中美电力行业对比，制度、盈利，估值.pptx

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1、概要发电：中美发电量、装机容量、利用小时对比用电：中美用电量增速及结构电价：中美电价结构及美国电价形成机制成本：中美燃料成本对比以及美国环保成本构成估值：中美电力企业估值比较风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1、发电量：中国十年增，美国十年平3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：中电联；EIA；海通证券研究所图：我国发电量结构（万亿度）图：美国发电量结构（万亿度）增速：2008-2018，中国发电量复合增速达到7.3%，同期美国增速仅0.1%。总量：2018年发电量中国7万亿度：煤电64%，气电3%。美国4.2万亿度：煤

2、电27%、气电35%。新能源：2018年中国新能源发电占比7.8%，同期美国占比8.1%。EIA预计，随着燃气和新能源成本的不断下降，燃气和新能源发电量将持续增加。2019年美国燃气和新能源发电占比分别达到37%、19%；预计到2050年，燃气、新能源发电占比将达到36%、38%。1.1发电量：美国新能源将快速增长4资料来源：EIAAnnualEnergyOutlook2020；海通证券研究所图：美国分电源发电量预测（十亿度）图：美国新能源发电量预测（十亿度）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2装机：中国主煤电，美国主气电5请务必阅读正文之

3、后的信息披露和法律声明图：我国装机结构（亿千瓦）图：美国装机结构（亿千瓦）资料来源：中电联；EIA；海通证券研究所增速：2008-2018，中国电力装机复合增速达到9.1%，同期美国仅0.8%。总量：2018年我国总装机达到19亿千瓦，同期美国为12亿千瓦。装机结构：截至2018年，中国：煤电53%，气电4.4%；美国：煤电22%，气电45%。新能源：2018年中国新能源装机占比19%，同期美国为11%。根据EIA预测，2019-2025年，美国煤电装机预计减少1.1亿千瓦（46%），且低气价可能会加快煤电的退出。若燃气价格上涨，2019-2025

4、年燃煤发电量预计减少26%；反之，燃煤发电量将减少42%。EIA同时预计，煤电的产能利用率在2025年左右将出现小幅回升。1.2装机：美国煤电将继续下降6资料来源：EIAAnnualEnergyOutlook2020；海通证券研究所图：美国煤电装机预测（GW）图：美国煤电产能利用率预测（%）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.3利用小时：煤电下滑，气电上升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明注：2008年中国气电、太阳能利用小时无数据资料来源：中电联；EIA；海通证券研究所图：2008中美利用小时数对比（小时）2018年我国机组的平均利用小

5、时为3880小时，其中火电4378小时（煤电4446小时，气电2573小时），风电2103小时，太阳能1230小时。同期美国全国机组的平均利用小时3489小时，其中火电3154小时（煤电4340小时，气电2734小时），风电2871小时，太阳能1980小时。图：2018年中美利用小时数对比（小时）72.1用电量：中国仍在增长，两国差距仍大8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：我国用电量（万亿度）图：美国用电量（万亿度）资料来源：中电联；EIA；海通证券研究所2008-2018，中国电力用电复合增速达到7.2%，同期美国增速仅0.3%。2018

6、年中国用电量达到7万亿千瓦时，同期美国用电量4万亿千瓦时。2018年，美国人均每年用电量12244千瓦时，同期我国人均每年用电量4945千瓦时。2.2用电结构：中国主工业，美国主居民商业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：2018年我国用电量结构（万亿度）图：2018年美国用电量结构（万亿度）资料来源：中电联；EIA；新华社；中共中央人民政府；海通证券研究所注：直接用电代表分布式光伏等自发自用电。2018年，我国用电结构中，第二产业用电量占总用电量69%；其中大工业用电占比约50%；一般工商业、农业及居民用电占比分别为23%、28%。同期美国

7、居民用电量1.5万亿度，商业用电1.4万亿度，分别占总用电量37%、35%。9据EIA发布的AnnualEnergyOutlook报告，2020-2050年，美国用电需求增长缓慢，预计年均增长率1%，用电结构仍以居民和商业用电为主。2.3用电变化：AEO预测美国将增长1%10资料来源：EIAAnnualEnergyOutlook2020；海通证券研究所图：美国用电量增长率预测（%）图：美国分部门用电量预测（十亿度）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.1电价：中国工商业高，美国居民高11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中国居民生活用电工商

8、业用电大工业用电平均电价小于1千伏10千伏35千伏10千伏35千伏110千伏220千伏0.510.670.650.630.