欧美电动车行业专题分析报告：欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链-20191230-国金证券.pdf

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1、2019年12月30日证券研究报告新能源与汽车研究中心欧美电动车专题分析报告行业专题研究报告本报告的主要看点：欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链1.详细分析欧洲及美国电动车市场现状，梳理并量化政策端及供给端影响，并基本结论对2019-2025年欧洲及美欧美市场与中国市场同为全球电动车市重要一环。国电动车销量、结构等进行详细拆分预测。必然发展的原因：欧洲及美国为除中国外最大的汽车消费区域，及汽车产2.对主流传统整车厂电动车业链最完整的地区，足够大而多的市场、资金及技术积累支撑产业发展。生产计划及目标销

2、量分别目前变化：自2018年以来，汽车电动化大趋势下，政策端，欧洲及美国阐述，把握供给端。进一步刺激新能源车行业；供给端，传统车企加速布局进程。从产业发展3.梳理出具投资机会的优质阶段上，全球新能源汽车仍处于成长初期，欧美电动车市具爆发潜力。汽零供应链标的。2019-2025年欧美电动车市快速发展，复合增速分别有望达46%、24%。欧洲：据测算，碳排放法规约束下2021年NEV销量底线在188万辆，目前各国纷纷推出补贴政策，力度最大的德国新政吸睛（电动车的补贴延续至2025年，提高单车补贴额，净价低于

3、4万欧元的新能源车补贴提高50%；4~6.5万欧元的提高25%），而以大众为代表的欧洲电动车企电动化率普遍不足2%，未来5年进程加速，预计2019-2025年欧洲新能源车复合增长率有望达46.3%，其中德国、法国和英国为增长主力（贡献66%增量），2025年纯电渗透率有望由目前的3.1%上升至20%。美国：2018年受特斯拉销量强势拉动新能源汽车迈上35万销量高位（同比+82%，其中纯电动23万辆），预计2019年后开始步入平稳增长时代，2019-2025年美国新能源车复合增长率有望达23.8%，86%的

4、增量由纯电贡献。而拟延长的税收抵免政策（拟将税收优惠的累计电动车销量界限由20万辆提高到60万辆），及以加州积分制度为代表的地方补贴政策为产业注入强心剂，预计未来5年美国纯电市场仍将被特斯拉占据（目前Model3以45%份额具优势，特斯拉占据纯电7成销量），纯电将进一步占主导（2019H1纯电动占比已进一步上升至73%）。传统整车巨头发力，以大众为领头全面转向新能源汽车生产，各整车企业均制定了未来几年明确的发展战略，抢滩新能源，保障产业发展的必要供应。投资建议建议持续关注电池产业链，以及全球优质汽零供应

5、链厂商机会。相关标的，建议关注三花智控（汽车电子膨胀阀绝对领先，热管理业务由特斯拉拓展进入全球主流车企供应平台，手握近160亿订单）、华域汽车（依靠上汽大众、上汽通用快速推进新能源业务，电动空调压缩机、电动转向陈晓联系人chenxiao＠gjzq.com.cn机、电池托盘等业务已获上汽大众MEB、MQB，上汽通用BEV3等多个平台新能源汽车定点）及宏发股份（市占率超14%的全球继电器龙头，拿下路周俊宏联系人zhoujunhong＠gjzq.com.cn虎、保时捷、大众、奔驰、福特、特斯拉等整车厂订单）。张

6、帅分析师SAC执业编号：S1130511030009风险提示(8621)61038279zhangshuai＠gjzq.com.cn国内补贴政策扰动，新能源汽车产销量大幅低于预期；各国新能源补贴政策不及预期；供应链子行业竞争加剧；特斯拉国产化不及预期风险。-1-敬请参阅最后一页特别声明欧美电动车专题分析报告内容目录总论：欧洲与美国市场与中国市场同为全球电动车市重要一环........................4欧洲市场：大众集团领军，碳排放法规及各国补贴催化产业...................

7、........6纯电渗透率已至3.1%，2019-2025年新能源车复合增长率有望达46%.......6政策端：各国均推政策，符合碳排放法规下2021年NEV销量达188万辆..7供给端：欧洲电动车企电动化率普遍不足2%，未来5年加速进程...............8美国市场：受特斯拉强势拉动，税收优惠政策加码可期..................................92019-2025年新能源车复合增长率有望达24%，86%增量在纯电................9政策端：新能源车税

8、收抵免有望延长，加州ZEV制度为地方政策典型.........9供给端：Model3以45%份额具绝对竞争力，特斯拉占据纯电7成销量....10重要车企布局...............................................................................................12大众：规划清晰，传统车全面转向电动车趋势的领头者。........