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时间:2020-04-06
《互联网行业投资推荐:疫情影响下,寻找超跌核心标的-20200321-中信证券.pdf》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、互联网行业投资推荐疫情影响下,寻找超跌核心标的中信证券研究部传媒组唐思思2020年3月21日疫情恐慌导致股票抛售,部分核心资产存在错杀尽管中国的疫情已经得到较好的控制,但是新冠疫情已经逐渐在全球蔓延,欧美国家确诊人数和死亡人数不断攀升。由于前期政府和民众对新冠疫情的爆发准备不足,引发了全球范围内的恐慌。股票类风险资产被抛售,流动性的枯竭进一步导致了抛售,部分核心资产存在错杀。本篇报告对部分基本面不受影响或者受影响较小的公司进行了梳理,从公司基本面、国内业务占比、疫情影响和盈利预测四个角度进行剖析和总结,以供参考。推荐公司如下:–腾讯控股–金科文化–阿里巴巴–微盟–网易
2、公司–腾讯音乐娱乐–爱奇艺–阅文集团–哔哩哔哩–微博–心动公司风险因素:新冠疫情发展超预期;行业竞争加剧。1腾讯控股:游戏业务海外加速,金融科技业务持续加强公司基本面腾讯在春节期间游戏业务表现出众,我们预计因为1/2月份疫情导致用户数及时长增长,移动游戏流水增长有望达到50%+,端游预计总体保持稳健;广告业务受到疫情影响,媒体广告预计同比下滑30%~40%,而社交广告有望同比增长20%;金融科技业务虽然受疫情影响,线下消费缩减,但是考虑到线下支付毛利率较低,预计对总体业绩影响有限。同时,腾讯会议、腾讯文档等应用普及持续提升,有助于完善微信的生态体系。微信直播上线后,有望
3、加速公司新零售业务的发展。国内业务占比腾讯主要业务营收均来自于中国大陆地区,从2019年开始,腾讯游戏加速游戏出海,并取得显著成绩。根据AppAnnie统计,截至19年底全球DAU前十的网络游戏中腾讯网游占据五位,其中自研手游PUBGMobile排名全球第一。19Q4海外游戏营收目前占游戏总收入23%,同比上年增长超过100%。腾讯控股-各季度营收及核心业务占比(十亿元)全球Top10DAU网游腾讯占5个(蓝色为腾讯系)资料来源:腾讯公告,中信证券研究部资料来源:腾讯公告,中信证券研究部2nQmQtRwOzR8OcM8OsQqQsQrRiNmMtQfQmOsRaQmNoR
4、wMmMnOMYrMrN腾讯控股:游戏业务海外加速,金融科技业务持续加强疫情影响游戏业务因疫情期间用户时长及用户规模增长,同时叠加春节活动的带动,流水创新高;广告业务受疫情影响增长不及预期;金融科技业务营收受疫情影响下滑,但对利润端影响有限。腾讯在海外发行的《PUBGMobile》以及研发的《CODMobile》(动视发行)在欧美深受欢迎,如果海外疫情管控措施加大,海外游戏业务增长或有望超预期。风险因素:游戏不及预期、海外业务不及预期、广告业务低于预期、监管政策趋严。盈利预测与投资建议作为国内社交、游戏、金融科技绝对龙头,腾讯国内基本盘牢固的同时快速开发海外市场。随
5、着5G等新基建设施落地,预计未来云计算、云游戏、B端应用等多项业务增长潜力巨大。此外,微信直播有望充分受益当前直播经济的红利。维持预计腾讯2020-2021年归母净利润有望保持近20%的增长空间,达到1127亿元/1371亿元,对应当前估值26X/21XPE。腾讯财务指标及盈利预测年度201820192020E2021E2022E收入(亿元)3,1273,7734,5825,5416,596YoY(%)32%21%21%21%19%净利润(GAAP,亿元)7879331,1071,3441,589YoY(%)10%19%19%21%18%净利润(Non-GAAP,亿元)775
6、9441,1271,3711,624YoY(%)19%27%21%20%19%P/E(GAAP)3731262118P/E(Non-GAAP)37312621183资料来源:腾讯控股公司公告,中信证券研究部预测,注:截至2020年3月19日阿里巴巴:长期竞争力稳固,疫情冲击下投资价值凸显公司基本面阿里巴巴行业龙头地位稳固,用户、GMV、单用户交易额等绝对领先。FY2020Q3天猫实物GMV同增24%,季度末年度活跃买家数7.11亿(较上季度末增1800万),移动月活8.24亿(较上季度末增3900万),其中超60%新增来自于欠发达地区;至2019财年末,GMV达5.70万
7、亿人民币。公司积极拓展海外市场以及新零售,并加速布局数字媒体及娱乐、云计算、支付与金融、物流等领域,构建电商综合生态。尽管短期受疫情影响,但公司综合竞争优势依旧显著领先,同时疫情对线上化的推动,也有望给公司带来长期发展新机遇。国内业务占比阿里主要业务和利润贡献均来自于国内,Lazada、阿里巴巴国际、速卖通等业务占比较低,国内业务占总收入90%+。阿里巴巴年活跃买家数超7亿阿里巴巴收入结构年化活跃买家数:百万YOY中国零售:十亿元中国批发其他24%23%23%国际零售国际批发菜鸟80025%22%本
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