强药店销售额增速7图12：2014-2019年客单价、品单价、客品数变化9图13：2011-2019年会员消费占比9图14：2010-2019年行业毛利率、净利率变化10图15：2014-2019年薪总额增幅及占比变化10图16：2013-2019年员工流失率变化10图17：2014-2019年单店平均投资额变化11图18：2014-2019年同店销售增长率变化11图19：2014-2019年新店盈利周期、关店率及新开店率11图20：2009-2019年主要类别销售总额贡献率对比12图21：2010-2019年

5、主要类别利润贡献率对比12图22：“4+7”试点前后陕西老百姓合资/外资厂家销售对比14图23：陕西老百姓中标品种与合资/外资品种合计销售额和净利润14图24：“4+7”执行后全国省市政策推行一览（2019）14图25：网上药店销售规模及增长情况16图26：网上药店药品销售规模及增长情况（亿元）16图27：2020年1月线上平台慢病药销售增长率（20M1vs.19M12）16图28：2019Q4处方药线上/线下渠道销售额占比16图29：2019年非处方药线上/线下销售渠道份额17图30：中国非处方药市场按渠道分布情况（2019）17图31：平安好医生打造医疗健康

6、生态体系18图32：阿里健康布局线下向O2O模式转型18图33：我国医保盈余结构中个人账户仅占比31%21图34：全国医保个人账户与统筹账户累计结存规模对比21图35：大参林2019直营门店布局一览22图36：益丰药房2019直营门店布局一览22图37：老百姓2019直营门店布局一览23图38：一心堂2019直营门店布局一览23图39：2014-2020Q1年上市公司门店数量变化24图40：2014-2019年各上市公司新增直营门店数量25图41：2020Q1各上市公司门店数量对比25图42：2015-2019年新店率变化（新店率：当年新增门店数量/期末门店总数

7、）25图43：2015-2019年三年内新增门店比例变化（三年内新增门店数量/期末门店总数）25图44：2015-2019年自建新店率变化（自建新店率：当年新自建门店数量/期末门店总数）26图45：2016-2019年店龄三年内自建门店比例变化（店龄三年内自建门店数量/期末门店总数）26图46：2015-2019年上市公司新店自建比例图27图47：2019年上市公司医保资格门店占比27图48：2014-2020Q1年上市公司营业收入变化28图49：2014-2020Q1年上市公司归母净利变化28图50：2014-2020Q1年上市公司营收增速28图51：2014

8、-2020Q1年上市公司