国际大宗商品价格冲击、传递效应与中国的通货膨胀动态-论文.pdf

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1、南哼fj}渣2014年第9期国际大宗商品价格冲击、传递效应与中国的通货膨胀动态张天顶摘要：本文在Philips曲线设定下，通过扩展该模型实证考察国际大宗商品价格冲击对中国通货膨胀动态的影响作用。本文在线性模型设定以及Markov机制转换设定下考察国际大宗商品价格冲击对中国国内通货膨胀的传递效应。本文实证研究结果表明，国际大宗商品价格动态变化不仅在统计意义上显著地影响着中国通货膨胀动态，而且个别类别的国际大宗商品价格变化对中国通货膨胀动态的传递效应相对明显。最后，结合经验研究结果，本文提供了相关政策建议和启示。关键词：国际大宗商品传递效应Markov机制转换JEL分类号

2、：C13，E31，Q32中图分类号：F015文献标识码：A文章编号：1000—6249(2014)09—027—18一、引言近十多年来，国际大宗商品价格呈现出加剧上升的动态变化趋势。其中，金属、石油、天然气以及农产品等国际大宗商品价格都不约而同地经历了前所未有的价格上升。2011年12月，全球能源以及金属的实际平均价格大约是十年前的三倍，接近并在随后超过了过去四十年间的创纪录水平。同时，全球食品和原材料价格也出现了大幅度的上升(IMF，2012)。2013年以来，国际大宗商品市场上价格波动性降低，甚至还延续了2012年末所出现的强劲涨势(IMF，2014)。国际大宗商

3、品价格在不断激增中进行动态调整，这重新引起研究者以及政策制定者对大宗商品价格变化的影响因素以及其潜在经济影响的研究兴趣。当前不同种类的国际大宗商品价格变化存在着协同性运动的特点(Byrne等，2013)。在正常情况下，矿藏类大宗商品和食品类大宗商品的价格常常是负相关的，相关数据分析也表明在张天顶，武汉大学经济与管理学院经济学博士、副教授，E—mail：ordin@126．eom，通讯地址：湖北省武汉市珞珈山武汉大学经济与管理学院教师信箱10—44号，邮政编码：430072。本文得到国家自然科学青年基金项目“金融市场发展与经常项目失衡”(71003075)资助；同时也获

4、得武汉大学“哲学社会科学优势和特色学术领域建设计划”、国家留学基金(2014)以及武汉大学70后学术研究团队的支持。作者感谢匿名审稿人的修改建议，文责自负。·27·国际大宗商品价格冲击、传递效应与中国的通货膨胀动态过去的120年内上述两类商品价格的非条件相关系数为负，而且以往二者价格变化所出现正相关的协同性运动仅仅是在发生在国际战争或国内革命的特定环境(Roberto，2010)。显然，当前国际大宗商品价格变化特点改变了以往的发展路径。起初，学术界和政策制定者们主要关注在对短期国际大宗商品价格冲击应该做出怎样的最优政策反应。现代经济学理论分析有充分的理由支撑着如下论断

5、：对待短暂的价格冲击，政策制定者不应该采取任何政策性反应。同时，这些研究者认为相对价格的变化会调节特定市场上供需关系，最终通过市场机制配置会促进经济效率提高。然而，国际大宗商品价格变化的现实情况却与上述论断的假定前提完全不同。可以说，在当前国际大宗商品价格冲击的规模以及持久性堪比甚至超过20世纪70年代水平的情况下，大量的现有研究将这种价格的动态变化视为暂时性冲击，与经济现实所呈现的典型化事实相比较该种隐性假定明显是不恰当的。国际大宗商品价格动态及其潜在经济影响是经济学研究中非常活跃的一个领域。按照古典经济学的两分法，国际大宗商品价格属于名义变量，但是，在实际经济运行

6、中它是能够影响实际经济变量的重要因素，尤其是对于中国作为新兴市场经济体而言它的影响效应更为突出。改革开放以来，中国的经济创造了增长奇迹。有研究表明伴随着高速的经济增长，在高投资率、工业化以及城镇化建设进程中，中国经济对于国际大宗商品的需求不断地增长(Yu，2011)。按照占据全球相关大宗产品总产量的百分比率来看，中国购买了全球总生产量中约为20％的不可再生能源，约为23％的主要农作物以及约为40％的金属类初级产品(Roache，2012)。在这种情形下，中国实体经济运行在国际大宗商品价格波动的冲击下具有内生的脆弱性。国际大宗商品价格的不断攀升最终会传递给国内整体价格水

7、平，对此现有研究已经存在着广泛的研究共识(Hooker，2002)，但是，应用国别经济数据尤其是针对新兴市场经济体而言，研究者们常常难以得到稳健性的研究结果。遵循现有研究范式，本文考察国际大宗商品价格冲击对中国通货膨胀的传递效应，同时注重强调非线性的传递效应。本文的文章结构安排如下：第二部分为文献回顾，第三部分为模型设定和方法，第四部分为实证研究及其结果，第五部分为主要结论。二、文献回顾在经济学研究中，研究者们长期关注着互相关联的平行市场上价格冲击所带来的潜在影响。所谓“平行市场上的价格关联”主要体现在不同市场上相同商品价格水平形成机制的空间关联，不