零售行业2006年中期策略报告

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1、股票研究批零贸易业[2006.07.05]细分行业评级百货业增持行业整合蕴藏投资机遇连锁超市业增持家电连锁业中性行业策略--零售行业2006年中期策略报告!徐晓芳刘冰(010-8200136221-62580818-703*xuxiaofang@gtjas.comliubing6168@gtjas.com重点公司¾本报告分析认为零售行业景气度提升，零售类上市公重庆百货（600729）增持北京城乡（600861）增持本报告导读：司整体业绩持续增长，并推荐了一批涉及并购重组的通程控股000419）增持零售类公司。G新世界（6006

2、28）增持G百联（600631）增持投资要点：王府井（600859）谨慎增持大商股份（600694）增持ò城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，将G中百（000759）增持使“十一五”期间零售行业的景气度持续提升，而消费的持续景气将G综超（600361）增持有利于零售企业尤其是零售类上市公司加快发展。苏宁电器（002024）谨慎增持小商品城（600415）增持ò民营企业加大介入百货零售行业，举牌并购百货类上市公司现象不断发生。民企看中的是零售上市公司日益稀缺的网点资源和商业地产巨大的升值潜力。民营产业资本的

3、大量介入，是对证券市场对零售类公司整体估值偏低的有力修正。ò家电连锁企业两极分化较为严重。国美、苏宁销售规模年增速在80%160%140%零售行业上证指数以上。家电连锁行业未来发展的趋势将是“强者恒强”，末端企业最终120%会被淘汰出局。100%80%ò沃尔玛、家乐福等外资零售企业都加快了在华扩张速度。而由外资零60%售企业扩张带来的是零售行业竞争的加剧，国内连锁超市企业面临的40%20%是更为激烈的市场份额争夺。0%-20%ò2006年零售类公司的经营业绩仍将呈现持续增长态势。在与零售连锁-07-08-09-10-11-12

4、-01-02-03-04-05-06-075555556666666百强有关的15家公司中，我们预计有12家06年的经营业绩将有较大0000000000000幅度的增长。ò在行业景气度持续上升以及人民币持续升值的大背景下，我们依旧看好前期推荐的业绩增长稳定的行业龙头公司，以及商业地产重估价值较高的公司。此外，我们认为在下半年以至于未来几年内，行业整合带来的投资机会更应值得关注。相关报告ò投资建议：外资扩张加快连锁业态整合步伐增持：新世界（600628）、G重百（600729）、G中百（000759）、G百(06.06.19)联

5、（600631）；业绩持续增长并购显现价值谨慎增持：G成商（600828）；(06.05.30)业绩持续增长举牌愈演愈烈长期关注：新华百货（600785）。(06.05.15)请务必阅读正文之后的免责条款部分。行业策略1.行业背景1.1.行业景气度持续上升，消费模式转向交叉消费国家统计局披露数据显示，2006年5月份，社会消费品零售总额6176亿元，比去年同月增长14.2%。分地域看，城市消费品零售额4179亿元，同比增长15%；县及县以下零售额1997亿元，增长12.6%。分行业看，批发和零售业零售额5232亿元，同比增长1

6、4.1%。1-5月份累计，社会消费品零售总额30390亿元，比去年同期增长13.2%。图1：批发零售贸易业社会消费品零售总额全国批发零售贸易业社700018会消费品零售总额达到1660005232亿元，相比去年同14期增长14.1%，增长速度500012稳定。4000103000862000批发零售贸易业社会消费品零售总额_当月(亿元)41000批发零售贸易业社会消费品零售总额增速_当月(%)200678901212345678901212345000011100000000011100000-----------------

7、-------444444455555555555566666000000000000000000000000000000000000000000000000222222222222222222222222来源：CEI，国泰君安研究所图2：市级社会消费品零售总额市级社会消费品零售总500020额达到4179亿元，占全450018国社会消费品零售总额40001668%；相比去年同期增长35001415%，增速高于全国平均300012250010水平。20008150061000市级社会消费品零售总额_当月(亿元)45002市级社

8、会消费品零售总额增速_当月(%)00780112457801124501000100-06-0-09-1-12-0-03-0-0-1-0-0444-444-455-555-55-55-66-66-0000000000000000000000002202022020220202