疫情之下，谁是赢家.docx

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1、目录1.必需消费保持稳定62.移动经济表现活跃83.医药科技引领增长114.货币金融保持高增145.地产销售投资改善17图目录图1中国GDP实际增速（%）5图2新增本地确诊、境外输入新冠肺炎病例（例）5图3全国人口迁入规模同比增速6图4限额以上粮油食品、饮料类商品零售增速（%）6图5商品零售价格RPI，食品类RPI（%）7图6限额以上日用品、文化办公用品零售增速（%）7图7限额以上可选消费、必需消费零售增速（%）8图8美国3月零售环比增速（%）8图9移动互联网接入月户均流量（%）9图10移动互联网用户规模、人均单日使用时长（亿、小时）9图1120年1季度前十大移动A

2、PP月活跃用户数（万人）9图1220年1季度前十大移动APP月活跃用户同比增速（%）10图13电信业移动数据和互联网接入业务收入同比增速（%）10图14快递业务完成量单月增速（%）11图15实物商品网上零售额增速、占比（%）11图16限额以上中西药品零售增速（%）12图17规模以上工业、医药制造业增加值增速（%）12图18限额以上通讯器材类商品零售增速（%）13图19规模以上工业、计算机通讯和电子业增加值增速（%）13图20工业机器人、集成电路产量增速（%）14图212020年1季度GDP增速与结构（%）14图222020年1季度服务业分类增速（%）15图2319年

3、末金融业总资产及分类构成（万亿元）15图24其他存款性银行资产规模，增速（万亿元、%）16图25中国广义货币M2增速（%）16图26季度新增社会融资总量与信贷（亿元）17图272020年新增财政总赤字的结构预测17图282020年1季度投资与分类增速18图29地产销售金额与投资增速（%）18图30居民房贷增速、总贷款增速（%）19图312020年1季度新增信贷、新增存款（万亿）19图32中国广义货币M2、商品房销售额增速（%）202020年1季度，中国GDP同比下滑了6.8%，这是近40年以来中国经济首度出现单季负增长，这也是我们为了抗击新冠肺炎疫情所付出的巨大代价

4、。图1中国GDP实际增速（%）资料来源：Wind，海通证券研究所虽然我们在全球率先控制住了疫情，但由于海外疫情的严重扩散，对国内形成倒灌，加上无症状感染者的存在，使得我们到目前为止还无法完全消灭境内的新冠病毒。4月以来，我国每天新增的本地感染者保持在10例左右。图2新增本地确诊、境外输入新冠肺炎病例（例）资料来源：Wind，海通证券研究所而本地感染者的存在，意味着我们的经济生活无法完全恢复正常。到目前为止，电影院等人群密集型的行业依然暂时停业，而全国多地的中小学无法正常复学。4月以来，百度地图慧眼数据显示，全国人口迁徙规模仅相当于去年同期的6成左右。图3全国人口迁入

5、规模同比增速资料来源：百度地图慧眼，海通证券研究所因此，我们未来或许会面临一个严峻的现实，也就是在有效的疫苗发明之前，疫情对经济生活的影响或将长期存在，这也预示着后续经济的恢复偏慢，更可能出现的是“U型”的回升而非“V型”的复苏。虽然1季度中国经济数据不佳，但其中也有好坏之分。本文试图寻找1季度中国经济中的亮点，看看哪些行业是抗击疫情的赢家。1.必需消费保持稳定食品消费大幅上升。虽然1季度代表消费的社会消费品零售总额增速同比大幅下滑了19%，但也有少数行业的消费增速保持了正增长，其中增速最快的是食品类消费。1季度限额以上粮油食品类商品零售同比增长12.6%，其中3月

6、增速高达19.2%，比前两月的9.7%进一步提升。1季度限额以上饮料类商品零售同比增长4.1%，其中3月增速从前两月的3.1%升至6.3%。图4限额以上粮油食品、饮料类商品零售增速（%）资料来源：Wind，海通证券研究所食品消费的大幅上升主要源于价格上涨，1季度食品类商品的零售价格同比上涨16.6%，涨幅远高于所有商品零售价格的同比上涨3.8%。图5商品零售价格RPI，食品类RPI（%）资料来源：Wind，海通证券研究所日用品消费增速转正。另一增速稳定的是日用品行业，1季度零售增速同比下降4.2%，但3月零售增速由负转正至0.3%。与日用品性质接近的还有文化办公用品

7、，1季度零售增速同比下降3.4%，其中3月零售增速同样由负转正至6.1%。图6限额以上日用品、文化办公用品零售增速（%）资料来源：Wind，海通证券研究所必需消费保持稳定。我们将统计局公布的零售商品分类，将粮油食品、饮料、烟酒、纺织服装、文化办公用品、日用品、中西药品等归属于必需消费品，而将其余的汽车、家具、家电、通讯器材等归属于可选消费品。可以发现，在疫情的冲击之下，必需消费依旧保持稳定，但是可选消费普遍大幅下滑。1季度中国限额以上必需消费同比仅下滑6.5%，降幅远低于可选消费的26.1%。而在3月份，必需消费降幅进一步缩窄至2.9%，降幅依然远好于可选消费的