制度因素与金融深化：基于发展中国家面板数据的实证研究-论文.pdf

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1、2014年第6期·总第240期对外锭【金融市场】制度因素与金融深化：基于发展中国家面板数据的实证研究黄云婷(中南财经政法大学金融学院，湖北武汉430073)[摘要]基于金融抑制与深化理论、金融约束理论的主要观点，首次引入世界银行统计的治理环境指标来衡量一国的宏观治理状况，从利率政策、汇率政策、信贷配给制度和宏观治理政策四方面入手，对l996—2012年间10个国家的面板数据进行定量分析来探讨发展中国家制度因素对金融深化的影响，分析表明，利率政策和宏观治理政策会阻碍金融深化，信贷配给制度对金融深化有很大的促进作用，而汇率政策的

2、影响可以忽略不计。[关键词]制度；金融；发展中国家[中图分类号]F833[文献标识码】A[文章编号]2095—3283(2014J06—0101—05一、引论阻碍了经济发展，从而形成一个金融抑制与经济落后的在传统的金融与经济发展理论中，凯恩斯主义、货币恶性循环。发展中国家金融抑制的主要表现为货币化程主义等都以“资本市场是完善的”这个假定为前提，并且度低；正规金融机构与非正规金融机构并存的二元金融假定在该资本市场上存在着单一的主导性利率或一种利结构；不完全的金融市场；政府对金融活动的严格管制。率期限结构，这与工业化水平低、储蓄

3、不足、投资扩张、技具体的干预措施包括人为的低利率政策、对传统和私营术进步有限的发展中国家不符。因此把针对现代发达国部门的歧视性信贷政策、严格的外贸外汇管制等。这些家的理论照搬到发展中国家是不科学的，应该立足于发措施企图以牺牲金融自身的发展为代价来换取经济的快展中国家的国情来创立新的理论，并以此来指导这些国速发展，却因金融发展的停滞反而制约经济，最终将致使家的政策主张。1973年，美国经济学家罗纳德·麦金农金融体系与实体经济双双停滞不前。和爱德华·肖针对发展中国家的金融与经济发展提出了同一时期，另一位经济学家爱德华·肖(197

4、3)在其金融抑制和金融深化理论。但是2O世纪70年代发展中著作《经济发展中的金融深化》中提出了与麦金农相似国家的金融自由化浪潮的结果却与理论描述的情况相去的观点：金融深化理论。该理论主张政府放松对利率、汇甚远，在此背景下，经济学家赫尔曼、穆尔多克、斯蒂格利率等的严格管制，鼓励银行竞争，实现金融自由化。肖认茨于1994年提出了金融约束论。两种理论都承认制度为金融深化可以使金融中介在促进储蓄向投资转化的过因素对一国的金融深化程度有着直接的影响。因此，本程中起到更大的作用，从而产生储蓄效应、投资效应、分文将在前人的研究基础上，尝试

5、通过定量分析的方法探配效应和收入效应，进而促进经济增长。首先，通过金融讨制度因素对于金融深化的影响，从利率政策、汇率政深化，可以提高国内的储蓄率，增加政府储蓄和外国储策、信贷配给制度和宏观治理政策四个方面人手，对影响蓄。然后，金融深化优化了储蓄分配，使投入一产出的边发展中国家金融深化的制度因素进行研究，判断发展中际效应上升，促使投资分配更有效率，提高了投资效应。国家的政府管制对于一国的金融深化发展究竟有怎样的另外，金融深化使实际利率提高、利差缩小，投资者的成抑制或促进作用，并提出了相关建议。本上升，诱使投资者增加对劳动密集型

6、企业的投资，改善二、相关理论及研究成果综述了产业分配。最后，金融深化将维持整个国民生产水平(一)金融抑制与金融深化理论的平稳增长，实现明显的收入效应。2O世纪70年代，美国经济学家罗纳德·麦金农金融抑制论与金融深化论都强调制度因素对金融深(1973)在其著作《经济发展中的货币、资本》中提出了金化的抑制作用，认为金融管制损害了金融机构和金融市融抑制理论。他认为政府对金融活动、金融体系的过多场的自我进化机制，使金融和经济发展呈现恶性循环，主干预抑制了金融体系的发展，而金融体系的滞后发展又张利率自由化、金融机构竞争的自由化和汇率自

7、由化。[作者简介]黄云婷(1990一)，女，湖北武汉人，硕士研究生，研究方向：金融理论与政策。101对外镀2014年第6期·总第240期(二)金融约束理论量进行了测度，通过对金融抑制“门槛效应”的检验和其20世纪9O年代，在金融抑制和金融深化理论的基础与居民消费指数的协整回归，证明了金融抑制确实存在上，赫尔曼、穆尔多克、斯蒂格利茨(1997)等经济学家提“门槛效应”和“时间窗效应”，提出要控制金融抑制最佳出了金融约束理论。但是他们与麦金农和肖的观点并不程度、确定改革最佳时间以及最优顺序的问题。相同，他们认为金融抑制和金融深化

8、理论的假设前提为三、模型与指标选取瓦尔拉斯均衡的市场条件，但在现实中这种均衡条件难(一)研究假设与研究方法以普遍成立，因此他们提出政府要有选择性地干预。在由金融抑制理论可知，影响一国金融深化程度的制宏观经济稳定、通货膨胀率较低且可预测、金融发展水平度因素主要有利率政策、汇率政策和信贷配给制