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《2020年新能源行业投资策略：小步快走，谨慎前行-20191230-申万宏源.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、小步快走，谨慎前行2020年新能源行业投资策略证券分析师：余文俊A02305130700052019.12.30主要内容1.新能源行业风险提示2.光伏行业：2019年产业链大幅扩产，供过于求逐渐显现推荐标的：信义光能（00968.HK）,福莱特玻璃（06865.HK）3.风电行业：新增装机稳步推进，海上风电发展提速推荐标的：华能新能源（00958.HK）,大唐新能源（01798.HK）,龙源电力（00916.HK）21.1光伏行业：19年以来海外需求强劲，1-11月组件出口同比+48.9%图：19年以来组件出口量升价跌◼19年上半年国内需求冷清，欧美及新兴市场的政策支撑了较高比
2、例的海外需求。8.040%7.035%◼19年11月组件出口规模为4.59GW,同比6.030%+11.9%，其中单晶占比72.4%。1-11月累5.025%计出口规模61.85GW,同比+48.9%，已超过4.020%3.015%18年全年出口规模40.77GW。2.010%◼亚洲依然是最大的出口市场，其中东南亚越南1.05%因为630抢装大超预期。0.00%◼欧洲双反结束后，对欧出口激增，对荷兰、西18/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0
3、619/0719/0819/0919/10总规模(GW)单价(中位数，美元/W)班牙、乌克兰、德国的出口额跻身前十。资料来源：Solarzoom，申万宏源研究图：2018年组件出口主要市场（按规模）图：2019年1-11月组件出口主要市场（按规模）印度,16.2%荷兰13%印度其他其他9%31.3%日本,10.9%31%日本8%阿联酋,2.7%澳大利亚,9.8%德国荷兰,3.6%3%越南墨西哥越南,3.7%墨西哥,9.7%7%5%巴西埃及,3.8%乌克兰西班牙6%澳大利亚乌克兰,3.9%巴西,4.5%5%6%7%资料来源：Solarzoom，申万宏源研究资料来源：Solarzo
4、om，申万宏源研究www.swsresearch.com31.1光伏行业：预期19年全球装机需求120GW◼受18年531政策影响，中国新增装机占全球新增装机比例下降。欧美及新型国家的政策支持对19年需求形成支撑。◼19年美国、印度、德国等稳健市场持续成长，超过1GW的市场达到19国，包含沙特、伊拉克、科威特都跃升为GW级市场。◼2019上半年海外市场需求十分火热，然而需求自七月起随越南、澳大利亚的降温稍有转弱。由于国内市场于19Q4启动，供应海外市场的产能将受到排挤，因此整体而言19Q4的海外需求将略逊于上半年的红火情况。预期19年全球装机需求120GW,海外市场将占全球72
5、%的比重。图：预期19年全球装机需求120GW,图：全球组件需求预估20年130GW2502002019E2020E200175155其他其他130非洲3%中国中国15020%18%11012016528%非洲3%27%150100120130日本5%120GW日本5%123GW1101101025070中东中东6%欧盟欧盟536%印度印度384317%16%030329%美国12%美国111213141516171819E20E21E23E25E12%13%保守情况乐观情况资料来源：CPIA，申万宏源研究资料来源：PVinfolink，申万宏源研究www.swsresearc
6、h.com41.1光伏行业：预期19年国内装机需求约25GW,20年将超过40GW◼19H1国内需求冷清，仅完成装机规模11.4GW。7月首批竞价项目落地，行业预期将会刺激国内装机需求。1-11月国内累计装机17.96GW,同比-52.1%。◼由于各季度海外市场总量相对稳定，因此国内需求起伏成为各季度淡旺关键。2020H1中国内需抢装结束后，市场可能回归平淡，届时今年大幅扩产造成的供过于求将明显显现，产业将再次步入寒冬。◼竞价项目名单于7月上旬公示，留给光伏电站的建设时间大大缩短。目前进入补贴名单的23GW竞价项目有很大一部分尚未开工，河北、山东等地大部分项目还未启动，年底前并
7、网难度很大。◼平价项目建设动力不足，部分项目在申报资料时未完全落实，土地、接入等情况仍需进一步落实；部分业主仍在观望，等待组件降价，即使单晶组件报价一路跌至1.75元/瓦，部分项目仍达不到预期投资收益率，没有动力开工。图：预期19年国内装机需求25GW,表：19年国内新增装机分类预估20年将超过40GW项目类型容量90808070上半年装机11.4GW7060平价项目2.41GW6050655044竞价项目2GW535540442545光伏扶贫2GW304034.520分布式光伏5GW251
