科技行业科技先锋系列报告55：Skyworks_全球射频产品龙头-20200101-中信证券.pdf

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1、科技先锋系列报告55Skyworks：全球射频产品龙头许英博首席科技产业分析师陈俊云前瞻研究高级分析师中信证券研究部·前瞻研究2020年1月1日Skyworks发展历史回顾公司最早成立于1962年，当时名字为AlphaIndustries，2002年公司与ConexantSystems的无线通信部门合并，正式更名为SkyworksSolutions。Skyworks是全球最大的射频（RF）半导体厂商之一，目前公司在全球范围内拥有9000余名员工，3500多项专利和3200多位客户，总市值超过200亿美元。Skyworks发展历程收购SiGe与松下成立合资公司AlphaIndustr

2、ies与收购FreescaleSemiconductor，完善FilterCo，布局SAW滤ConexantSystems合并Semiconductor的PA公司在射频前端的业波器，持股66%，2016为SkyworksSolutions业务务布局年收购剩余34%股权2002年2007年2011年2014年1962年2006年2009年2012年2018年Alpha退出基带信号处理器退出射频收发模块市收购AATI，扩大公司收购Avnera，布Industries成立市场场，集中精力发展射产品组合，加快打入局音频模拟芯片频前端业务垂直市场1资料来源：公司官网，中信证券研究部核心高管：业内

3、资深，经验丰富LiamK.GriffinPeterL.GammelKrisSennesaelSkyworks总裁、CEO，在Skyworks首席技术官，在Skyworks首席财务官，在公司任职18年，此前曾担任公司任职8年，此前曾担任公司任职3年。在加入主管高性能模拟产品的执行主管移动连接产品的副总裁，Skyworks之前，他曾在副总裁，主管市场和营销的工程副总裁。在加入EnphaseEnergy（基于半高级副总裁。在加入Skyworks之前，他曾在导体的可再生能源解决方案Skyworks之前，他曾在SiGeSemiconductor任首厂商）任首席财务官，AT&T任市场营销经理。席技

4、术官。StandardMicrosystems（无晶圆厂）任首席财务官。2资料来源：公司年报，中信证券研究部24069870/44492/2020010218:23财务状况：4G时代高速增长，而后陷入瓶颈2010-2019年度Skyworks营业收入及增速（百万美元，%）营业收入YoY5,00050%34%42%40%4,00032%30%28%3,00020%14%11%11%10%2,0006%1%0%1,000-10%-13%0-20%20102011201220132014201520162017201820192010-2019年度Skyworks净利润及增速（百万美元，%）

5、净利润（Non-GAAP）同比增速1,40080%1,20064.94%60%1,00047.15%40%80012.71%4.02%20%60015.84%9.82%4001.47%-18.64%0%200-20%0-40%2011201220132014201520162017201820193资料来源：wind，中信证券研究部注：以上为财年数据，下同财务状况：盈利能力快速提升后趋于稳定2011-2019年度Skyworks销售毛利率、净利率和经营利润率（GAAP）销售毛利率经营利润率销售净利率60%50.63%50.44%50.43%47.71%47.49%50%43.72%42

6、.53%42.78%44.63%40%34.01%34.34%34.11%31.40%28.19%30%24.67%20.81%19.26%30.26%20%16.30%27.67%24.50%23.74%25.28%19.97%10%15.97%15.52%12.88%0%2011201220132014201520162017201820192011-2019年度Skyworks销售毛利率、净利率和经营利润率（Non-GAAP）毛利率经营利润率净利率60%50.99%50.81%51.05%50.61%48.16%50%43.72%43.40%43.42%45.22%35.95%3

7、7.84%37.77%37.47%40%34.52%29.98%27.11%30%24.51%25.49%34.21%31.55%32.51%33.00%31.89%20%25.39%27.20%23.31%23.63%10%0%2011201220132014201520162017201820194资料来源：wind，Skyworks财报，中信证券研究部重视技术创新，研发支出稳步增加2011-2019年度Skyworks研发支出及占营收比例