机械设备行业：激光器行业龙头企业，充分受益于产业链替代红利-20200414-天风证券.pdf

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1、证券研究报告行业报告

2、行业深度研究2020年04月14日机械设备激光器行业龙头企业，充分受益于产业链替代红利作者：分析师邹润芳SAC执业证书编号：S1110517010004联系人朱晔行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1摘要激光&光学智能装备方兴未艾，充分受益于产业链国产替代激光由于具有单色性好、亮度高、方向性好等相对优势，产业链下游广泛应用于制造、医疗、军事等众多领域，产业发展迅速。据StrategiesUnlimited统计数据披露，2018年全球激光行业产

3、品总收入达到137.54亿美元，同比增长5.2%。预计2024年全球激光器销售收入有望达到206.3亿美元。高端定制化激光/光学装备以欧美为主导，部分领域市占率达到90%，具备较大进口替代空间。据杰普特相关公告披露，在非标定制化装备、自动化程度较高的激光/光学智能装备、半导体及特殊材料所用的激光装备领域，国产化率仍然偏低。我们认为，随着激光器产业的不断发展，下游企业对于高端定制化激光/光学装备需求的不断扩大，叠加国家对智能制造关键部件及高端装备支持政策的不断出台，激光器产品的本土化优势将会越发明显。相关公司产品有

4、望受益于激光产业链国产进口替代进程，或进一步释放产能，增厚利润。杰普特：国内激光领域头部企业，经营业绩稳步发展杰普特是我国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光器）”和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。近几年杰普特经营业绩实现高速发展，营收净利保持在较高水平。根据杰普特相关公告披露，2016-18年杰普特实现营业收入2.53/6.33/6.66亿元，同比-0.78%/150.2%/5.21%；实现归母净利润0.06/0.88/0.93亿元，同比-66.38%/1318.43%/6.

5、49%。其中，激光器、激光/光学智能装备为杰普特主要产品，是其主要收入与利润来源。2018年两项业务分别占杰普特营业收入39.88%/49.3%，占其毛利32.22%/55.48%。股权激励提振信心，产品毛利率有望持续提升2月29日，杰普特发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，确定以2020年2月28日为授予日，以30元/股的价格向符合授予条件的153名激励对象授予282.5万股限制性股票，占杰普特总股本的3.06%。我们认为，通过股权激励能够有效将公司利益与核心技术人员进行绑定，将进一步提升员工的凝聚

6、力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，从而提高经营效率，给杰普特带来更高的经营业绩和内在价值。风险提示：市场或行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险；客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险；中美贸易相关的风险。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2目录1.激光&光学智能装备方兴未艾，或充分受益于产业链国产替代2.杰普特：国内激光领域头部企业，经营业绩稳步发展2.1.深耕产业链多年，MOPA激光器打破国外垄断2.2.聚焦激光主业，经营业绩稳步发展3.立足激光器核心技术，公司产品多点开花4.

7、股权激励提振信心，产品毛利率有望持续提升5.风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3mNpMrPxOrQmMtMpMrOqMoP8O9R6MmOqQpNqQjMrRrNiNmNrNbRsQoMuOpNqQMYoNsQ1激光&光学智能装备方兴未艾充分受益于产业链国产替代请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.激光&光学智能装备方兴未艾，或充分受益于产业链国产替代激光由于具有单色性好、亮度高、方向性好等相对优势，在医疗领域，激光与生物学、医学治疗及诊断、制药科产业链下游广泛应用于制造、医疗、军事等众多领域

8、。学相结合，激光抗癌和物理治疗、激光手术已普遍进入医学各分诊疗科室。在高端制造领域，高功率激光设备在切割、焊接等环节发挥着越来越重要的作用；激光与战略性新兴产业七大领域密切相关，自身也是战略性新兴产业高端装备制造业的重要内容。在精细微加工方面，超短脉冲激光在光伏、液晶显示、半导体、LED、OLED等领域的钻孔、刻线、表面改激光器种类较多，主要包括以下几种：性等环节发挥了不可替代的作用；按照增益介质分类：激光器的增益介质包括气体、液体和固体，特定增益介质决定了激光波长、输图1:激光器及激光装备产业链示意图出功率和

9、应用领域。按照输出功率分类：分为低功率（0-100W）、中功率（100-1000W）、高功率（1000W以上）；不同功率的激光器适应的应用场景不同。按照工作方式分类：分为连续激光器和脉冲激光器。连续激光器可以在较长一段时间内连续输出，工作稳定、热效应高；脉冲激光器以脉冲形式输出，主要特点是峰值功率高、热效应小。按照输出波长分类：可分为红外激光器、可见光激光器、紫外激