制度视角与跨国面板数据的实证研究_韩立岩.pdf

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1、科技与经济中国对外直接投资是过度还是不足?中国对外直接投资是过度还是不足?———基于制度视角与跨国面板数据的实证研究韩立岩，顾雪松(北京航空航天大学经济管理学院，北京100191)摘要:中国的对外直接投资(ODI)是过度还是不足的?这一问题随着我国ODI的迅速发展日益引起关注。本文利用66个国家1991－2010年的面板数据进行实证研究，力图为回答这一问题提供经验证据。首先，通过补充实体经济因素和引入制度性因素来扩展投资发展路径理论(IDP)，建立母国影响因素与ODI相联系的基准模型。然后，在基准模型中加入“中国”虚拟变

2、量，以判断我国ODI相对于基准模型决定的期望水平是过度还是不足。最后，加入虚拟变量与影响因素的交叉项，发现我国ODI发展的推动和阻碍因素。实证结果表明:我国ODI是不足的，“走出去”政策的实施有效推动了ODI，但是仍然低于适度水平;经济发展水平、出口和国际储备积累是我国ODI发展的推动因素，而国内投资较强的替代效应和较差的融资环境是主要障碍。关键词:对外直接投资;投资发展路径;制度性因素;实体经济因素中图分类号:F832.48文献标识码:A文章编号:1002－9753(2013)10－0021－14IsChina'sOu

3、twardFDIExcessiveorInsufficient?EmpiricalＲesearchBasedonInstitutionalPerspectiveandMultinationalPanelDataHANLi-yan，GUXue-song(SchoolofEconomicsandManagement，BeihangUniversity，Beijing100191，China)Abstract:TherapidgrowthofoutwardFDI(ODI)fromChinahasstirredupthedeba

4、teonwhetherChina'sODIdevelop-mentisexcessiveorinsufficient.Thispaperfocusesonthisissueandprovidesempiricalevidencebasedon66countries'paneldataover1991to2010.First，weexpandtheinvestmentdevelopmentpath(IDP)theorybyaddingrealeconomicfactorsandincludinginstitutionalf

5、actorstoestablishthebenchmarkmodel，whichconnectsODIwithimpactingfactorsinthehomecountry.Then，weintroduceChinadummytoexplorewhetherChina'sODIflowisexcessiveorinsufficientwithrespecttotheexpectedleveldeterminedbybenchmarkmodel.Finally，weexaminethespecialfactorsdriv

6、ingandhinde-ringChina'sODIbyintroducinginteractiontermsofODIandeachfactor.TheresultsrevealthatChina'sODIlevelisin-sufficient，and'goingabroad'policyhaseffectivelypromotedChina'sODIbutnotalteredtheinsufficiency;economicde-velopment，exportandaccumulationofinternatio

7、nalreservedrivethegrowthofChina'sODI，whilesubstitutioneffectofdomesticinvestmentandpoorfinancingconditionareobstacles.Keywords:outwardFDI;investmentdevelopmentpath;institutionalfactors;realeconomicfactors收稿日期:2013－08－05修回日期:2013－10－11基金项目:国家自然科学基金项目(71173008和7083

8、1001);广义虚拟经济研究专项费用项目(GX2011－1004(Y))。作者简介:韩立岩(1955－)，男，北京人，蒙古族，北京航空航天大学经济管理学院教授，理学博士，研究方向:国际投资、金融工程。21中国软科学2013年第10期一、引言个制度性因素，即储蓄率、融资环境和国际储备，我国长期以来一直是世界最大的投资接