公司内外部控制机制与公司绩效研究-论文.pdf

《公司内外部控制机制与公司绩效研究-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、公司内外部控制机制与公司绩效研究◆赵希茜(首都经济贸易大学)【摘要】控制权的有效配置是公司治理环节中非常重要的部分，也对公司股票进行收购的过程中，很有可能导致被接管公司股票大是提升经营业绩的关键因素。随着企业经营的不断扩大，所有权与涨，从而收购成本增大，收购就有可能因为无法获利而不能发生，经营权分离导致了控制权的产生，国内外学者通常把控制权机制分这样惩罚性约束就失效了。在这样的情况下，矫正性约束便会起为控制权市场和控制权配置两方面，本文主要简要介绍公司内外部到作用，矫正性约束是更加长期的作用。如果公司的经营不善导控制机制对公司绩效的影响，以此提高公司的经营业绩致股

2、票价格过低，外部资本会通过逐渐买进股票的方式缓慢逐渐【关键词】控制权市场控制权配置公司绩效的得到公司的控制权，这样的约束会使公司管理层不得不考虑企业的长期绩效，以保证其控制权的长期拥有。企业制度在不断的变迁，从古典的业主制和合伙制演变成为2、反主流理论现代的公司制，相应的，企业的控制权也在不断的调整和演变。最公司控制权市场的主流理论认为，收购可以给目标公司带来初BerleandMeans提出，现代公司制企业中所有权和控制权的分收益，同时控制权市场的存在也能够对管理者起到一定的监督和离，导致了股东与经理层之间形成了委托代理关系。作为公司的约束作用。但是，依旧有一些学

3、者，对于以上理论提出了质疑，控大股东，希望通过一定的约束机制使管理者经营行为符合股东利制权市场的饭主流理论学家的观点主要由以下两方面：益最大化的目标。但是，由于管理者本身存在的道德风险、与股东首先，美国有三十五个洲的法律限制恶意收购，法律强调了董不同的利益以及信息不对称等原因，使得股东与管理者的冲突一事会对于公司利益相关择地责任，要求董事会的决策不但要对股直存在，因此构建一个有效完整的控制机制成为公司治理的重要东负责，同时还要对管理者等利益相关者负责。这样的法律条款，内容。与传统上董事会只为股东负责，旨在股东利益最大化的思想相违美国华盛顿大学的Manne(1965

4、)指出，在争夺公司控制权的背，在法律层面上保护了公司管理者以及利益相关者的权益，与此过程中，控制机制大体可分为内部控制机制和外部控制机制两种。同时，控制权市场对管理者的监督作用也相应的减弱。内部控制机制主要指经理层的内部竞争、董事会的构成以及大股其次，很多经济学家认为，收购本身并不能创造财富，在收购东的监督行为等；外部控制机制是指通过公司并购、要约收购以及过程中股东所获得的收益是建立在损害债权人收益的基础之上代理权竞争等途径对公司的约束。的。对于管理者的监督问题，应采取代理投票权的方式。如果使一、外部控制机制——控制权市场代理投票权的竞争代替公司收购而成为监督和约

5、束管理者的途1、主流理论径，将会起到更好的作用。Manne(1965)为司控制权市场理论做出了开拓性的贡献。他二、内部控制机制——控制权配置认为，公司控制权是一项有价值的资产，存在这样一个活跃的公司控制权配置主要是指控制权在企业内部的分配状况，通常情控制权市场，公司并购市场实际可以看成是争夺公司控制权的市况下企业控制权会流向股东、董事会、经理层以及各个层面的经济场，许多并购不是由于要获得规模经济或是垄断利润，而是公司控主体之间。公司控制权配置与公司控制权市场共同构成公司控制制权市场成功运行的结果，控制权市场的最大意义在于解决大公机制的主体。大部分情况下，股东、董事

6、会和经理层为公司控制权司的两权分离的问题。因为，当存在一个有效的证券市场的时候，的主要配置主体。公司的控制权配置不仅仅是公司治理的核心内股票价格会真实的反应公司的经营业绩。如果经理层不够称职或容，同时，控制权配置的方式还会通过影响公司的结构、文化等因者不够努力，公司的一系列业绩指标都会降低，因此公司的股票价素来改变公司的经营行为。相比公司控制权市场，关于公司控制格也会有所下降。股票价格的降低会导致接管活动的产生，同时权配置的研究目前还没与形成主流理论。也反映这家公司存在潜在的利益。对于在这个是市场上的其余1、现代企业理论与控制权配置资本来说，可以通过收购公司来控制

7、企业，从而替换掉原来的管理现代企业理论认为，企业是一系列契约的集合。由于人的有层提升公司绩效，接管者就可以通过收购获取丰厚的利润。控制限理性、机会主义行为和交易成本，特别是像法院这样独立存在的权市场的存在会使管理者努力工作，保住自己的职位，也就是说，第三方不可证实，导致了契约的不完备。现代企业理论认为，企业控制权市场对管理层有约束和监督的作用。的行为是由于企业成员追求效用最大化同企业进行博弈的结果。JensonandMeckling(1976)从现代企业契约理论出发，在研究当一个契约不能准确描述交易的全部内容时，契约就是不完备的。委托代理问题时，提出了“代理成本”

8、的概念。他