中国资产价格与银行信贷的作用机制研究--基于SVAR模型的实证分析-论文.pdf

《中国资产价格与银行信贷的作用机制研究--基于SVAR模型的实证分析-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、姻博士论坛姻现代管理科学姻2014年第5期中国资产价格与银行信贷的作用机制研究———基于SVAR模型的实证分析荫李青峻李秀婷王柯敬摘要院文章利用结构向量自回归模型（SVAR）分析了以房价和股价为代表的资产价格和银行信贷之间的关系，即银行信贷的房价和股价传导机制。同时也进一步分析了房价和股价为代表的资产价格的冲击对产出、消费、投资等主要宏观变量的影响机制和程度，分析了我国资产价格的财富效应和投资效应，结果表明我国资产价格的财富效应和投资效应并不明显，且房价和股价等不同资产价格的效应也存在差异。关键词：资产价格；房价；股价；银行信贷一尧国内外文

2、献综述综上所述袁国内外文献对货币政策与资产价格的关货币政策和资产价格关系一直是国内外学者研究的系尧货币政策的资产价格传导渠道以及资产价格的财富效热点问题袁并涌现大量相关文献遥就国外来说袁由于房地产应多了诸多研究袁然而过去文献选取货币政策的变量主要市场和股票市场发展较早且相对比较发达袁因此对货币政是货币量以及利率袁而将银行信贷作为货币政策变量来研策与资产价格之间的关系以及资产价格财富效应研究较究其与资产价格的相互作用机制的相关文献则不多袁且多多遥Fischer和Merton渊1984冤以及Letterman和Sims渊1993冤是对房价或者股

3、价单独分析遥由于银行信贷仍然是我国融的研究发现袁如果把影响投资的其它因素考虑在内袁股票价资的主要渠道袁在货币政策中起着重要作用遥因此袁对我国格依然是投资的一个显著解释变量遥Gorden渊1993冤根据美资产价格与银行信贷相互关系以及资产价格的财富效应国经验数据估计出袁股市财富增加一美元将引致3美分~6进行分析具有现实意义遥美分的消费支出遥ColmKerrney渊1998冤等学者分析了在开放二尧资产价格与银行信贷的作用机制的理论分析经济环境下货币政策的波动对资产价格尧通胀水平和实际货币政策的银行信贷渠道可分为广义信贷渠道和狭产出等经济变量的影

4、响遥渊lacoviello袁2000曰Ahearneetal.袁义信贷渠道遥广义信贷渠道也称资产负债表效应渠道袁在2005曰MarekJaroci俳ski&FrankSmets袁2008曰Bjornland&广义的信贷渠道中袁由于资产价格水平决定着企业和家庭Jacobsen袁2010遥冤等认为货币政策对房价具有一定的冲击袁等借款人提供的抵押物的价值袁进而决定了借款人的借款同时袁房价在货币政策传导机制中袁起着重要作用遥水平遥在一个无摩擦的信贷市场中袁借款者的抵押物下降相比国外而言袁我国无论房地产市场还是股票市场起并不会影响投资决策袁然而袁由于

5、信息不完全或代理成本步都相对较晚袁虽然还存在着体制不完善等各种不利因的存在袁抵押物价值的下降将使借款者不得不支付额外的素袁但也取得了很大发展遥很多学者也对此做了大量研究遥融资成本袁这将减少消费和投资需求遥即当资产价格上升瞿强渊2001冤分析了资格价格与货币政策之间的关系袁以及时袁抵押物价值上升袁企业和家庭的资产负债表状况改善袁资产价格在货币政策传导过程中对消费尧投资和金融体系向银行的借款能力较强袁促使投资和消费增加袁进而刺激的影响等遥刘剑和胡跃红渊2004冤认为股票市场对我国货币了总需求水平袁推高产出和物价水平上升遥反之袁当资产价政策的影响

6、越来越大袁并逐步成为货币政策传导的重要渠格水平下降时袁抵押物价值降低袁企业和家庭的资产负债道袁然而由于规模不大尧金融深化程度不高尧金融体制有待表恶化袁借款能力下降导致投资和消费的减少袁即降低了完善等致使我国货币政策的股票市场渠道传导效率不高遥总需求水平袁进而使产出和物价水平降低遥由此可见袁资产丁晨和屠梅曾渊2007冤利用误差修正模型检验了货币政策传价格在信贷渠道中起着重要的作用遥导中房价的作用袁并认为房价在货币政策传导中作用显著遥狭义信贷渠道主要依赖于信贷市场摩擦袁其中袁银行戴国强和张建华渊2009冤利用结构VAR模型对我国房地产起着关键作

7、用遥1951年Roosa便提出了这个观点袁而后价格的货币政策传导机制进行分析袁研究结果表明袁房价在Bernanke和Blinder渊1988冤再度提出遥狭义的信贷渠道主要货币政策传导中比较显著袁而对投资和消费的传导则不佳遥是指由于银行信贷资金主要来源于储蓄袁并且由于信贷市王晓芳渊2011冤等通过构建5个变量的SVAR模型来验证我场中存在着非对称信息以及银行的信贷配给袁当资产价格国房价在信贷渠道中的作用袁并认为货币政策冲击对宏观上涨时袁银行会认为企业的逆向选择和道德风险减少袁从经济产生的影响中有50%以上要经过房价来实现遥而追加贷款促进投资增

8、加袁进而拉动总需求袁这将使产出-42-姻2014年第5期姻现代管理科学姻博士论坛增加和物价上升遥反之袁则减少贷款袁企业投资减少导致总故袁c42=c45=c46=0曰为了说明货币政