新材料行业半导体材料系列之六：下游市场向国内转移，国产靶材厂商正在崛起-20200420-中信证券.pdf

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1、下游市场向国内转移，国产靶材厂商正在崛起新材料行业半导体材料系列之六｜2020.4.20中信证券研究部核心观点靶材主要应用在半导体、显示面板、记录媒体、光伏等领域，受其下游主要应用领域需求的拉升，预计2020年国内靶材需求有望达到459亿元。目前靶材市场份额仍被美、日垄断，受益下游需求逐步向国内转移，我国的靶材龙头企业正在乘势而上，在各自的细分领域进行技术突破和产能提升。半导体靶材领域重点推荐有研新材，建议关注江丰电子；显示面板领域重点推荐隆华科技，建议关注阿石创。▍靶材主要应用在半导体、显示面板、记录媒体、光伏等领域。靶材的核心功能是袁健聪作为

2、沉积薄膜的溅射源，按材质可分为金属靶、陶瓷靶与合金靶。靶材的主要应首席新材料分析师S1010517080005用领域集中在显示面板（33.8%）、记录媒体（28.6%）、光伏电池（18.5%）与半导体（11.4%），各领域使用靶材种类不同对靶材性能具有不同的要求。▍半导体、显示面板、光伏电池、记录媒体是驱动靶材行业发展的四驾马车。半导体领域：晶圆产能向国内转移，预计2023年全球半导体用靶材的需求上升至86亿元，中国大陆需求为21亿元（占全球24%）。显示面板领域：基于显示基板尺寸不断扩大的趋势与国内面板产能不断扩张的现实，预计2023年国内显示

3、面板靶材市场可达246亿元（占全球46%）。光伏电池领域：光伏靶材的主要需求李超来自薄膜光伏电池和HIT电池市场规模的扩张，预计2023年全球光伏电池用溅有色首席分析师射靶材市场达575亿元。记录媒体领域：大数据发展推动存储设备的需求不断提S1010520010001高，机械硬盘HDD为磁性靶材市场最主要的下游应用领域，短期其存储优势地位难以被取代，预计2023年国内磁记录靶材市场可达107亿元。▍靶材市场份额现阶段仍以国外为主，国内企业正逐渐实现国产替代。美国和日本公司几乎垄断全球靶材市场份额，日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯合计占据全球靶材

4、市场80%的市场份额。现阶段国内靶材行业龙头包括有研新材、隆华科技、江丰电子以及阿石创等。半导体靶材领域有研新材作为国内超高纯金属靶徐涛材龙头，铜钴靶材技术优势明显，同时具备上游金属原材料提纯能力；江丰电子首席电子分析师实行产业链纵向拓展，多品类横向扩张策略占据半导体靶材市场份额；显示面板S1010517080003靶材领域，隆华科技拥有子公司四丰电子、晶联光电和丰联科，具备国内唯一钼靶材量产和国产替代能力、国内唯一供货TFT用ITO靶材能力，并且实现了靶材生产到绑定自主可控；阿石创为国内PVD镀膜材料细分领域领先供应商。▍风险因素：靶材下游行业

5、景气度不及预期；半导体国产替代进程不及预期；靶材厂商产能释放不及预期。▍投资策略：目前靶材市场份额仍被美、日垄断，受益下游需求逐步向国内转移，敖翀首席周期产业我国的靶材龙头企业正在乘势而上，在各自的细分领域进行技术突破和产能提升。分析师半导体领域靶材领域重点推荐有研新材、江丰电子；显示面板领域重点推荐隆华S1010515020001科技，建议关注阿石创。靶材行业重点公司盈利预测、估值及投资评级评级强于大市（首次）收盘价EPS（元）PE简称评级（元）20182019E2020E20182019E2020E隆华科技7.490.150.200.2650

6、3729买入有研新材12.370.090.120.2213710356买入江丰电子50.700.270.170.27188122188买入阿石创29.290.200.100.28146293105-资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年4月15日收盘价，阿石创为wind一致预期证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款新材料行业半导体材料系列之六｜2020.4.20目录靶材主要用于平板显示器、半导体、光伏电池、记录媒体等领域....................................1靶材是用溅射法沉积薄膜的原材料.

7、...................................................................................1靶材生产工艺....................................................................................................................2靶材主要应用在平板显示器、半导体、光伏电池、记录媒体等领域.................................3“四驾马车”

8、驱动靶材需求..............................................................