股票资产组合VaR研究基于混合D藤Copula模型.pdf

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1、技术经济与管理研究2013年第12期股票资产组合VaR研究基于混合D藤Copula模型杜子平，汪寅生，张丽(天津科技大学经济与管理学院，天津300222)摘要：本文在对上证市场五种股票资产组合的风险分析中以VaR作为风险度量指标，采用基于PairCopula高维建模理论的混合D藤Copula模型，建立了反应多个资产组合相关结构的联合分布模型。该模型对传统D藤Copula建模方法作了进一步的改进，通过一定的选择标准，确定了D藤中每个PairCopula函数的最优函数族，这样使得所建立的模型不仅考虑到了资产维数的影响，而且还能捕捉到组合内部因子间相关结构的

2、差异性，从而改进后的模型能更好地描述资产组合的相关结构，并且能更精确地反映资产组合收益的实际分布。最后，以混合D藤Copula模型为基础，利用MonteCarlo方法计算了上证市场五种股票资产组合的VaR，并通过实证研究进一步证明了该模型的有效性。关键词：PairCopula；混合D藤；蒙特卡洛；VaR；资产组合；股票资产中图分类号：F830．59文献标识码：A文章编号：1004—292X(2013)12—0082—05AnalysisofStockPortfolioVaR——_BasedonMixedD-vinesCopulaModelDUZi-pi

3、ng，WANGYin—sheng，ZHANGLi(DepartmentofEconomicsandManagement，TianjinUniversityofScienceandTechnology，Tianjin300222，China)Abstract：AmixedD—vinescopulamodelbasedonPairCopulaConstructionsmethodwasusedtoconstructtheiointdistilbutionfunctionofdependencyforstudyringriskofapoafoliooffiv

4、estocksinShanghaiStockExchangebyVaR．Themodelim—provesontraditionalD—vinesmethodandchoosesthebestfamiliesofcopulafunctionsforeveITPairCopulabyarule．Itnotonlytakesintoaccountoftheimpactofdimensions，butalSOcancapturethedifierenceofthecorrelationamongportfoliofactors，SOitcandescribe

5、thedependencestructureofthemultipleassetreturnsbetterandalsocanreflecttheactualdistributionoftheportfo．1ioSreturnsmoreprecisely．BasedonthemixedD-vinescopulamodels，weapplytheMonteCarlomethodologytostudyVaRofaportfoliooffivestockassetsinShanghaiStockExchange，andthevalidityofthemod

6、elisprovedbyempiricalanalysis．Keywords：Paircopula；MixedD-vines；Montecarlo；VaR；Theportfolio；Stockassets一、引言这种建模思想以一种图形化的形式表达出来，这种树目前，成对的模块化建模思想在构建高维Copula状结构表示二元Copula函数的密度函数，利用该二模型中的应用非常广泛。Joe(1996)t1基于著名的Sklar元Copula密度函数可以达到构建高维Copula联合密(1959)t2~定理，运用累积分布函数(CDF)第一次系统地度函数的目的，其中所

7、涉及到的二元Copula函数即提出了这种成对的模块化建模思想。Bedford等所谓的PairCopula。因为这些树状结构存在内在的联(2001，2002)~，讣认识到基于该建模思想可能存在多种不系，所以Bedford与Cooke将这些以图形化形式表示同的建模方法，他们通过一系列设定好的树状结构将的分布结构称为正则藤结构。但由于他们研究的首要收稿日期：2013—04—06基金项目：国家自然科学基金项目(71071111)。作者简介：杜子平(1964一)，男，山西吕梁人，副院长，教授，博士生导师，主要从事金融管理、金融计量研究张丽(1977一)，女，辽宁

8、东港人，博士，副教授，主要从事物流与供应链管理金融研究。·82-股票资产组合VaR研究目的是利