债市启明系列：疫情冲击下，2020_年的地产将如何演绎？-20200206-中信证券.pdf

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1、证券疫情冲击下，2020年的地产将如何演绎？债市启明系列｜2020.02.06▍▍中信证券研究部核心观点参考SARS疫情的经验，乐观估计疫情对于全国地产销售和投资的冲击可能持续2-3个月，负面影响或将持续到4月份。区域层面，武汉和湖北地区的地产行业都将受到更长时间的冲击，可能持续半年左右。地产销售、投资前低后高的形态基本确立，但由于疫情不确定性仍存，疫情对地产行业短期冲击的强度和持续性有待进一步观察。明明首席FICC分析师▍SARS疫情对全国地产销售和投资的冲击约持续了2-3个月。2003年SARS疫情

2、S1010517100001的发生使得我国地产销售经历了3个月的低谷期（3-5月），新开工、施工和竣工增速则经历了2个月的低谷期（3月和4月），房地产投资增速在经历3个月低谷期（3-5月）后有所提升。总体而言，疫情对我国房地产市场有一定短期冲击，但相对全年来说影响较小。▍SARS对于主要疫区的冲击持续半年左右。对于主要疫情区而言，地产销售和投资受疫情影响的时间相对更长，北京的地产销售在经历了5个月低谷期（3-7月）后章立聪开始反弹，广东的地产销售和投资则分别经历了6个月（3-8月）和3个月（3-5固定收

3、益分析师月）低谷期。S1010514110002▍两次疫情的相同与不同都会左右未来地产行业的走势，但两次的不同更为重要。新冠疫情与SARS疫情存在很多相同点，借鉴SARS时期的经验，疫情对地产乃至经济产生短期的负面影响是无法避免的，但我们更应该关注两次疫情本身、公民意识以及现在地产行业所处的经济、金融、政策环境与当时的不同，这样才能对疫情的影响有更加清晰的认识。余经纬▍新冠疫情对地产行业的短期冲击或将超过SARS。本次疫情对地产行业乃至经济生固定收益分析师活的影响料将超过非典，地产企业和工地开工的延后将

4、导致销售和投资在短期将受S1010517070005到一定冲击。投资方面，尽管疫情高峰期正值地产行业淡季，一季度地产投资仍然不免有所下滑。预计1-2月地产投资的降幅大概率超过25%，一季度地产开发投资增速可能下滑至12%以上。预计疫情过后积极因素将会不断增多，地产投资前低后高的趋势基本确立。▍地产销售一季度承压，二季度回补的空间较大。地产销售可能受疫情发展的影响更大，一季度面临的压力较为确定，但前期销售疲软并不意味着供给和需求的消失，在疫情趋于缓和后，房企可能加速推盘，叠加届时可能出现的相对宽松的政策和

5、流动性环境，销售回补的弹性大概率在二季度体现。疫情因素预计对全年的地产销售影响有限，增速表现上也会是前低后高的节奏。▍乐观预期下负面影响持续时间有限，但不确定性仍存。参考非典时期的经验，乐观估计疫情对于全国地产销售和投资的冲击可能持续2-3个月，负面影响或将持续到4月份。区域层面，武汉和湖北地区的地产行业都将受到更长时间的冲击，可能持续半年左右。由于疫情的不确定性仍然存在，疫情对地产行业短期冲击的强度和持续性仍然有待进一步观察。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款债市启明系列｜2020.02.06目

6、录SARS疫情对房地产市场影响几何？................................................................................1商品房需求减少，销售短期走弱.......................................................................................1土地购置面积减小，新开工、竣工增速下跌..................................

7、...................................1投资增速降幅明显，固定资产投资承压下行.....................................................................3主要疫情区房地产供需齐跌...............................................................................................3新冠疫情如何影响2020年地产行业？...

8、..........................................................................5短期冲击下，销售投资回落...............................................................................................5政策环境或将边际利好地产...........................