《高管股权激励与会计稳健性的相关性分析》.pdf

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1、第2015年第6期商业经济No．6，2015(总第466期)SHANGYEJINGJITotalNo．466【文章编号】1009—6043(2015)06—0155—02高管股权激励与会计稳健性的相关性分析张姝玉(哈尔滨商业大学会计学院，黑龙江哈尔滨150028)【摘要】通过对2010年上证A股及深圳主板A股股票观察值为样本进行研究，对上市公司的会计稳健性及高管股权激励程度进行估计分析，结果发现高管股权激励与会计稳健性呈倒U型关系，即股权激励对会计稳健性的影响呈现先增高后降低的趋势。这说明现阶段我国高管激励政策实施中不仅存在利益的趋同，亦存在利益背离现象。这种利益背离，导致企业高管对盈余

2、指标的操纵。为进一步提高企业的会计稳健性，可在股权激励方面做适"3-调整。【关键词】会计稳健性；高管股权激励；相关性分析【中图分类号】F272．923【文献标识码】B本文选取了2010年上证A股和深证主板A股的财一、文献综述务数据进行分析，并按以下标准对初始样本做了剔除：剔在国外，有较多关于高管股权激励水平与公司绩效除金融类上市公司和保险类上市公司，剔除数据缺失或关系的研究。该类文献大多证实高管股权激励与公司的年度数据不匹配的样本，剔除sT公司。本文所有数据均业绩呈现相关关系。如许多早期研究fvaIlce，1964；Pfefer，来自国泰安数据库和Resset数据库，使用EXCEL以及1

3、972；KimLee和Francis，1988)都表明高管持股比例与公Stata软件进行分析处理。司绩效两者之间呈现显著正相关关系。Morck等(1988)t利(二)变量设计用1980年《财富))500强公司的横截面数据进行的实证分1．本文采用Khan和Watts(2009)对Basu(1997)的拓展析，其结论是认为公司业绩随高管股权激励水平的提高模型测量公司层面的会计稳健性(Ac)。采用年度横截面先上升后下降，呈现出明显的分段线性关系。数据进行回归可得到参数值，进而得到C—Score的值，从但是国内学者在研究股权激励与公司业绩是否相关而估算出公司层面的会计稳健性程度(AC)。的问题上

4、持有两种相反观点：魏~J(2000)t21以816家上市(1)Basu(1997)的基本模型(1)为：公司公司高层管理人员的持股比例作为解释变量，以EPsI-l=Or1+a2DR+a3R+oLRR+‘P1、ROE作为被解释变量，得出让高管持股结果并不理想，结(2)Khan和Watts(2009)~型(2)、(3)、(4)为：果支持股权激励与公司业绩的无关论。而黄桂田、张悦G—Score=p,J+Ix：Size+IxiLEV+tz~MB=ct3(2)(2oo8)~支持相关论，其文章对38个样本公司(含10家未采用股票期权激励)的股权激励方案的有效性进行研C—Score=Aj+A；e+AIL

5、EV+A~B=a4(3)EPS／P,一l=ai+azDR+缸l+／．vfi／ze+Ev+越B)R+(l+究，得出实施股权激励的样本公司业绩高于未实施股权激励方案的样本组的结论。A~e+A正EV+Agl,IB)DRR+tp(4)国内外针对两者相关性关系的研究并不多，我国学2．本文采用高管持股比例程度计量高管股权激励程度。者李世刚曾指出高管人员薪酬和持股比例均提高了上市公司的会计稳健性，这说明实施高管激励达到了利益趋(三)建立模型同的目的。吕先锫(2011)嗵过实证检验，发现我国高管持为了研究上市公司实施高管股权激励的程度与会计股对会计稳健性的影响是先提高后降低，拐点为稳健性两者的相关性，以

6、高管持股比例代替高管股权激34．84％，这表明我国上市公司中管理层持股同时存在利表1变量定义及说明变量变量说明益趋同和管理者防御双重效应。并且提出了在加大监督EPS，P第t年的每股收益A-1年末股票收盘价力度的前提下，对企业的高管实行鼓励与约束齐抓共管R考虑现金红利的年个股报酬率DR当R<0时为1，其余情况为0的方针的建议。AC会计稳健性=C-Score的值Mht年高管持有股票数量／总股数二、研究设计Size期末总资产的自然对数UV资产负债率(一)样本选择与数据来源MB账面市值比【收稿日期】2015-06-04．155．．商业经济第2015年第6期SHANGYEJINGJINo．6，20

7、15励程度，构建了如下模型(5)：表3显示了会计稳健性的回归结果，得到DRR、AC=fl,+flgllh+fl~l'h％8(5)SizeDRR、LevDRR、MBDRR的系数分别为1．066369、一0．具体相关变量的解释见表1050o912、0．0383971、0．0028191，且DRR和SizeDRR均在三、描述性统计分析1％水平上显著。将系数带人Khan和Watts(2009)模型，经计算得出C—Score的值，从而估计出公