高管股权激励与企业绩效的相关性研究-论文.pdf

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1、第6卷第4期南阳理工学院学报Vo1．6NO．42014年7月JOURNALOFNANYANGINSTITUTEOFTECHNOLOGYJu1．2014高管股权激励与企业绩效的相关性研究韩林静(1．中南财经政法大学会计学院湖北武汉430223；2．南阳理工学院经济与管理学院河南南阳473004)摘要：本文以2006年公布高管股权激励方案的上市公司为样本，分析了股权激励强度与企业综合绩效指数的相关性。结果表明，上市公司综合绩效指数与高管股权激励强度之间存在显著的正相关关系；但最终控制人为国有性质、企业负债水平高等因素，都将减弱高管股权激励

2、的正效应。关键词：高管股权激励；企业绩效；最终控制人2001—2006年宣布实施股权激励的国有上市公司前言为样本，检验了股权激励对公司价值的改善作用，结果表明：对国有企业实施股权激励能提高公司的价股权激励是薪酬系统设计和管理的重要议题。值；杨惠贤、李丽瑛(2008)以依据《上市公司股权现代企业制度下企业所有权和经营权相分离，所有激励管理办法(试行)》(2006年1月1日)实施股者和经营者之间存在着委托——代理关系。在委权激励的公司为样本进行研究，结果显示股权激励托——代理关系中，由于委托人和代理人的效用函与公司绩效正相关，但不显著。数

3、不一样，两者之间存在着利益冲突和信息不对称有少数研究人员从公司治理的某个侧面对股权的情况。委托人为了约束代理人的行为，实现企业激励和企业绩效的相关关系进行了研究。Griffith绩效最大化，需要根据某种可观测的结果设计最优(1999)认为股权激励的有效性随着管理人员持股契约，以激励代理人选择委托人所希望的行动。这水平的增长而降低。当管理人员持股水平较低时，类激励形式包括以企业绩效为基础的奖金和工资制股权激励机制发挥作用，公司价值提高；而当管理人度、股权激励制度和升迁解雇制度。股权激励机制员持股水平较高时，可能会发生“壕沟效应”，管理让

4、管理者和员工持有一部分公司股票，使得代理人人员由于信息优势可以更随意的为个人私利而损害的利益和委托人的利益趋于一致，从而在一定程度公司价值。余鸿林(2006)发现，我国上市公司管上解决委托——代理问题。理者持股水平和公司价值正相关，但结果却并不显著；对于国有上市公司，管理者持股水平和公司价值二相关研究综述显著负相关。进而认为，由于董事会机制不完善，股权结构高度集中，政府对国有上市公司的控制，使国股权激励的核心问题在于激励的有效性问题，有上市公司管理者股权激励机制并没有发挥预期的即企业的绩效对股权激励的敏感度问题。Hall和激励效应。L

5、iebman(1998)利用1980—1994年上市公司CEO从以上分析可以看出，国内外的研究大多将公的报酬数，估计出高管报酬对企业价值的敏感度：企司治理作为给定的外生变量，即基于比较静态的分业价值每变动1000美元，CEO报酬变动大约25美析来研究股权激励和企业绩效的相关关系。但是，元，其中股票和股票期权的贡献为19．7美元；Gior—任何治理机制有效性的发挥都要求该机制必须和所gio和Arman(2008)对美国“新经济”企业1996—处的环境相一致(余鸿林，2006)。因此，对股权激2002年面板数据进行研究，结果表明高管薪酬与

6、企励和企业绩效相关性的研究，必须与公司治理、市场业业绩具有强相关性；程钟鸣、夏银贵(2008)以环境结合起来，对股权激励有效性的考察应当考虑基金项目：2013年国家社科基金项目(13BJY014)；中南财经政法大学2013“研究生创新教育计划资助项目”(2013B0905)作者简介：韩林静(1978一)，女，博士生，副教授，研究方向：公司理财、财务战略。E-mail：hanlinjins66@163．corn第4期韩林静：高管股权激励与企业绩效的相关性研究到股权结构、管理者持股水平、最终控制人类型等。程度上发挥目标的激励作用。因此，委

7、托人对代理正如周宏、王海妹、张巍(2008)所指出：在对企人实施股权激励时，确定的股票期权的价值与现金业绩效进行度量的实证文献中，大多数学者都采用年薪的差额及业绩考核标准的高低都将影响股权激了诸如反映企业价值、股价波动的市场价值或每股励的有效性。第三，目标设置理论认为，设计企业的收益、净资产收益率等单一的指标。由于我国资业绩评价体系必须考虑目标难度、目标的明确性和本市场仍不够完善，股票价格的形成受到诸多非市目标的可实现性三个因素。企业的业绩考核标准应场因素的影响，这使得采用Tobin’sQ为指标的条该有一定的难度，但又不超出管理者的承

8、受能力这件不完备。而且，在我国上市公司中，管理层操纵利一水平。企业应当成立有管理者和员工参与的薪酬润和市场炒作的现象时有发生，由此可看出采用综委员会，让企业管理者和员工参与股权激励方案的合的会计类指标是比较好的方法。为了