基于eva方法的创业板上市公司绩效评价探讨

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1、ＧＵＡＮＬＩＬＩＬＵＮＹＵＳＨＩＪＩＡＮ｜管理理论与实践基于ＥＶＡ方法的创业板上市公司绩效评价探讨周佰成１，２２２秦江波张倩（１．吉林大学中国国有经济研究中心，吉林长春１３００１２２．吉林大学经济学院，吉林长春１３００１２）摘要：相对主板市场而言，由于创业板成立较晚，目前尚未形成一套行之有效的绩效评价体系。在众多绩效评价方法中，经济增加值（ＥＶＡ）不仅关注企业税后净利润，还将资本成本考虑在内，能更好地衡量中小创新型企业未来所创造的财富净值。本文应用调整后的ＥＶＡ方法对创业板上市公司的经营绩效进行评价，结论表明：总体上我国创业

2、板上市企业的净利润水平虽然高于其经济增加值，但是有相当一部分企业的经济增加值都是负的，这说明部分创业板上市企业从目前水平判断并不能为投资者创造财富；另外，样本股中创业板上市公司利润水平与其经济增加值是不成正比的，这些结论为投资者、公司以及政府、银行等评价企业经营业绩提供了很有价值的参考依据。关键词：证券市场；经济增加值；创业板；绩效评价中图分类号：Ｆ８３０．９１文献标识码：Ａ文章编号：１００５－１００７（２０１１）１２－００６７－０８一、引言随着我国产业结构的深入调整和优化升级，中小企业在转变经济增长方式、提高经济增长质量的

3、过程中作用巨大。据工业和信息化部统计，我国中小企业的数量占全国企业总数的９９％以上，创造的价值相当于ＧＤＰ的６０％；同时，国内６５％的发明专利、７５％以上的企业技［１］术创新和８０％以上的新产品开发都是中小企业贡献的。从２００９年１０月以来，我国重点发展多层次资本市场，推出了创业板，迄今为止已有１００多家上市公司，这些企业无一例外都是中小型创新企业。随着创业板上市工作的不断推进，中国的创业板市场正以史无前例的速度发展壮大。但是到目前为止，我国还没有在创新型企业绩效评价方面达成共识。中小创新企业在绩效管理中存在着一系列尚未解决

4、的问题，比如绩效指标设置不合理，在对零售企业和批发业进行绩效评价时，绩效评价指标里没有考虑现金流量分析，这显然是不合理的；重视利润绩效，轻视信息反馈，反馈速度慢；对绩效考核结果应用不科学，使得绩效考核结果与企业战略目标脱节。很多中小企业将绩效结果应用单一，考核的结果直接与绩效奖金挂钩，而忽略绩效结果在人收稿日期：２０１１－１０－１５基金项目：２０１１年度国家社会科学基金资助项目（１１ＣＪＹ１０５）；吉林省社会科学基金资助项目（２０１１Ｂ０３１）；“吉林大学９８５工程”资助；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（０８ＪＪＤ７

5、９０１５３）；吉林大学基本科研业务费创新团队资助项目（２００９ＴＤ００５）。作者简介：周佰成，男，吉林大学中国国有经济研究中心兼职研究员，吉林大学经济学院副教授，博士，主要从事金融学研究；秦江波，男，吉林大学经济学院硕士研究生，主要从事资本市场研究；张倩，女，吉林大学经济学院教师，主要从事资本市场研究。２０１１年第１２期总第２６３期天津财经大学学报６７管理理论与实践｜ＧＵＡＮＬＩＬＩＬＵＮＹＵＳＨＩＪＩＡＮ力资源管理等其他方面的应用。诸如此类问题使得我国中小创新企业面临着两难境地：一方面二、创业板上市公司ＥＶＡ绩效评价体系企

6、业也认识到绩效管理的重要性；另一方面又不知道该如何正确实施绩效评价。合理的绩效评经济增加值由美国Ｓｔｅｒｎ＆Ｓｔｅｗａｒｔ在价不仅对提高创业板上市公司管理水平、改善公１９９１年提出，其理论来源是剩余收入，核心观点司经营业绩具有促进作用，而且对于完善和发展是从企业税后净营业利润中扣除包括股本资本创业板市场也具有重要意义。同时，评价结果亦和债务资本的所有资本成本后的利润余额，其所可以为银行提供信贷、政府出台政策、企业间并代表的是企业的真实经济利润而非报表上的会购等方面提供参考依据。计利润。ＥＶＡ计算公式如下：目前对企业进行绩效评

7、价的方法种类较多，ＥＶＡ＝税后净营业利润－总资本成本＝税其中经济增加值（ＥＶＡ）克服了传统绩效评价后净营业利润－总资本×加权平均资本成本率（即：ＥＶＡ＝ＮＯＰＡＴ－ＩＣ×ＷＡＣＣ）。方法的缺陷，因而能更准确地反映公司为股东为了防止企业进行报表操纵，本文在对创业创造的真实财富。鉴于其优点，ＥＶＡ绩效评价板上市公司用ＥＶＡ进行绩效评价之前，要对企方法在我国发展迅速，加之国资委在２０１０年１业的财务数据进行会计调整。第一，消除会计因月２２日颁布了《中央企业负责人经营业绩考核素的影响。由于诸如研发支出费用化等会计处暂行办法》，其中也

8、采用了ＥＶＡ绩效评估体［２］理有利于债权人准确判断企业的长期和短期偿系，所以目前国内企业亦逐步采用ＥＶＡ绩债能力，但是对于投资者和股东在衡量企业价值效评价体系。但是由于创业板上市公司大多是以及决策的时候往往会产生不良影响。为了消中小创新型民营企业，因此ＥＶＡ绩效评价方除这些会计影响，必须对