奈特不确定下带有红利支付的养老金最优投资策略-论文.pdf

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1、第dO卷第4期东华大学学报(自然科学版)Vo1．40，NO．42014年8月J()URNAIOFDONGHUAUNIVERSITY(NATURAISCIENCE)Aug．2014文章编号：1671—0444(2014)04—0497—06奈特不确定下带有红利支付的养老金最优投资策略费为银，姚远浩，夏登峰(安徽工程大学数理学院，安徽芜湖241000)摘要：研究带有红利支付的固定供款型养老基金的最优投资问题．在奈特不确定下，建立考虑红利支付代理人的财富动态方程，同时根据代理人对不同的公司存在不同的含糊程度，利用随机控制理论刻画代理人期望效用，得到Hamilton-Jacobi—Be

2、llman(HJB)方程，通过求解HJB方程给出代理人最优投资的显式解，最后对结果进行数值分析，定量分析了含糊和红利支付因素对代理人最优投资策略的影响．关键词：含糊厌恶；红利支付；固定供款；随机控制；最优投资策略中图分类号：F224．9文献标志码：AOptimalInvestmentStrategyforPensionwithDividendPaymentunderKnightianUncertaintyFEIWei—yin，YAOYuan—hao-XIADeng—feng(SchoolofMathematicsandPhysics，AnhuiPolytechnicUniver

3、sity。WuhuAnhui241000，China)Abstract：Anoptimalinvestmentstrategyfordefinedcontributionpensionplanwithdividendpaymentisinvestigated．First，anagent’SwealthdynamicequationwithdividendpaymentisestablishedunderKnightuncertainty．Atthesametime，theagent’Sexpectedutilityfunctionischaracterizedbythestoc

4、hasticcontroltheory，wheretheagenthasdifferentlevelsofambiguityaversiontodifferentcompanies．Then，theHamilton—Jacobi-Bellman(HJB)equationisgot．BysolvingtheHJBequation，theexplicitformsolutionsoftheOptimalinvestmentstrategyisobtained．Finally，theimpactoftheambiguityandthedividendpaymentontheoptim

5、alinvestmentstrategyofanagentisanalyzedthroughanumericalsimulation．Keywords：ambiguityaversion；dividendpayment；definedcontribution；stochasticcontrol；optimalinvestmentstrategy随着世界人口老龄化趋势的不断加重，各国对资决策进行了研究．文献1-13研究了养老基金最低收养老金计划越来越重视，养老金的规模也越来越大，益保障制度及其框架下的资产配置问题．文献E2]研因此，研究养老金的最优投资问题是很有必要的．究了当工资

6、为一个随机过程时，缴费确定型企业年养老金计划主要分为固定供款型(DC)养老金计划金如何对股票、国债以及银行存款进行最优资产配和固定受益型(DB)养老金计划，随着社会的发展，置的问题．文献[3—4]分别以财富水平的损失最小固定供款型养老金计划成为养老保障的主流．有大化和最终财富期望指数效用最大化作为目标，研究量的文献从不同角度对固定供款型养老金计划的投固定供款型养老金最优投资问题．文献[5]研究了收稿日期20l3一O7—01基金项目国家自然科学基金资助项目(71171003，71271003)；教育部人文社会科学规划基金资助项目(12YJA790041)；安徽省自然科学基金资助项

7、目(090416225，1208085MG116)；安徽省高校自然科学基金资助项目(KJ2O12B019，KJ2013B023)作者简介费为银(1963)，男，安徽芜湖人，教授，博士，研究方向为金融数学与金融工程、随机控制．E—mail：wyfei@ahpu．edu．cn东华大学学报(自然科学版)第40卷仿射利率模型下固定供款型养老金的最优投资问非系统风险波动率；t为时刻；为系统风险；Z，，题．但上述文献没有考虑投资过程中的不确定性因为非系统风险．Z，和Z是彼此相互独立的一维布素，近年来，部