银行业投资观察：且看2020银保工作重点-20200113-中信证券.pdf

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1、且看2020银保工作重点银行业投资观察｜2020.1.13中信证券研究部本周视点银保监会全年监管工作会议超预期的内容不多，后续重点关注风险分类、系统重要性银行差异化监管和负债质量监管办法等政策的落地进度。近期受存量贷款LPR定价切换等因素影响，市场担忧银行息差承压，银行板块表现整体较弱，而我们认为对2020年的银行股投资而言，最核心的影响变量在资产质量，风险端的变化是最大的预期差，当前时点仍可择优配置。▍银保监会于1月11日召开全国银行业保险业监督管理工作会议，2020年对银肖斐斐行业将防范风险与服务实体并重，同时继续完善监管制度，包括金融资产风险分首席银行分析师类、系统重要性银行差异化监

2、管、负债质量监管办法等相关政策或将尽快落地。S1010510120057▍1、防范金融风险，首次提到对违法违规搭建金融集团的处置。除了以往已经提及较多的影子银行、房地产融资、网络借贷、地方隐性债务等风险问题外，本次会议首次提到“对违法违规搭建的金融集团，要在稳定大局的前提下，严肃查处违法违规问题”。我们认为一方面“违法违规”的界定标准有待进一步明确，可能涉及股权穿透与资金来源、经营范围的合规性等，预计《金融控股公司监督管冉宇航理试行办法》以及相应的具体实施细则将尽快出台，另一方面以稳为主的监管思银行分析师路下，改革重组将是主要的处置方式。S1010516100001▍2、服务实体经济，20

3、20年银行资产摆布将重点投向基建及中长期贷款、零售及普惠金融。此次工作会议依旧要求金融资源重点向小微、民企以及先进制造业等领域倾斜，同时还提出对社会服务（如生猪生产）、扶贫脱贫、绿色金融等领域的支持。我们认为引导银行加大对中小企业的融资支持，除了传统的差异化激励机制（如准备金要求、定向再贷款等）外，还需融资担保、征信完善等配套机彭博制的完善和落地，在此过程中银行将兼顾政策目标和风险管控。银行分析师S1010519060001▍3、完善监管制度，金融资产风险分类、系统重要性银行差异化监管、负债质量监管办法等重点政策或将加快落地。前两者已分别于去年4月30日和11月27日下发征求意见稿，而负债

4、质量监管办法属首次提及：1）金融资产风险分类：关键在于分类范围、分类标准和分类拨备要求；2）系统重要性银行差异化监管，关注重点在于参评银行范围、评估标准和监管标准高低、过渡期安排、附属资本要求等；3）负债质量监管办法：本次会议的新提法，我们推测核心在于关注银银行行业行负债的稳定性，包括负债品种区分、产品创新、成本管控等。评级强于大市（维持）▍投资观点：本次银保监会会议对全年监管工作的方向，超预期的内容不多，从对银行基本面影响来看，后续重点关注风险分类、系统重要性银行差异化监管和负债质量监管办法等政策的落地进度。近期受存量贷款LPR定价切换等因素影响，市场担忧银行息差承压，银行板块表现整体较

5、弱，而我们认为对2020年的银行股投资而言，最核心的影响变量在资产质量，风险端的变化是最大的预期差，当前时点仍可择优配置。投资组合：①绝对收益资金建议重点关注招商银行等业绩有望高增长公司；②相对收益资金可配置预期差较大的南京银行并关注杭州银行，另择机组合配置低估值的光大银行和兴业银行；③对于长线资金，从配置价值角度建议关注大行和邮储银行。▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5银行业投资观察｜2020.1.13▍A股市场表现上周银行板块小幅下跌跑输大盘。上周沪深300指数上涨0.44%，中信银行股指数下跌1.29%，涨幅前四位

6、分别是杭州银行（1.39%）、成都银行（0.22%）、宁波银行（-0.14%）、民生银行（-0.16%）。上周银行股日均成交额为136.32亿，较前周减少24.25%，日均成交额占比最高的四家为招商银行（10.62%）、平安银行（10.05%）、兴业银行（9.42%）、工商银行（6.44%）。图1：近一个月中信银行股指数与沪深300指数表现资料来源：Wind，中信证券研究部表1：最近一周相对A股市场表现最近一周累计涨最近1周跑赢沪深300幅度最近1周跑赢银行股指幅股价（元）幅（%）（%）度（%）杭州银行9.491.390.952.68成都银行8.970.22-0.221.52宁波银行29.

7、16-0.14-0.581.16民生银行6.33-0.16-0.601.14华夏银行7.66-0.39-0.830.90中国银行3.69-0.54-0.980.75苏农银行5.29-0.56-1.000.73南京银行8.76-0.68-1.120.61江苏银行7.19-0.69-1.130.60渝农商行6.72-0.74-1.180.56郑州银行4.63-0.86-1.300.44交通银行5.64-0.88-1.320.