尿素行业报告：行业盈利结构性调整，发展格局持续优化.docx

《尿素行业报告：行业盈利结构性调整，发展格局持续优化.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业深度研究内容目录研究逻辑5国际天然气价推升尿素价格，拓宽煤质尿素盈利空间6尿素制取工艺逐渐演化，原材料因时、因地而异6进气国尿素成边际产能，推升国际尿素价格7气价上涨，国内煤头尿素竞争优势逐渐回归8尿素供需逐渐好转，行业景气持续优化10全球尿素产能增速放缓，短期供给偏紧10国内尿素供给结构化调整，产能出清，产量下滑12农业需求增长空间有限，工业尿素需求成为主要拉升动力13关联产品盈利联动，企业生产结构调整支撑尿素价格15分支一：氨醇产线联动，产品价格呈现高度相关16分支二：产业链各环节利润分布不均，转产液氨支撑尿素盈利17全球尿素贸易格局或将发生深刻变化18全

2、球尿素贸易“三进三出”格局逐渐变化19亚洲市场扰动较多，短期仍有出口机会20美国尿素自给程度不断提升，拉美市场仍然较难切入21主要结论23投资建议24华鲁恒升：全面更新尿素生产工艺，肥化联动布局灵活获利24鲁西化工：产业转型面向化工新材料，多样产品多元获利25心连心化肥：基地同步建设，产品持续拓展，成本继续优化26阳煤化工：国内尿素生产巨头，煤盐一体布局26风险提示27图表目录图表1：全球及国内氮肥尿素生产工艺演变历程6图表2：全球尿素生产以气头为主7图表3：国内尿素生产以煤头为主7图表4：2016年来国际天然气价格随原油价格持续走高7图表5：全球尿素产能分布情况

3、8图表6：当前气价下全球尿素成本曲线（元/吨）8图表7：东南亚气头尿素价差变化情况（美元/吨）8图表8：国内煤炭价格历史变化情况9图表9：6大发电集团煤炭历史库存水平（万吨）9图表10：全球天然气价格变化的尿素生产成本敏感性分析9敬请参阅最后一页特别声明-2-行业深度研究图表11：煤制尿素工艺对比介绍10图表12：国内三种尿素生产工艺成本测算（元）10图表13：我国十三五规划合成氨原料占比变化10图表14：国内领先化肥企业尿素料耗变化10图表15：全球尿素产能增长趋缓11图表16：全球尿素（除中国）新增产能（百万吨）11图表17：全球尿素需求量变化11图表18：

4、美国&印度的玉米种植面积回升11图表19：全球尿素开工率预期将有微幅回升12图表20：全球尿素价格变化（美元/吨）12图表21：我国尿素行业开工率变化12图表22：2018年国内尿素退出或者长期停产产能（万吨）13图表23：国内尿素产量变化（百万吨）13图表24：限气政策将大幅降低气头尿素产量13图表25：2017年我国尿素下游应用占比情况14图表26：我国人造板产量（万立方米）14图表27：我国房屋成交及竣工面积变化（万平方米）14图表28：我国汽车尾气排放标准实施时间表15图表29：我国柴油车销量变化情况15图表30：尿素产业链布局16图表31：甲醇下游需求分

5、布占比16图表32：煤制甲醇价格及价差变化情况16图表33：合成氨及甲醇物料价差的变化趋势（元/吨，华中地区）17图表34：合成氨及合成氨之尿素物料价差变化（元/吨）18图表35：气流床工艺尿素价差保持高位18图表36：2016年全球尿素进口地区分布情况19图表37：2016年全球尿素出口地区分布情况19图表38：2015年全球尿素贸易流向概览（百万吨）19图表39：我国尿素出口呈现断崖式下降20图表40：印度对中国尿素出口依赖度显著下降20图表41：中国向印度尿素出口量（万吨）20图表42：2017年中国尿素出口国家分布占比21图表43：美国及英国天然气价格变化

6、差异22图表44：中国向美国尿素出口量（万吨）22图表45：2017年美国进口尿素地域分布22图表46：巴西尿素进口量变化23图表47：我国尿素进口量显著增长23图表48：近年国内尿素内销价高于出口价（元/吨）23图表49：华鲁恒升主要产品产业链布局25敬请参阅最后一页特别声明-3-行业深度研究图表50：鲁西化工多产业链联合布局25图表51：心连心主要产品产业链布局26图表52：阳煤化工主要产品产业链布局27图表53：各公司尿素业务汇总分析27敬请参阅最后一页特别声明-4-行业深度研究研究逻辑¾本篇报告主要对尿素行业进行深入分析。与一般的化肥产品不同，尿素不仅

7、是氮肥产品，也是能源加工的重要一环，因而整体尿素行业不仅仅受到尿素产品的供需影响，同时也受到能源加工产业链的周期性波动的冲击，因而本篇报告在研究过程中从能源加工产业链、尿素的供需关系及国际贸易格局入手，对整个行业运行及发展进行分析，探究我国尿素行业现阶段变化的深层原因，进而判断未来行业将如何发展。¾文中在对尿素行业供需、贸易格局及成本分析的基础上，更对尿素生产环节进行了详细的拆解，将尿素受到能源加工产业链影响的前段（煤气化制合成氨）同尿素供需影响的后段（合成氨加工制尿素）详细分析，从而了解尿素行业变化的深层原因，判断尿素行业未来发展。¾尿素虽然为化肥中最为主要的品

8、种，但与其