机械设备行业新能源汽车产业链之锂电池设备篇：锂电行业集中度提高，设备龙头企业受益

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1、证券研究报告[Table_IndustryName]行业深度报告机械设备[Table_Main]锂电池设备锂电行业集中度提高，设备龙头企业受益——新能源汽车产业链之锂电池设备篇[Table_InvestRank]报告日期：2017-07-212016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级：推荐先导智能0.7189.71.3746.42.525.5推荐上次评级：无赢合科技1.0679.042.139.93.226.2推荐资料来源：财富证券[Table_oneYearFiel一年期收益率比较dChart]le_Summry]投资

2、要点➢电动化浪潮不可阻挡，新能源汽车未来可期。1）、2016年骗补乱象过去以后，国家陆续出台了新的补贴政策、推荐目录，新能源汽车产销回到正轨。2）、国外龙头汽车厂商皆在华开展布局，将直接加速新能源汽车的渗透率。3）、新能源汽车政策逐渐成熟，双积分政策有望接力补贴政策保障行业发展。我们预计，2020年新能源汽车销量达到200万辆，新能源汽车行业的崛起已是定势，表现%1m3m12m产业链厂商将直接受益。机械设备(申-2.41-7.75-8.71➢下游动力锂电池行业集中度提高。政策驱动行业集中度提高。《汽上证综指万)2.592.046.55车动力电池行业规范条

3、件》中将锂离子动力电池企业门槛从“2亿瓦时”提高至“80亿瓦时”，行业主力厂商扩产意愿强烈。严财富证券研究发展中心格的政策的出台将加快锂电池行业的洗牌，鼓励动力电池企业提何晨罗琨升技术，扩大高密度能量电池生产能力。锂电池企业前两强市场0731-84779574份额从2015年的38%提升至2016年的48%，前四强从2015年hechen@cfzq.comluokun1@cfzq.com的54%提升至2016年的62%。动力电池行业内具备技术优势、S0530513080001研究助理规模优势的龙头企业值得重视。相关研究报告：行业研究*机械行业6月跟踪报告

4、：需求➢动力电池扩产意愿强，锂电池设备受益。1）、高能量密度电池是景气程度高涨，中期业绩改善值得期趋势，三元电池生产线有扩产需求。2）、电池厂商有通过扩产高待,2017-07-07端产能，实现生产规模效应，降低平均成本的诉求。3）、电池行机械行业5月跟踪报告,2017-06-05业主要厂商2020年前扩产规划达到180GWh，对应锂电池设备需行业研究*机械设备行业研究报告：“中国求约600~700亿元，锂电池设备制造厂商有望受益。智造”：智能机器人新天地,2016-08-18➢动力电池生产工艺核心：高端锂电池设备。1）、高端自动化锂电池制造设备具备较高技

5、术壁垒。锂电池设备制造商除了需要掌握电子、电气、数控等先进技术，还需要掌握客户电池生产工艺参数，高效、的生产线解决方案。2）、客户粘性强：因设备企业需要参与锂电池的研发设计，客户一般不会随意更换设备供应商。已绑定锂电池龙头企业的设备制造商有望占领先机。➢投资建议：推荐锂电池设备龙头企业先导智能、赢合科技。1）、先导智能：公司的成长动力主要来自于下游电池厂的扩产潮。出于政策驱动、市场却动的双重推动，电池厂商有动力通过快速扩产，抢占市场先机，降低平均成本，这将显著推动电池设备行业此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告的产品需求。作

6、为高端锂电池设备龙头，受益于其绑定优质客户积累的技术优势，其丰富的锂电池生产线解决方案经验是其核心竞争力。我们预计公司2017-2019年归母净利润为5.6亿元（不考虑泰坦并表）、10.2亿元（考虑并表）、14亿元，EPS对应为1.37、2.50、3.43，对应2017-2019年PE为46.4x/25.5x/18.6x。目前滚动PE为78.1x，我们认为短时间估值水平将承受压力，但长期看好公司高成长性和确定性，给予公司“推荐”评级。2）、赢合科技：公司的产品和技术领先，并购雅康精密后增强了前道生产工艺的技术水平，绑定的下游客户有较强的扩产意愿，公司同下

7、游客户一同成长。目前滚动PE为74.3x，预计2017-2019年公司净利润分别为2.8/4.0/5.2亿元，EPS对应为2.1/3.2/4.20元，对应2017-2019年PE为39.9x/26.2x/19.9x，给予“推荐”评级。➢风险提示：政策风险、新能源汽车产销量不及预期、创业板系统性风险此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告目录一、新能源汽车的发展...................................................................................

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