宏观金融不稳定测度模型与实证研究.pdf

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1、谨以此论文献给所有关心和爱护我的人⋯一⋯⋯⋯一梁翠翠宏观金融不稳定的测度模型与实证研究学位论文完成日期：指导教师签字：答辩委员会成员签字：V’一黝夕才、，l、1独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学僦文储签名群晋签翱期：年月日学位论文版权使用授权书本

2、学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)⋯⋯虢染料新粹签字日期：年月日签字日期：年月日宏观金融不稳定的测度模型与实证研究摘要金融不稳定是指金融体系处

3、于无法有效执行其关键功能的非稳定状态。现代金融不稳定理论在从货币稳定和银行机构危机性质进行探索的传统理论基础上，提出了“经济内含金融不稳定”的核心命题。主要以HymanMinsky(明斯基)的金融不稳定假说为基础，关注金融不稳定的传导机制，强调金融特别是货币作为经济增长模型中的一个内生变量，经济周期的变化是由于金融因素所引起的，详细分析了金融是如何影响实体经济中经济主体行为。金融不稳定对经济发展的负面作用已得到理论界的广泛关注和深入研究，尤其是它的最高层次表现形式——金融危机带给世界经济的带来的危害，

4、使得对金融不稳定的测度与影响因素的研究显得尤为重要。同时，金融不稳定作为经济体系的运行常态，对各经济体的金融结构和制度安排构成了较大的冲击，研究其对经济的影响，对国民经济的管理具有重大意义。在经济金融全球化背景下，中国的金融自由化进程逐渐加速，资本市场逐渐开放，与世界金融市场的联系日益紧密，经济发展中特别是金融市场中所面临的不稳定性因素必然随之增加，金融不稳定不仅成为中国金融发展中的一个关键问题，而且对中国宏观经济也产生着重大的影响。在对现有金融不稳定相关理论进行梳理的基础上，从资本流动性的角度出发，

5、建立流动性基准指标体系，将此作为重要因素纳入本文所要构建的金融不稳定综合指标体系中。构建的符合我国国情的宏观金融不稳定综合评估框架体系，包括资本流动性、金融市场运转和宏观经济变量三个子系统。在此基础上，利用离散因变量模型——Logit模型构建我国金融不稳定测度模型体系，从定量的角度客观评价我国目前的金融不稳定状况，并进一步量化金融不稳定综合评估框架体系内的各个子系统对金融不稳定性的作用。从实证的结果来看，1997年亚洲金融危机对我国的金融不稳定性有一定的影响，我国在亚洲金融危机后的几年金融系统一直处于

6、高度不稳定的状态；2000年_2003年这一阶段金融系统相对处于比较稳定的状态；2004--2007年间，我国宏观金融不稳定性程度较高，经过对各个指标的时间序列进行分析，进一步得出由于我国证券化率的上升、国债结构的不合理以及信贷总额的过度增加所造成的。本文还对综合评估框架体系内的三个子系统与宏观金融不稳定性的相关关系进行了Probit回归分析，即找出对我国金融不稳定性造成影响的主要因素。研究结果表明：我国宏观金融稳定性主要取决于宏观经济运行的总体稳定、微观金融体系运转情况和其他一些影响资本流动性等方面

7、的因素。具体来说，宏观经济变量、金融市场运转变量与资本流动性相关的指标变量中，就单组的宏观经济变量和金融机构变量来说，并不是影响宏观金融不稳定性的主要因素，我们的研究发现：资本流动性相关的变量是导致金融体系不稳定性性的主要因素，只有当宏观经济变量和金融机构变量联合起来才会对宏观金融不稳定性有比较突出和显著的影响。在对我国宏观金融不稳定现状及其影响因素进行分析的基础上，得出单组的资本流动性指标标量对金融不稳定性影响显著，本文利用向量自回归模型(SvAR)建立了宏观金融不稳定性与代表资本流动性的指标(M2

8、／M1、M2／GDP变量)滞后期相关关系的线性方程组。在此基础上，通过脉冲响应函数和方差分解从不同角度测度了宏观金融不稳定性与资本流动性之间的动态影响。通过对我国近二十年的经济数据的实证分析，本文主要得出了以下主要结论：脉冲响应函数显示，M2／M1比值的加大会使得金融不稳定程度也加剧了，而且我国近些年来M2／M1呈现逐步上升的趋势，在这种趋势下的流动性泛滥正是中国经济在近些年出现的一大难题。金融发展程度(M2／GDP)对宏观金融不稳定性的脉冲相应函数显示