科技行业先锋系列报告74：腾讯＆Facebook，中美社交巨头对比-20200427-中信证券.pdf

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1、科技先锋系列报告74腾讯&Facebook，中美社交巨头对比许英博首席科技产业分析师陈俊云前瞻研究高级分析师中信证券研究部·前瞻研究2020年4月27日图片来源：各公司官网主要结论用户平台：腾讯：以微信/QQ为中心，打造国内最大熟人社交平台，并通过渠道下沉、小程序生态扩展等推动用户规模持续增长Facebook：全球最大在线社交平台，Facebook、Instagram、WhatsApp、messenger，实现用户人群、应用场景的完整覆盖，并通过新兴市场拓展不断扩大用户基数。商业变现：腾讯：网络游戏、增值服务、在线广告、

2、金融科技等为主，并全力进入云计算等领域，为全球最大游戏厂商、在线广告国内份额超过10%、第三方移动支付国内份额占比40%、云计算国内排名TOP2Facebook：超过95%收入来自于在线广告，并积极拓展在线支付、电商、增值服务等业务，全球在线广告市场份额占比超过20%疫情影响：短期：用户居家隔离带来社交平台、在线视频、网络游戏等用户规模&时长明显增长，利好腾讯网络游戏、视频等相关业务；但疫情带来的短期经济不确定性，料导致全球广告主支出明显收缩，对腾讯、Facebook在线广告业务均构成短期压力。长期：线上化趋势料将持续强

3、化，包括线上用户规模、在线时长以及在线广告等，利好腾讯、Facebook。风险因素：全球各地区政策监管持续收紧风险；疫情导致企业广告支出大幅萎缩风险；新产品、业务拓展不及预期风险；核心产品、技术人员流失风险等。投资策略：疫情带来短期业绩不确定性，但料腾讯面临压力显著低于同类互联网企业；长期腾讯、Facebook预计均将受益于线上化趋势的进一步强化，作为全球一线互联网巨头，我们继续看好腾讯、Facebook中长期业绩的高确定性、成长性以及持续配置价值。1FaceBook、腾讯产品矩阵社交&IM金融视频电商/游戏checko

4、ut2B互联网计算平台2资料来源：各公司官网，中信证券研究部rMsOoMwOwOaQ9RaQmOmMtRqQjMpPtPlOtRrO7NmNoRuOqQrMMYtOrQ用户平台3腾讯：以微信/QQ两大平台为中心4资料来源：腾讯官网社交&IM：腾讯打造基于熟人社交主导的IM矩阵微信侧重极致简洁，提高沟通效率。微信朋友圈以文字/图片形式进行用户分享。QQ用户群体年轻化，PC版功能强大。QQ看点集成公众号、流量主，是内部资讯信息流平台；兴趣部落打造用户兴趣社区。QQ&微信QQ兴趣部落资料来源：腾讯官网5QQ/微信：中国最大

5、的在线社交平台QQ/微信：腾讯旗下两大IM工具，聚焦熟人社交。2019Q4，微信（含WeChat）MAU已达到11.64亿，QQ（mobile）MAU达到6.47亿。公司社交平台用户数QQ智能终端MAU（百万）微信（含Wechat）MAU（百万）1400.01200.01000.0800.0600.0400.0200.00.0资料来源：极光大数据，中信证券研究部6视频平台：长视频稳居国内TOP2，发力短视频腾讯提供综合视频媒体平台:腾讯视频聚合影视、综艺等内容资源，已成为中国日均活跃用户量最大的在线视频媒体平台。微视

6、提供短视频及小视频创作平台，可通过微信QQ分享。微信视频号聚合微信流量，采用瀑布流形式滑动视频，进一步发力短视频创作分享。Facebook聚焦视频形式信息流:Facebook、Instagram分别以内嵌的Facebookwatch、IGTV功能展示视频信息流。腾讯视频&微视Facebookwatch&IGTV资料来源：腾讯官网资料来源：FacebookAPP，InstagramAPP7视频平台：长视频稳居国内TOP2，发力短视频国内三大在线视频MAU（百万）国内短视频视频MAU（百万）优酷腾讯爱奇艺抖音快手微视好看7

7、00600600500500400400300300200200100100002017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02资料来源：易观千帆，中信证券研究部资料来源：易观千帆，中信证券研究部8Facebook：在线社交产品矩阵营收结构拆分(2019Q4)广告：全系29亿MAU的社交矩阵支付及其他业务：多元业务Facebook.c

8、omAR/VR：Oculus硬件与软件服务InstagramFacebookpayWhatsApp广告支付和其他WhatsApp支付电商业务messenger346Oculus设备与相关软件服务累计销售超1亿美元信息流、展示广告，全系MAU29亿20,736Facebook&WhatsApp支付：收取手续费Whats