最新商业零售行业中期策略报告

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1、三批零贸易业[Table_MainInfo][Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry][Table_Industry细分行业评级百货行业增持超市行业增持家电连锁行业增持专业批发市场行业增持奢侈品行业增持重点覆盖上市公司评级苏宁电器002024.SZ增持王府井600859.SH增持摘要：友谊股份600827.SH增持[Table_Summary]�2011年商业零售行业56家公司收入平均增长29%，归属母公司净利首商股份600723.SH增持合肥百货000417.SZ增持润增速35%，扣非后净利润增速27%。2011年一季度是业绩

2、高点，重庆百货600729.SH增持之后增速逐季回落，2012年一季度增速在低位有所企稳。我们认为鄂武商000501.SZ增持行业低点已在2012年一季度出现，随着宏观经济好转，预期行业增友好集团600778.SH增持速将逐季回升，虽然过程和幅度将比较曲折而缓慢，判断预期2012老凤祥600612.SH增持潮宏基002345.SZ增持年行业收入增速应在15%以上，呈现前低后高态势。明牌珠宝002574.SZ中性�行业趋势：近年网络零售发展势头迅猛，2011年网络零售规模达到飞亚达000026.SZ增持7665亿元，增速66.3%。2012年第一季度网络零售规模为2282

3、亿元，小商品城600415.SH增持增40.9%，远高于社零总额增速，且占社零总额比重已经达到4.6%。海宁皮城002344.SZ增持�细分行业：步步高002251.SZ增持新华都002264.SZ增持�百货行业：经济整体增速放缓但预期三四季度逐季回升，且中高档商中百集团000759.SZ增持品价格温和上涨，我们预期全年百货行业的增速在15%以上，其中东百集团600693.SH增持销量贡献5-10%、价格上涨贡献5-10%。新世界600628.SH增持�超市行业：预期温和通胀背景下同店增长持续，人力成本上涨压力仍广州友谊000987.SZ增持存，行业收入利润增速相对较慢

4、。南京中商600280.SH谨慎增持广百股份002187.SZ增持�奢侈品行业未来发展空间巨大，黄金珠宝行业短期受金价波动影响，银座股份600858.SH谨慎增持预期2012年增速将在15-20%之间，但看好行业长期发展，主要由于成商集团600828.SH谨慎增持城市化进程加快加大了对珠宝首饰等高档消费品的需求，婚庆带动的大商股份600694.SH中性黄金珠宝消费将持续，且黄金、钻石、宝石具有保值增值功能。名表友阿股份002277.SZ中性人人乐002336.SZ中性行业预期受益于富裕人群的增加，未来4年复合增速25%。华联综超600361.SH中性�家电连锁行业受到整

5、体经济环境的不佳和政策的退出影响，短期行业销售状况不佳，预期受益经济复苏和政策带动，2012年下半年增速[Table_Report]相关报告快速回升。批零贸易业：《预期消费增速回升将缓慢而�专业市场收入利润主要来源于市场租金，主业增长依靠市场面积增加曲折》和租金提升。业务模式相对透明，租约较长的市场的业绩受经济波动2012.05.14影响较小。批零贸易业：《B2C竞争越趋激烈，集中度�投资策略——稳中求进。1、行业“稳健”增长可期：传统的百货和提升》2012.05.15超市行业，仍有稳健增长，推荐行业内白马龙头企业——王府井、友批零贸易业：《2012年Q1增速见底，预期

6、谊股份、步步高、合肥百货、友好集团、重庆百货。同时推荐市值逐季缓步提升》低估的——小商品城、豫园商城、西安民生。2、细分业态中，建议2012.05.06配置“进取”品种：（1）、奢侈品行业增速较快，老凤祥、潮宏基、批零贸易业：《拼价格争先恐后，抢流量合纵连横》飞亚达在2012年一季度消费行业普遍增速下降、部分企业收入或利2012.04.27润负增长的背景下，还是能够保持较快的收入和利润增速，凸显奢侈批零贸易业：《易购年内首发力，网商洗牌品行业的高增长以及品牌消费企业的优势；（2）、网络零售行业格局再告急》未定，苏宁电器作为传统业态转型网络零售行业的零售企业，在转型201

7、2.04.13批零贸易业：《3月行业增速回升,预期二季期并且做大规模的同时难有好的盈利，但是收入规模的提升能够确认度持续改善》其在网络零售行业中的地位，在新的路径上持续发展。2012.04.12目录1.回顾：零售行业2011年及2012Q1业绩汇总分析..........................41.1.2011年行业总体收入利润快速增长，但增速逐季回落.............41.2.细分行业比较..................................................................