货币政策对企业融资行为和能力的影响分析--基于房地产上市公司的研究.pdf

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1、货币政策对企业融资行为和能力的影响分析——基于房地产上市公司的研究王文璐摘要：国家的经济政策无时不影响着企业的经济活动，企业在进行融资决策时，除了要考虑企业自身特征和治理状况等微观经济因素，还要考虑宏观经济因素如货币政策变化而形成的市场约束。本文结合中国特有的研究背景以及企业融资和货币政策的现状，提出研究假设，采用7家房地产上市公司的年报数据来检验货币政策对企业银行贷款、商业信用的影响。关键词：货币政策；融资行为；商业信用；银行贷款一、货币政策现状分析3)、由货币政策执行报告，2012年末，广义货币供应量M2

2、余额我国从2010年底至今，累计提高法定存款准备金率9次，达到近97．4万亿元，比同期增长13．8％，狭义货币供应量M1余额3O．8万亿年来最高位21．5％。人民币的持续升位使得出口受阻，收紧银根使得元，比同期增长了6．5％，流通中货币M0余额为5．5亿元，比同期增投融资成本增大，因此我国“保增长”的宏观经济目标在紧缩的货币政长7．7％。2013年末，广义货币供应量M2余额ll0．97万亿元，比同期策下艰难前行。增长13．6％，狭义货币供应量M1余额33．7万亿元，比同期增长了二、研究假设9．3％，流通中货币

3、M0余额为5．9亿元，比同期增长7．1％。分析：由1、货币政策趋于宽松，企业的外部融资能力更强，更容易获得融图可见，2005年、2006年、2008年下半年和2009年、2010年上半年货资；紧缩时情况相反。币政策相对宽松，而2007年下半年至2008年上半年货币政策相对紧2、货币政策趋于宽松，企业的商业信用融资额将增加。紧缩时，缩，2010年下半年，货币政策由此前的“适度宽松”调整为“稳健”企业的商业信用融资额将下降，并且产品市场竞争越强，企业的商业信性货币政策。用融资减少得越多。而对应的，在2005年到2

4、006年7家上市公司的资产负债率都有不三、研究分析同程度的增长；在2007年底到2008年上半年，由于采取紧缩的货币政1、货币政策图示策，7家房地产上市公司的资产负债率都有不同程度的下降，原因是上调贷款准备金率意味着紧缩银根，货币供给减少，则企业银行贷款来源壕鬃比捌[二二三三王墅里蔓至墅塑匦口减少，由于我国的四大银行竞争性不强，银行贷款成为房地产融资的主下o0要来源，因此银行贷款的减少导致企业融资额度的缩小。在O8年下半，1∞0■s。0．／＼年，国际金融危机使得国内通胀压力放缓，央行连续三次下调存贷款基，、／

5、＼准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规模的的约束，400／＼／＼∞0*并引导商业银行扩大贷款总额，08年至13年，国家采取的都是适度宽～厂∞0■松的货币政策，从而导致房地产上市公司资产负债率的递增，扩大了公＼＼／l0Ot’．一J司的融资额度。0Ot同时，当采取适度宽松的货币政策时，企业应付的商业信用减少，蕈蠼i甚嚣善嚣各苦咎。占甚岛譬拳菩嚣嚣善籀辖菩由表知。7家上市公司在2005年到2006年，以及2008年到2012年之数据裹薄：中盈^民螺行罔站间商业信用都在递减，意味着企业的融资额在不断增加

6、，而当采取从紧嘲4．12004-2010罐rI,瓣强币政策嘶燃撮效的货币政策时，企业应付的商业信用增加，由表知，多数公司的商业信Fig411tdegreeofmonetaWpolicyfrom2004to2010j瓤用都增加了。四、结论及建议通过检验货币政策对银行贷款和商业信用的关系可知，房地产上市2、7家房地产上市公司年报数据分析公司融资行为和能力与货币政策相关，因此提出以下建议：1)、2005—2012年资产负债率表1、优化上市公司的治理结构。公司治理的核心是内部治理机制，公司舢20O620072008上

7、半年20082咖201O20112012有效的内部治理机制应该是通过激励和约束管理者，使其为投资者的利万科A6o．9864．9566．1l67，7567．4467．0o74．6977．1078．32益尽最大努力。因此需建立有效的制度与政策，例如将管理者的业绩与管理者的收益挂钩，管理者在进行融资计划时一定要反映股东的最大利招商地产549683363．5865．5855161．7964．65以5373．04益，经董事会的批准再决定。津滨发展70．4257．4258．1】61．4361．1268．14683973．

8、9873．882、房地产企业应该和银行维持良好的合作关系，通过和银行的合亿城股份70．9577．6556．8555．255O．2661．1262．2262．0465．59作保障企业发展所需的资金。同时也应该大胆创新在政策的允许下和银苏宁环球72．9677．5976．8371．3268．9266．7275．3174．7773．06行合作开发推行新的融资工具，保障资金多元化渠道。·中国宝安64．9864