2020年机械设备行业投资策略：强者恒强，看好成长-20191215-申万宏源-48页.pdf

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1、强者恒强，看好成长2020年机械设备行业投资策略证券分析师：韩强A0230518060003研究支持：李蕾A02305190800082019.12.15主要内容1.2019年机械板块表现居中，估值-配置仍处在底部2.行业概览：宏观经济韧性十足，行业增长好于预期3.传统周期：工程机械景气持续，油服进入上升周期4.新兴成长：看好锂电长期空间，关注激光竞争改善5.布局拐点：工业机器人需求回暖，半导体迎来拐点21.12019年机械涨幅在申万一级行业中排名居中◼行业表现居中图1：申万机械指数结束3年来下跌趋势50%3

2、8%40%•申万机械指数2019年年初至今17%的29%30%22%17%涨幅跑赢上证综指，跑输创业板指及20%17%10%7%沪深3000%•申万机械指数在28个申万一级行业中-10%-20%-12%-11%-11%-10%排名居中，低于全行业算术平均涨幅-17%-30%-25%-25%-28%-29%-40%-35%◼工程机械表现较好2016年2017年2018年2019年初至今上证综指沪深300创业板指申万机械•三级子行业中工程机械涨幅靠前资料来源：Wind、申万宏源研究注：基准日为2019/12/12

3、图2：申万机械指数在申万一级行业中排名居中图3：三级子行业中工程机械涨幅最高80%70%70%60%50%60%40%50%30%40%20%10%30%0%20%-10%10%-20%0%-30%工仪机内冶其农制重磨金楼印其机环纺铁-10%程器械燃金它用冷型具属宇刷它床保织路-20%机仪基机矿专机空机磨制设包通工设服设电食家计农建非医休国银综电机化通房传轻交有汽商采公纺钢建械表Ⅲ础采用械调械料品Ⅲ备装用具备装备子品用算林筑银药闲防行合气械工信地媒工通色车业掘用织铁筑件化机设机机设饮电机牧材金生服军设设产制运

4、金贸事服装工械备械械备料器渔料融物务工备备造输属易业装饰设备年初至今涨跌幅行业平均涨跌幅年初至今涨跌幅平均涨跌幅www.swsresearch.com3资料来源：Wind、申万宏源研究注：基准日为2019/12/121.2目前估值处于历史底部区间，配置价值凸显◼PE角度图4：申万机械指数已处于底部区域160.0010.00•机械行业处于历史底部区域140.009.008.00120.007.00•申万一级行业中，机械设备PE排名居中100.006.0080.005.0060.004.00◼PB角度40.003

5、.002.0020.001.000.000.00•2018年10月达到近10年最低点(1.6)，目前仅为1.97•申万机械与沪深300的PB之差已收窄至PE（TTM）PB（LF）-右轴历史低位资料来源:Wind、申万宏源研究注：基准日为2019/12/12图5：申万机械在一级行业中PE居中图6：：申万机械与沪深300的PB之差收窄至70历史低位PB（申万机械）-PB（沪深300）4.5604.0503.5403.02.5302.0201.51.0100.500.0计国电传通医有休食综电农机纺轻化公汽交家非商采

6、建钢房建银算防子媒信药色闲品合气林械织工工用车通用银业掘筑铁地筑行机军生金服饮设牧设服制事运电金贸材产装工物属务料备渔备装造业输器融易料饰www.swsresearch.com资料来源:Wind、申万宏源研究资料来源:Wind、申万宏源研究注：基准日为2019/12/1241.3公募基金持仓持续下降，重仓股票集中度提升◼基金重仓机械标的市值占全部重仓股市值的比例处于较低水平（2.48%）◼整体来看，华东机构客户对机械行业偏好较高◼前20大重仓股中，大市值&细分龙头公司受到基金公司青睐图7：机械重仓占全部重仓股

7、净值的比例处在较低水平表1：2019Q3公募基金重仓机械股中前20大标的6%序号股票代码股票简称持仓总市值(亿元)持有基金公司数持有基金产品数5%1600031.SH三一重工91.93622214%3%2300450.SZ先导智能20.8440872%3601766.SH中国中车12.7520271%4002353.SZ杰瑞股份7.5120440%5601100.SH恒立液压7.2117236300724.SZ捷佳伟创6.6412247603337.SH杰克股份5.476128002595.SZ豪迈科技4.8

8、336Σ基金重仓机械净值/Σ基金重仓股净值9000425.SZ徐工机械4.191120图8：华东机构客户对机械行业偏好较高1.80%10603960.SH克来机电3.777111.60%1.40%11002690.SZ美亚光电3.5411151.20%12300470.SZ日机密封3.459171.00%全国13002430.SZ杭氧股份2.08670.80%华东0.60%14688009.SH中国