电力设备新能源行业2020年新能源发电投资策略：光伏需求高增，风电景气持续-20200104-中泰证券.pdf

《电力设备新能源行业2020年新能源发电投资策略：光伏需求高增，风电景气持续-20200104-中泰证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告光伏需求高增，风电景气持续——2020年新能源发电投资策略中泰证券电力设备新能源团队分析师：苏晨，S0740519050003分析师：花秀宁，S07405190700012020年01月04日投资建议：行业高景气、估值性价比光伏：2020年全球光伏需求151.6GW，同增32.5%，龙头业绩增长约20%-30%（1）需求：由于中国竞价项目递延以及海外平价区域扩大，预计2020年全球光伏需求151.6GW，同增32.5%，其中中国光伏新增装机达到50GW，同增66.3%；（2）产业链：硅料供需

2、边际改善、电池盈利处于底部区间、玻璃景气持续、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期；（3）当前行业2020年估值中位数16，而龙头企业业绩20-30%增长，横纵向对比均具有性价比，重点推荐：通威股份、隆基股份、福斯特、福莱特，信义光能、阳光电源、正泰电器、林洋能源等。风电：2020年全球需求将达到75GW，同增19.9%，景气持续（1）需求：三北解禁、电价抢并网，预计2020年中国风电新增34GW，同增25.0%，届时全球新增75GW，同增19.9%，行业景气持续，同时风机价格企稳回升，中观

3、行业景气将传递到微观企业盈利；（2）产业链：3Q19风机毛利率已环比回升，风机进入盈利回升通道，零部件业绩持续高增；（3）当前行业2020估值中位数13倍，性价比较高，重点推荐：金风科技、日月股份、天顺风能等；同时关注行业景气外溢带来的二三线龙头弹性机会。风险提示：政策和装机波动，弃风、弃光限电，经济环境及汇率波动，电价补贴收入收回风险。2目录一、光伏：需求高增，精选环节二、风电：景气持续，前瞻指标向好三、风险提示3十年全球光伏需求规模扩大15倍光伏：2018年全球光伏新增装机95.6GW，同增1.6

4、%，其中，中国大陆光伏新增44.3GW，占比46.3%图表：2008-2018年全球光伏历史新增装机（GW）中国大陆北美中南美洲欧洲中东非洲亚太（不含中国大陆）其他（独联体等）12010080604020020082009201020112012201320142015201620172018-20来源：BP、能源局，中泰证券研究所4全球主流光伏市场政策一览全球主流市场政策：主要国家对光伏都有不同类型的支持，主要包括直接补贴的FiT以及融资激励等图表：全球主流光伏市场政策一览国家目标或预测驱动因素1.I

5、nvestmentTaxCredit修正案预测：到2020年，所有细分市场都将恢复增长，美国28个州的年度太阳能市场预计将美国2.净电量计量（NetMetering）超过100MW，其中25个州的运营太阳能光伏发电量超过1GW3.太阳能可再生能源证书，即绿证1.FIT计划目标：2030年目标累计装机容量为64GWAC（74GWDC）；2.自我消费的商业模式日本预测：JPEA预计2030年AC累计安装的光伏容量将约为100GWAC（120GWDC），2050年3.净零能源之家：政府推动净零能源之家（ZEH）

6、以支持住宅光伏市将达到200GWAC（240GWDC）场的发展，政策有效期至2030年1.RPO可再生能源购买义务目标：2018年6月初，印度的电力和可再生能源部长宣布将2022年的RE目标提高52GW印度2.各类融资激励，如适应性补偿基金机制（VGF）至227GW3.UDAY计划1.政策驱动，如EGGSurcharge能源附加费德国目标：到2030年将可再生能源份额提高65％2.德国开发银行的赠款和低息贷款目标：到2030年，可再生能源的目标是占韩国电力的20％；韩国预测：新能源计划预计可再生能源总装机

7、容量为58.5GW（目前11.3GW），光伏发电预住房补贴计划、建筑补贴计划和公共建筑义务计划下的光伏激励政策计达到30.8GW1.提高电力零售价格2.澳大利亚批准和安装流程的高效率澳大利亚目标：到2030年，电力部门最低目标为26-28％3.零部件价格持续下降4.屋顶市场蓬勃发展1.补贴政策目标：2017年9月，土耳其能源和自然资源部（ETkB）宣布，未来10年新目标为10GW，土耳其2.特殊项目与欧盟基金：农业和农村发展支持局（TkDk）项目，农业住宅屋顶光伏应用分为4GW，工业和商业系统分为6GW灌

8、溉项目，林业部光伏项目，市政申请和ILBANK支持5来源：SolarPowerEurope，中泰证券研究所成本降低，全球平价区域增加海外逐步平价：2018年，全球光伏平均建造成本为1210USD/kW，同降13%，全球LCOE均值0.085USD/kWh（折合0.60元/kWh），已经低于欧洲27国工业电价（0.102-0.301USD/kWh）和居民电价（0.115-0.382USD/kWh）图表：历年全球光伏装机成本及L