酒店管理会所 投资决策与资本预算(1)

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1、葉予舜彙編投资决策与资本预算前言企业的管理当局经常会面临诸如下列的决策问题：可否购买一新设备？可否开发一新产品？可否设立一新部门？有关此类的企业决策,一般均称为投资决策（investmentdecision）,或资本预算（capitalbudgeting）。资本投资、投资决策与资本预算「投资」（investment）一词,就其基本性质而言,系代表一种携牲现时利益以换取未来更大利益的活动。然而,此一学理化的界说却未来能提供我们任何具体「投资」形象。就拿企业来说,每个企业每日都会发生若干项的支出,而每项支出的目的均是

2、在争取未来的利益。如此,是否企业的各种支出皆可称为「投资」呢？此一问题的答案,显然是否定的。通常,在会计学内,企业的支出被划分为两大类,一类是收益支出,一类是资本支出；而划分的标准是视一笔支出所争取的收益能否在短期内实现。如果可能,即是收益支出；反之,则为资本支出。同时,大多数的人亦认为,所谓「资本投资」即是指「资本支出」而言。事实上,这种将「资本投资」与「资本支出」混为一谈的观念并不十分正确。主要的理由有二,一是会计的支出划分方法其本身就有值得商确之处,一是「资本支出」的定义亦未能表现出「投资」的两项基本特征。

3、因此我们将「资本投资」定义为：企业为获得未来之长期利润而对其流动性资源所作的束缚。此清楚地表现出「投资」的两项基本特征,1葉予舜彙編一是现时利益之牺牲－对流动性资源所作的束缚,一是为换取未来更大的利益－为获得未来之长期利润。所谓的流动性资源,通常是指企业的营运资金而言。但在实务上,由于营运资金的项目相当多,故为衡量便利计,通常均是以货币价值或现金来作为衡量的共同基础。再者,谈到流动性资源的束缚,最典型的例子莫过于以现金购买资本财资产,这或许就是「资本投资」一词的由来。然而,如系为某项既定营业目标,而取得或维持某些

4、特定的营运资金项目于一定之数额,亦属于流动性资源的束缚方式之一。所以,「资本投资」的范围并不仅限于对资本财资产的投资,同时亦包括对营运资金项目的投资。而区辨是否属于「投资」的关键,亦不在于所取得或维持资产之类别,而应视管理当局是否具有长期持有或维持的意图,与资产是否能提供企业未来之长期利润。而所谓的「投资决策」,即是指管理当局在各项预拟的流动性资源束缚途径（投资计划）中,所作的快择。此外,「资本预算」亦是一个习用的名词,但其意义及范围较为广泛。其通常是指一个过程而言,内中包括政策及策略的制订,投资计划的创寻,方法

5、及程序的应用,决策的订定与各种控制技术的实施。同时,「资本预算」一词,亦含有如何筹措投资之资金的意义在内。故此将之定义为：企业对投资与投资的融资所制订之长期性规划决策。投资决策之重要性对任何企业而言,竞存与获利均是其经营上的两项基本目标。而管理当局投资决策的允当与否,与此两项基本目标的能否达成,有着密切的关系。企业经营的第一个基本目标是求竞存。在一个高度竞争的经济社会中,企业无时无刻俱面对着竞存压力。而大多数的企业将会追求成长以克服此种压力。其成长的方式不外乎二,一是提高现有业务的质与量,一是创新和开发新的业务范

6、围。但无论企业采何种成长2葉予舜彙編策略,其均须经由资本投资来达成。再者,就本质上言,投资决策是一种资源分配决策（resourcesallocationdecision）,涉及对企业所拥有的资源,作长期指定目的的使用。同时,当资源一经投入后,通常即已无法回复,须自营运中渐次收回。而企业获利能力的关键,即是视管理当局能否有效的分配及运用有限的资源。因此,管理当局目前订立的投资决策,亦将决定企业未来的获利前途。此外,由于资本投资的金额通常均十分庞大,且往往须向外界筹措资金。故从短期来看,管理当局所订立的投资决策,将改

7、变企业的流动能力与资本结构；就长期而言,亦将影响企业未来的经营风险与财务状况。因此,自企业经营的观点,投资决策殆为所有企业决策中,最为重要的一项决策。而决策的制定是经理人的主要职责。在订定投资决策时,经理人宜充分了解投资决策所涉及的各种问题。投资计划之评估－投资决策的基础在订定投资决策前,经理人应仔细考虑与预拟投资计划有关的各项内部与外部,数量与非数量因素,衡量各项因素的影响程度与变异性,估计计划的可能结果,作为决策参考。事实上,此种评估过程,乃是一投资计划的可行性研究问题。在投资计划的评估过程（见下表图列）中,

8、可行性研究的重点通常包括下列四方面：1.技术能力方面的研讨；2.获利能力与风险的衡量；3.资金来源与其成本的衡量,及4.是否符合企业既定的政策与策略。技術能力方面技術上可行的投資計畫的研討3投資計畫葉予舜彙編其中,对投资决策影响最大的,为获利能力与风险的衡量及资金的来源与其成本的衡量。此两者合称为投资计划经济效益的评估。而一般所谓的投资计划评估,即是指经济效益的评估而言。