我国上市公司股权激励机制与绩效研究.pdf

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1、ABSTRACTInthemodernenterprisesystem,theseparationofownershipandmanagementrightsofenterprises,resultinginaprincipal-agentrelationship.Businessownersretainresidualclaims，，，，，thesustainedandhealthydevelopmentofnationaleconomyoneoftheimportantmechanisms.Overtheyears,ourcompany'sex

2、ecutivecompensationstructureisirrational,thereisnolong-termincentivecompensationandperformance-linked,notonlyleadtoinsufficientincentivesforcompanyexecutives,someenterprises，，””（，companies;②③：目录研究背景和研究意义研究背景研究意义文献综述国外相关研究国内相关研究笔者观点研究方法创新与不足股权激励机制相关理论概述股权激励的概念解说股权激励的对象股权激励的理论基础

3、委托代理理论人力资本理论股权激励的理论成果利益趋同假说管理者防御假说区间效应假说实证研究研究设计研究假设研究前提样本选取3.1.4变量的选择及解释相关变量的统计性描述实证研究过程因子分析回归分析研究补充实证研究结论结论分析和研究局限结论分析相关建议研究局限参考文献1绪论绪论研究背景和研究意义研究背景随着资本主义市场经济的不断发展，竞争日益激烈，所有权和经营权的分离成为现代企业公司制的标志。企业的所有者并不直接参与企业日常的经营管理，而是以契约的形式，与专业的经营管理者建立一种委托代理关系。二十世纪中期，欧美国家部分高新科技公司的发展出现“滞胀”现象

4、，停滞不前。究其原因，根本上在于这种委托代理的契约关系，即委托人和代理人之间的目标函数不一致问题。这种不一致极易导致代理人发生道德风险和逆向选择。这里的道德风险，指公司管理者从事日常管理工作并不以股东即公司所有者的利益最大化为经营目标，不能达到契约中约定的努力程度，如增加了过多闲暇娱乐时间。逆向选择则是管理者为实现一己私利满足自己的需要，以牺牲所有者即股东的利益为代价，如不断提高在职的消费水平等。欧美专家、学者为解决委托代理关系进行了大量的理论研究和实证分析。年，美国辉瑞公司（率先实施了公司全员持股的股票期权计划，此后，股权激励机制在资本主义国家逐

5、渐得到认可并得到了广泛的应用。二十世纪八十年代，股权激励机制在美国蓬勃发展起来。年，美国《财富》杂志评选出的全球家大型工商业公司中，就近的公司采用股权激励机制，且该部分收入占总薪酬的绝大部分。根据《纽约时报》的一份调查显示，美国的上市公司已实行或计划实行股权激励机制。实践证明，股权激励机制在经济增长的推动、公司价值的创造等方面，发挥了积极的、不可替代的作用，并被认为是美国新经济发展的助推器，是从根本上协调公司持有者与管理者利益关系的有效方法。在成熟的市场经济条件下，股权激励机制是促进公司持有者与管理者将利益捆绑在一起，形成利益共同体的有效手段，是解

6、决公司委托代理问题的主要途径。二十世纪九十年代末，我国开始引进股权激励模式。但由于当时的法律法规不完善、国家政策等因素，股权激励机制并没有得到广泛的推广。年，我国上市公司股权激励机制与其绩效研究中共十五届四中全会首次提出对企业管理者和技术骨千实行股权激励。年，《公司法》修改后，开始股权分置改革，对股权激励机制的实行起到铺垫作用。年月，国务院国有资产监督管理委员会颁布《国有控股上市公司境外）股权激励实行办法》，年月日发布《国有控股上市公司（境内）实施股权激励实行办法》，以及年中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法（实行）》，为我国上市公司股权激励

7、机制的实行提供了明确的政策指引和清晰的实物操作规范。与此同时，《证券法》和《公司法》也做出了相应调整，清除了长期以来不利于公司推行股权激励机制的法律层面的障碍，使得股权激励机制的实施受到法律、法规的保护，且使其更具有可操作性。相关配套政策、管理办法和通知的不断完善，为我国上市公司推行股权激励机制扫清了道路并提供了更细化的指导。研究意义国外众多专家学者大多认为并用实证分析和具体实践证明，股权激励机制作为一种长期、有效的分配激励制度，通过让公司管理者尤其是高级管理层人员持有某种形式的股份，能够将公司的长远利益与公司管理者的个人利益有效地关联起来，在形成

8、委托代理关系的同时，双方风险共担、利益共享。卩：股权激励机制能够在激发管理者主动性、积极性和创造性的同时，约束管理者消极方