创新技术行业投资策略：疫情趋缓后的春天.docx

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1、疫情趋缓后专题分析报告内容目录创新技术行业总观：家庭用消费性电子需求暴增，但生产卡关3一、半导体：设计及晶圆代工近期免疫，但封测及设备业下半年爆发3二、显示面板：疫情催化大尺寸面板价格涨价提速4三、电子：疫情影响有限，关注5G消费和应用领域6四、通信：全年影响有限，建议重点关注5G、云和物联网投资机会8五、计算机：二线龙头性价比凸显，信创等方向需提高关注11六、风险提示13图表目录图表1：湖北，非湖北区，国际新冠病毒病号追踪3图表2：武汉显示面板产能梳理4图表3：液晶显示面板生产流程5图表4：液晶显示

2、器结构6图表5：华星光电8.5代产线成本结构6图表6：云计算巨头资本开支及预期6图表7：苹果iPhone季度销量（2018-2019）（百万）7图表8：全球及国内智能手机出货量7图表9：国内5G手机出货量7图表10：电子重点公司复工情况一览8图表11：通信设备产业链9图表12：2003年SARS疫情时期中国移动资本开支情况（单位：亿美元）9图表13：三大运营商2019-2021年资本开支测算10图表14：鲲鹏计算产业链11图表15：数字货币产业链12图表16：云计算产业链梳理12图表17：医疗信息化类

3、别13图表18：远程办公产品分类13-2-敬请参阅最后一页特别声明疫情趋缓后专题分析报告创新技术行业总观：家庭用消费性电子需求暴增，但生产卡关2019年12月开始，湖北武汉区现多例新型冠状肺炎(COVID-19)感染案例，春节期间武汉乃至全国各省市疫情进一步加重。为了控制疫情扩散，迄今中国大陆政府对大陆超过90个城市进行全封城，半封城，这其中包括北京，上海，广州，深圳四大一线城市。封城，半封城，地方政府延期复工要求的严格管制所造成的员工人流中断，某些零器件生产中断都对创新技术科技产品如4G/5G智能手

4、机，服务器，笔电，游戏机，还有很多消费性电子产品的生产造成不顺，我们目前预估二月份整体组装产能利用率不到50%，三月份应该还是无法拉到80%,所以除了复工后加班生产及销售之前的库存外，厂商各种产品的供不应求应该会成为今年一季度的常态，但因为产能利用率偏低，国内科技行业如封测，设备，显示面板，电子零器件，组装等部分公司即将在一季度步入短期营业亏损，但这些公司在疫情趋缓后的营收及获利反弹也会最可观。而在需求方面，线下4G/5G智能手机及笔电因消费者外出大量减少而需求大降（我们之前将全球2020年5G手机出

5、货量从2亿台下修到1.7-2.0亿台），我们目前估计国内手机激活数一季度环比衰退超过25%(季节性环比衰退10-15%)，但家庭用消费性电子产品及软件需求将暴增，如线上，线下游戏机，线上视频，电话／视频会议软件服务，远程办公、在线教育的流量大幅增加，因而驱动云端服务数据中心资本投资的力道加大，这多少弥补一些智能手机及笔电需求不佳对创新技术行业上半年营收的影响。当然在疫情过后，我们预期在经过数个月压抑的智能手机市场（尤其是5G）需求将于下半年爆发。图表1：湖北，非湖北区，国际新冠病毒病号追踪601250

6、1040830620410200国际病号千人湖北病号千人湖北外病号千人BBratio来源：国家卫健委、国金证券研究所一、半导体：设计及晶圆代工近期免疫，但封测及设备业下半年爆发n晶圆代工及设计行业免疫：除了华虹因为年度设备维修及保守看待疫情的影响而预期一季度营收环比衰退18%，同比衰退9%外，台积电，联电，中芯国际因为在农历年期间没有停工，所以在疫情扩大后，没有再复工找不到人工的问题，所以国内多数晶圆代工厂没有受到影响，而多预期一季度营收环比持平。而设计公司多为软件公司，利用远端办公室软件，再配合轮流

7、值班的方式，我们初步判断纯设计的部分可通过远端指令在电脑上模拟，这样应该可以继续进行而少部分会影响新产品进度，但终端实体产品验证可能就有困难，加上下游笔电，智能手机客户组装线复工缓慢而卡关，所以我们认为国内多数设计公司多少有受到影响，但这远低于下游客户组装厂及上游供应商封测厂所碰到的缺人工，缺材料所受到的影响。n近期辛苦，封测及设备业下半年需求爆发：不同于晶圆代工及半导体设计行业，封测行业在年节期间，有大量劳工回乡，而其人工成本占营业成本比是晶圆代工厂的5倍以上，所以各城市的延迟复工加上年假，估计对国

8、内的封测行业一季度将造成超过20%以上的环比衰退，但若是疫情趋缓，配合复工顺利，疫情后产能利用率及营收的回升会远大于免疫的晶圆代工-3-敬请参阅最后一页特别声明疫情趋缓后专题分析报告及半导体设计行业。国内半导体设备业虽然不在湖北区，但中微半导体及北方华创目前的主力客户为在武汉的长江存储及武汉弘芯，而武汉的全封城，加上美国，日本，欧洲设备及材料商的撤侨，台籍核心干部无法回武汉，中微半导体及北方华创的主力支援，研发，设备安装人员无法进入武汉，这些都会造成长江