机械行业2020年5月报：继续推荐逆周期和弱周期品种.docx

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1、锂电设备：供应端生产经营正在逐渐恢复，但消费端仍受到疫情影响有所压制，3月新能源整车产销量和电池装机量探底回升。随着国家促进汽车消费政策的逐步落实，并将新能源补贴延长至2022年，我们预计新能源产业链景气度将逐渐恢复，新能源汽车消费增速将逐季改善，全年总体呈现前低后高趋势。2020年电动车全球扩张主逻辑不变，行业景气度有望恢复，我们继续看好中国锂电设备龙头在全球竞争力的提升，推荐关注先导智能。油气装备：低油价导致产业链情绪低迷，建议关注个股机会。杰瑞拟将其控股子公司德石股份（持股比例58.8%

2、）分拆至深交所创业板上市。本次杰瑞拆分德石拟创业板上市，主要想利用上市平台优势，进一步做大钻井专用工具业务，利于公司长远发展。需要注意的是，德石属于优质资产，但并非公司核心资产，分拆后也不会对其他板块业务产生影响，拆分对杰瑞总体而言利大于弊。目前看杰瑞上半年订单趋势仍然不错，受油价拖累估值处于底部，看好公司发展，继续强烈推荐。中密控股Q1受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司生产、销售均有一定程度下滑，Q1在手订单合计5.4亿，订单饱满。机械密封行业胜负已分，行业马太效应明显。作为本土高端密封件领域龙头

3、，公司将坚持大密封横向纵向开拓的战略，看好公司核心竞争力，受益于天然气管道、核电项目带来的新增需求以及存量市场需求，维持强烈推荐。汽车电子装备：3月国内整车产销量降幅明显缩窄，但海外冲击仍在持续，全球车市复苏存在不确定性。国内汽车电子装备细分龙头克来机电19年延续较快增长，20Q1略超预期。展望2020全年，公司目前自动化在手订单饱满，设备部门预计保持正增长；众源由于今年全面转换成国六高压燃油分配器，价值量翻倍，并且Q2将并表剩下35股权，进一步增厚业绩，因此我们预计20年公司收入、利润仍将有所

4、增长。公司客户质量高，研发和技术实力具有稀缺性，短期成长较为确定，长期空间值得期待，审慎推荐。其他专用设备：1）智能水表：近两年智能水表当前渗透率提升的主要因素——政策、技术、需求仍将持续，渗透率提升空间大、产品单价增长趋势确定，行业格局优化，预计宁水集团2020年净利润2.83亿元，对应PE估值20倍，继续强烈推荐；2）检测行业：受疫情影响，华测检测一季度业绩大幅下滑，广电计量一季度预计亏损9000万-1.3亿元，但疫情对于检测行业的影响持续时间较弱，预计二季度行业将恢复正常，建议重点关注行业

5、龙头业务横向拓展、市占率提升进度。3）口腔CT：强烈推荐美亚光电，口腔CT渗透率提升逻辑不变，几乎不受疫情影响，Q1团购台数超预期，看好公司口腔数字化领域发展（口腔CT+口内扫描仪），持续强烈推荐。5月投资策略：明年下游制造业资产开支将会触底回升，优质龙头公司是买入时机。精选推荐：三一、中联、恒立、艾迪、宁水、康力。风险提示：行业价格战等竞争加剧，经济下滑致制造业需求继续下滑。表1：重点公司估值表市值4.24EPSPE股票名称PSPBROE(TTM)评级(亿)收盘价20192020E2021E2

6、020E2021E三一重工1619.619.201.331.621.7512112.13.625.2强烈推荐-A杰瑞股份240.825.141.421.892.1813123.52.513.9强烈推荐-A中联重科487.46.190.560.680.78981.11.311.2强烈推荐-A恒立液压595.767.541.341.691.96403412.211.519.9强烈推荐-A康力电梯69.28.680.320.460.5419162.02.47.8强烈推荐-A宁水集团56.936.391.

7、361.812.1520174.14.617.1强烈推荐-A美亚光电280.741.520.810.961.14433618.711.822.8强烈推荐-A迈为股份78.3150.574.767.7710.3819159.95.818.2强烈推荐-A先导智能334.938.00-1.391.8127217.27.921.6强烈推荐-A资料来源：Wind、招商证券一、工程机械：挖机再创历史新高，二季度高增长1、月度销量及进出口跟踪2020年3月挖掘机械销量49408台，同比增长11.59%。其中国内

8、市场销量46610台，同比增长11.24%，出口销量2798台，同比增长17.71%。1-3月纳入统计的24家主机制造企业累计销售挖掘机械产品68630台，同比下降11.24%。3月份，纳入统计的23家装载机制造企业共销售装载机14065台，同比下降16.56%，其中，国内销量11250台，同比下降19.50%，出口销量2815台，同比下降2.29%。1-3月累计销售各类装载机22956台，同比下降21.72%。3月份，全国10家主要汽车起重机企业销量为6380台，同比下降3.79