银行间债券市场实务刘凡.pdf

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1、银行间债券市场实务中央国债登记结算有限责任公司债券信息部刘凡2012.12.12中国债券市场整体格局中国债券市场格局市场类型场外交易市场场内交易市场中央结算公司（托管份额92.9%，托管机构21.63万亿元）商业银行上海清算所中证登公司中证登（公司债的一（二级托管人）银行间债券市场（托管份额2.8%，（国债、企业债的分托级托管人，托管份额6500亿元）管人）4.3%，10005亿元）商业银行国债招标发行、询价谈判交易场所柜台市场（记账/交易所债券市场同业经纪、双边报价储蓄国债）双边报价交易价格形成各类金

2、融机构投资者竞价撮合提前兑付方式个人投资者非银行机构市场参与者非金融机构个人注：数据截至2012年4月末。概要1银行间债券市场发行与交易实务2银行间市场债券市场登记托管业务3银行间债券市场债券结算业务4债券业务风险管理5中债价格指标系基本构成3第一部分：银行间债券市场发行与交易实务4一、境内外市场投资者商业银行及其理财产品农信社保险公司、保险资产管理公司及其理财产品证券公司及其理财产品证券基金公司及其基金等理财产品信托公司及其理财产品非金融机构法人境外金融机构及其理财产品二、市场管理机构

3、主管：人民银行自律组织：银行间市场交易商协会财政部、银监会和发改委通过发债或核准发债参与市场管理银监会、证监会和保监会通过管理所辖投资者参与市场管理三、债券品种品种期限国债1-50年地方政府债3-5年利率产品政策性银行债1-50年央票3个月-3年企业债（含城投债）10年以下中短期票据和集合票据（公募和私募）7年以下信用产品资产支持票据和证券30年以下商业银行次级债等金融机构债10年以下四、办理债券发行核准（或注册）的官方机构国债：财政部政策性银行、商业银行债和央票等：人民银行企业债：发改委

4、中短期票据等：交易商协会五、债券发行与现券交易一级市场（债券发行）——债券发行人（4千家债务人）向1万家机构和基金型认购人（债权人）发债（借钱）：公开招标、谈判协商二级市场（现券交易）——债券投资人（债权人）之间进行债券转让：直接询价谈判、货币经纪公司（5家)、做市商（20多家）六、辅助定价与交易手段财务信息披露：发行人及其会计事务所和法律事务所外部评级：官方认可6家中债收益率曲线和估值等多家价格产品交易对手和行情获取辅助渠道：外汇交易中心询价平台、中国债券信息网、万得财汇等转发商六、辅

5、助定价与交易手段回购细分：质押式和买断式期限：1年以内交易方式：询价谈判日均交易量：6-8千亿元每笔平均4亿元六、辅助定价与交易手段远期、借券和CDS债券远期交易：期限1年以内借券交易：1年，还允许现金交割CDS：信用缓释凭证，即债券信用担保凭证，由中债增信公司等发售第二部分：银行间债券市场登记托管业务13一、债券登记机构中央国债登记结算有限责任公司负责92%债券的登记和托管业务：利率产品、中票（公募）、企业债、商业银行债、资产支持证券等上海清算所(原计划搞外汇清算）负责6%的债

6、券登记与托管业务：超短融、短融、私募中票、新发资产支持证券或票据等(注：剩余2%分托管于交易所）二、债券登记流程债券发行人获得发行核准或注册由承销团帮助发行人进行发行向登记机构提交批文和缴款确认书登记机构为债券提供电子登记和编码三、债券托管业务每个基金在我公司等登记机构可开立一个户我公司等登记机构根据发行人债券认购缴款确认书，将投资人认购的债券登记在其托管账户中我公司将债券发行人偿付的债券本金和利息于兑付日划转到投资人指定的资金账户企业债和国债可进行转托管债券可进行非交易过户我公司

7、为投资者提供账户分组合服务第三部分：银行间债券市场债券结算业务17STPT+0、T+1RTGS、netingDVP、见券付款、见款付券、FOP我公司为证券基金等非人民银行清算成员提供日间债券资金清算账户服务第四部分：债券业务风险管理19一、信用风险管理债券发行人信用风险：总规模在不断扩大，目前约8万亿元，从AAA到BBB每天新增20多只新发资产支持票据等利率偏低对风险补偿不足私募债信息披露十分不足外部评级有水分要建立健全内部发行人信用风险快速分析系统我公司每周在网站上试发布新债财

8、务分析报告，每日发布中债收益率曲线和指数日评一、信用风险管理交易对手方信用风险管理：建立交易违约黑名单，基金业协会可建立内部有关信息共享机制二、利率风险管理进一步加强宏观经济和货币政策的分析能力加强对债券远期曲线、久期、凸性和VaR值等监测指标的分析利用三、流动性风险管理银行间债券市场的流动性亟待提高外部措施：为做市商提供自动融券服务和随买服务对回购的质押品进行逐日盯市基金公司内部措施：控制回购与现券的放大倍数参考中债估