融资依赖、金融发展与出口增长——基于省际面板数据的实证分析.pdf

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1、《贵州财经大学学报)2015年第2期总第175期融资依赖、金融发展与出口增长——基于省际面板数据的实证分析曾璐璐(1．辽宁金融职业学院工商管理系，辽宁沈阳100122；2．辽宁大学经济学院，辽宁沈阳110036)摘要：基于2001-2012年中国29个省(市)的面板数据，检验金融发展在具有不同外部融资依赖程度的地区对出口贸易产生的影响。研究结果显示：银行信贷和外商直接投资作为我国金融市场的主要融资渠道，对促进地区贸易增长有显著影响。但不同融资渠道在外部融资依赖程度不同的地区产生的作用也不尽相同。地区经济越是依赖外部融资，金融发展对该地区出口贸易增长的促进作用就越大。关键词：

2、融资依赖：金融发展；出口增长文章编号：2095—5960(2015)02—0021—10；中图分类号：F830；文献标识码：A关于金融发展与对外贸易增长的研究表明，无论从宏观层面还是微观层面来看，金融发展对贸易增长的作用和影响都是积极的。但是，到目前为止，从外部融资依赖角度考察金融发展如何影响贸易增长的研究并不多见，并且大部分都是从金融市场的功能出发，而没有区分外部融资的资金来源。然而从融资渠道来看，不同类型的外部资金，例如银行信贷、FDI、股票与债券以及其他来源的资金，很可能通过对外部资金的依赖程度对一国贸易水平产生差异影响。因此，本文试图从资金来源出发，讨论金融市场的发

3、展水平与外部融资依赖程度的相互作用对地区出口贸易产生的影响。一方面可以在一个系统框架下考察外部融资依赖度、金融发展和地区贸易增长三者的关系，另一方面还可以为研究金融发展与贸易关系的问题提供一个新的视角。一、文献综述研究金融发展与对外贸易关系的文献众多，大部分文献强调金融部门在动员储蓄、重置资金、转化资本、获取信息等方面的优势和功能，并重点论述这些因素对贸易增长的促进作用。Kletzer&Bardhan(1987)指出，一国的金融发展水平可以被视为和资源禀赋、技术水平一样的比较优势决定因素。⋯外部融资依赖度高的产业在金融体系完善的国家更具有贸易比较优势。他们的结论在Raja&

4、Zingales(1998)的研究中也得到了证明，Raja&Zingales的检验结果从行业层面证明了金融体系能够通过便利资产交易、降低融资成本提高资源配置效率，对外部资金依存度较高的产业将发展更快，出口份额更高，贸易获利更大。[23Beck(2000，2002，2003)从金融市场的动员储蓄功能角度分析了金融部门对贸易模式的影响，并在一般均衡模型中引入规模经济，采用多国多行业数据进行实证检验得出结论：规模收益越高的制成品对外部融资的依赖性越强，规模收益与外部融资需求具有正相关关系。[33J[53金融发展对贸易的影响在于，完善的金融体系可以降低外部融资成本、扩大融资规模。S

5、valery&Vlachos(2005)和Manova(2008)通过收稿日期：2014一ll—O5作者简介：曾璐璐(1978一)，女，辽宁沈阳人，辽宁金融职业学院讲师，辽宁大学博士研究生，研究方向为金融发展、宏观经济增长。《贵州财经大学学报)2o15年第2期总第175期实证检验也证明，金融发展水平较高的国家在外部融资依赖度较高部门的出口份额较大。ⅢJ国内学者对于金融发展与贸易关系的研究主要集中在实证分析。朱彤等(2007)使用中国23个行业的相关数据对金融发展影响比较优势的传导机制进行了经验分析，研究结论表明，金融发展能够通过外部融资支持并提高外部融资依赖较强行业的比较优

6、势。_8谈儒勇(2007)选取31个省份20个行业的1860个样本，通过在模型中引入金融发展与外部融资程度的乘积项发现，金融发展对不同省份不同行业增加值增长的影响会随行业外部融资依赖度的不同而不同。9在金融相对发达的地区，适合引导外部融资依赖度高的行业发展，而对外部融资依赖度低的行业则宜于到金融相对不发达的地方发展。朱彤和曹珂(2009)基于行业外部融资依赖视角，采用中国制造业部f12001-2006年28个行业的相关数据，针对金融发展对出口商品结构的影响进行了实证分析，研究表明，各行业因外部融资依赖度的差别将导致资金获取规模的不同。¨。。外部融资依赖度较高的资本和技术密集

7、型行业更容易通过金融发展而得到丰富的资金支持，实现出口商品结构的升级。李连发和辛晓岱(2009)通过分析33个国家非上市企业的数据得出结论，企业的外部融资依赖性越强，融资成本就越低，金融发展对企业增长的促进作用也越大。_】。高玮(2010)通过构建PR模型考察了银行业竞争程度对不同外部融资依赖度的制造业部门的影响，得出了金融发展程度的提高有利于外部融资依赖度较高类型的制造业发展的结论。l上述文献对金融发展作用于对外贸易机制的研究大多从微观的行业层面出发，考察由金融功能体现的金融发展水平对贸易规模和贸易结构的影响，没