电力设备新能源行业光伏疫情影响定量探讨：股价反应相对充分，建议重点布局-20200330-长江证券.pdf

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1、光伏疫情影响定量探讨——股价反应相对充分，建议重点布局——长江证券研究所电力设备新能源研究小组分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001分析师：张垚SAC执业证书编号：S0490515060001联系人：曹海花2020年03月30日•研究报告•评级看好维持目录01疫情影响逐步清晰，股价反应相对充分02隆基：硅片组件双轮驱动，长期成长性突出03通威：从制造领先到技术领先，龙头优势强化01疫情影响逐步清晰，股价反应相对充分rMrNmOuMvNaQbP6MsQmMsQnNfQnNqMiNrRtMbRmNtN

2、MYrRsPvPsOyQ01当前：海外项目部分延迟，行业疫情影响尚小近期光伏板块持续的核心关注点在于海外疫情的影响，目前虽各图：印度允许可再生能源在疫情封锁期间可以工作国采取封国、封城等措施，疫情对部分地区物流运输、分布式项目建设等造成一定影响，但地面电站施工仍在进行。为了维持不间断的电源供应，MNRE已请求以下支持：•应允许可再生发电站的员工和相关人员移动，并且在当前各国疫情管控措施下，疫情对光伏建设的影响程度已相对应在人员最少的此类站点，变电站和输电线路上移2020年3月27日动材料。明确，后期需重点跟踪疫情管控

3、措施的延续时间。•允许最少的人员为发电站和办公室工作，以确保不间断的电源供应。•允许放宽第144条，国家封锁或宵禁人数，以保障可再生发电站的运营或维护活动。•电池，能量存储系统，电气设备，维护和其他设备以及其他用于维护活动的工具的可用性。•允许全天候进行许可，保障现场人员能够到达和访资料来源：Mercon，长江证券研究所问可再生发电站的电气装置。表：疫情影响部分分布式建设，地面电站施工仍在进行表：疫情造成项目延迟，但项目并未取消，未冲击到需求本质国别影响情况来源太阳能领域原定招标曰期新招标曰期美国户用影响50%左右，小企

4、业受影响程度大，地面电站项目仍在实施SEIA西班牙小企业受影响程度大，给予中小企业税收、担保等方面提供援助UNEF地面电站项目2020年7月3日2020年7月3日（1GW的1/3)2020年12月（1GW的2/3)电站建设工人可以继续进行安装工作，但办公室人员需改为在线办公荷兰的方式。Holland旧核电站太阳能供电2020年7月31日2020年9月30日荷兰太阳能协会正在呼吁联邦政府延长2020年到期的所有SDE项目的Solar截止时间一年。屋顶太阳能2020年7月6日2020年9月6日德国德国太阳能行业协会正在呼吁联

5、邦政府延长项目并网截止日期BWMi法国光伏项目招标延期2个月左右，招标规模保持不变PV-Tech创新太阳能2020年4月3日2020年6月3日印度新能源与可再生能源部申明，由于供应链中断而导致可再生能源印度Mercon项目计划调试的时间延长将被视为“不可抗力”事件。未实现互联互通地区的太阳能2020年6月12日2020年8月12日1.5GW光伏项目公开竞标活动由于COVID-19疫情的影响推迟，主办阿布扎比人称，为了控制病毒的蔓延阿布扎比目前禁止公众集会，因此推迟了PV-Tech自用2020年5月18日2020年7月18

6、日该竞标的时间。资料来源：SEIA，UNEF，BWMi等，长江证券研究所资料来源：PV-Tech，长江证券研究所01当前：海外项目部分延迟，行业疫情影响尚小若疫情控制在当前范围，大概率仅冲击Q2装机，且主要为分布式；Q3行业逐步恢复正常；Q4部分延迟项目或出现小幅抢量，预计全球装机相比疫情前减少3%-4%左右。在此假设条件下，预计Q2产业链价格走势较弱，此后更多受单环节供给影响，尤其是硅片价格，下跌时间将有所提前。供给偏紧的环节例如硅料、光伏预计Q2小幅调整，下半年价格相对强势；盈利水平处于历史低位的环节，例如电池、

7、组件类产品，或主要被动跟随调整。表：疫情维持当前控制范围，全球装机减少约3%-4%(GW)图：疫情控制在当前范围，Q2产业链价格走势偏弱，后期稳步调整843.2国别2020Q12020Q22020Q32020Q4中性情景正常状态0.961.743.1820.95中国5.09.09.017.040.040.01.723.0800.941.70美国3.01.24.47.015.616.52.90.93782.81.68欧洲5.01.36.08.020.424.02.70.921.66日本2.50.71.62.16.97.07

8、62.60.911.64印度3.01.42.63.710.811.0742.50.902.40.891.62其他10.07.012.114.243.344.5722.30.881.60合计28.520.635.752.1136.9143.0702.20.871.58海外23.511.626.735.196.9103.