基于svar模型的住宅价格调控政策有效性实证分析

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1、经济纵横基于SVAR模型的住宅价格调控政策有效性实证分析112沈悦，张学峰，张金梅（1.西安交通大学经济与金融学院，西安710061；2.西安外国语大学商学院，西安710128）摘要：住宅价格持续高涨隐藏着巨大的经济和社会风险，也凸显调控政策有效性研究的重要性。文章通过构建房屋价格指数、本年土地购置面积、开发企业国内贷款和住房贷款利率的四元SVAR模型进行实证分析。结果表明，国内贷款增加对住宅价格的推升作用最为明显，而增加土地供应和提高住房贷款利率的政策并没有起到抑制房价过快上涨的作用；宏观政策互相配合及保持其执行力和持续性才是有效调控住宅价格的关键。关键词：住宅价格；调控政策；S

2、VAR模型；正反馈中图分类号：F014.36文献标识码：A文章编号：1002-6487（2011）07-0111-04使用成本的增加，使得其他行业的企业面临负担加重、市场0引言萎缩的双重困境[4]；郑园园等（2008）认为区位、地铁、入住、时间、方向等因素对于住宅价格具有显著影响，目前一刀切的住宅产业作为新兴产业，对我国的经济发展和扩大就业调控方式不合理[5]；YinghuaHe等[6]；龚江辉等（2009）；宋建等方面起着举足轻重的作用[1]。但近年来，我国住宅交易市场军（2009）等也有类似的研究。这一研究视角侧重于对调控政呈现着“非理性繁荣”[2]，土地供应价格和各层次住宅价

3、格也策及其效果的定性分析，缺乏对调控政策效果的精确性解在大部分时间里处于过快上涨态势。对于事关民生的住宅价释。格过快上涨，近年来国家也出台了一系列调控措施，但结果二是基于政策的某一方面进行分析，如聂学峰等（2005）却并不理想，反而陷入了“调控———观望———反弹”的怪圈，通过对货币政策的协整分析认为，我国的货币政策能够影响而且这种怪圈每经历一次循环往复，住宅价格都会攀升到一房地产价格，且货币供应量比利率政策更加显著，但所选样个新的高点，隐藏着巨大的经济和社会风险[3]。那么，近年来本期是1994~2005年，而我国从1998年才开始编制房地产国家所出台的调控政策在何种方向、何种程

4、度上对住宅价格价格指数，因此1998年之前的数据的来源值得商榷，而且该产生影响？面对过去的政策调控效果，今后又该在哪方面改文没有考察土地调控政策等其他政策的调控效果[7]；顾巧等进？考察这些问题及隐藏其后的原因即为本文的研究动机。（2008）从货币政策的角度进行了分析，说明货币政策对房价本文创新性地构建了多因素SVAR模型，从定量角度对此进调控的效果不明显[8]；高峰（2009）从土地增值税的角度作了行了实证分析，得出了研究结论，并提出了相关政策建议。研究；IacovielloM和MinettiR[9]等也有类似的研究。这一研究视角的缺点是没有综合考虑多项政策共同作用下的调控1文献

5、回顾效果，缺少对政策整体协调配合的综合判断。三是基于某一社会科学理论或模型进行分析，如杜阳近年来，关于调控政策对住宅价格的影响，国内外学者（2006）运用logistic模型分析了2005年“新国八条”和“央行进行了卓有成效的研究，但总体来看，定性研究较多，定量研加息”两项政策的效果，其中因变量“政策效果”是按房价降究较少。这些研究主要集中于三方面：低与否设定为0和1，这种设定有带有较强的主观性，而且一是基于对住宅价格的多项影响因素分析来讨论调控研究只考虑了2005年的调控政策，也无法判断房价升降究政策效果的的，如沈超群（2006）认为房地产业利润高，金融竟是之前政策的滞后效应还是

6、新的政策起了效果[10]；高苛，调控政策相对来说力度太小，无法遏制住房地产业投资资金刘长滨（2008）从预期理论的角度构建了住宅价格调控模型，基金项目：国家社会科学基金项目（08XJY002）；教育部人文社会科学研究基金资助资助项目（08JA790100）作者简介：沈悦（1961-），女，陕西大荔人，教授，博士生导师，研究方向：金融市场与投资、行为金融。张学峰（1981-），男，河南漯河人，博士研究生，研究方向：金融市场与投资、行为金融。张金梅（1963-），女，陕西大荔人，博士，教授，研究方向：消费经济学。统计与决策2011年第7期（总第331期）111经济纵横埙埙认为市场主体的

7、政策预期可导致调控政策的短期失效，而长埙（i）（i）（i）埙埙埙埙γγ…γ埙埙1-b12…-b1k埙11121k埙埙[11][12]埙埙期中预期作用对调控政策效果无影响；欧绍华（2010）、朱埙埙埙（i）（i）（i）埙埙埙埙-b211…-b2k埙埙γγ…γ埙其中，B=埙埙，Γ=21222k，i=1，2，宇（2006）从博弈论的角度进行了分析，揭示了隐藏在房价背0埙埙i埙埙埙埙埙┇┇埙┇埙┇┇埙┇埙埙埙埙埙埙埙埙后的错综复杂的利益关系及其变化规律；此外，罗华奇埙-bk1