钢铁行业2017年四季度投资策略：需求稳中趋缓、环保高压抑制产量释放，看好钢铁行业投资机会

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1、证券研究报告行业评级：买入钢铁行业2017年四季度投资策略需求稳中趋缓、环保高压抑制产量释放，看好钢铁行业投资机会李莎钢铁行业首席分析师（S0260513080002）Tel：020-87574792Mail：lisha@gf.com.cn广发证券发展研究中心2017年09月18日请务必阅读末页的免责声明钢铁产业链：钢铁是怎样炼成的上游2016年钢铁生产工艺成本下游需求建筑59.48%机械21.15%铁矿石成本汽车8.92%约45-65%能源5.29%造船1.98%焦炭成本家电约25-45%1.

2、78%铁道0.79%集装箱0.59%数据来源：冶金工业规划研究院、我的钢铁网、广发证券发展研究中心请务必阅读末页的免责声明一、需求：稳中趋缓，悲观经济预期逐步修复钢铁行业2011-2017年下游构成2016年钢铁行业下游构成图1：钢铁行业下游以建筑、机械和汽车为主图2：建筑领域消费粗钢3.6亿吨，占比高达59.54%7家电1.79%,铁道0.79%,集装箱0.6%,造船1.98%,108048036061200能源5.14%,53109汽车48.93%,54003机械21.24%,2建筑59.5

3、4%,1284436012102011A2012A2013A2014A2015A2016A2017E集装箱铁道造船家电能源汽车机械建筑数据来源：冶金工业规划研究院、广发证券发展研究中心数据来源：冶金工业规划研究院、广发证券发展研究中心➢钢需下游主要分为建筑、机械和汽车等领域✓2016年，建筑板块消费粗钢3.60亿吨，占比高➢建筑板块的需求弹性最大，2011-2016建筑领达59.54%域的钢材需求极差为5000万吨✓机械、汽车板块占比分别达21.24%和8.93%3请务必阅读末页的免责声明一、需

4、求：稳中趋缓，悲观经济预期逐步修复1、地产：17年1-5月商品房销售面积、购置土地面积、新开工面积、开发投资完成额均陆续走低地产传导：商品房销售面积→购置土地面积→房屋新开工面积→房地产开发投资完成额图3：商品房销售面积领先于购置土地面积图4：购置土地面积领先于房屋新开工面积图5：新开工面积领先房地产开发投资完成额150%100%100%100%60%100%50%50%50%40%50%0%0%0%20%0%1999200020022003200520072008201020112013201

5、420161999200020022004200620082010201120132015-50%199920012003200520072009201120132015-50%-50%0%-50%房屋新开工面积累计同比商品房销售面积累计同比购置土地面积累计同比购置土地面积累计同比(右轴)房屋新开工面积累计同比房地产开发投资完成额累计同比(右轴)数据：国家统计局、广发证券发展研究中心数据：国家统计局、广发证券发展研究中心数据：国家统计局、广发证券发展研究中心销售面积购置面积新开工面积投资完成额5

6、.48亿平方米0.76亿平方米6.52亿平方米3.76万亿元同比增14.3%同比增5.3%同比增9.5%同比增8.8%2017年3月增速始降2017年5月增速始降2017年4月增速始降2017年5月增速始降请务必阅读末页的免责声明一、需求：稳中趋缓，悲观经济预期逐步修复1、地产：17年1-8月地产投资增速止降维持7.9%图6：2017年1-8月房地产开发投资完成额累计同比增长7.9%，增地产开发投资完成额累计增速1-8月环比企稳速与上月持平120,00010%1-8月1-7月环比变化9%100,

7、0008%2017年7.90%7.90%0.00%7%80,0006%2016年5.40%5.30%0.10%60,0005%4%2015年3.50%4.30%-0.80%40,0003%2014年13.20%13.70%-0.50%2%20,0001%2013年19.30%20.50%-1.20%00%2012年15.60%15.40%0.20%2011年33.20%33.60%-0.40%房地产开发投资完成额(亿元)累计同比增速(右轴)2010年36.70%37.20%-0.50%数据来源：

8、国家统计局、广发证券发展研究中心数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心➢1-5月，地产开发投资完成额增速首降0.5%至8.8%✓地产开发投资完成额累计增速1-8月环比以降为主➢1-6月，地产开发投资完成额增速下降0.3%至8.5%✓2017年1-8月地产开发投资完成额增速企稳➢1-7月，地产开发投资完成额增速下降0.6%至7.9%✓8月单月投资增速较7月环比升3.01%➢1-8月，地产开发投资完成额增速止降维持7.9%请务必阅读末页的免责声明一、需求：稳中趋缓，悲观经济预期逐步修复1、地产：